证券研究报告 固收专题报告 hyzqdatemark 2026 年 05 月 12 日 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 上市公司一季报的几点债市信号 ——A 股上市公司一季报分析 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 10 年期国债收益率与全 A 营收增速走势较为一致。相较于名义 GDP 增速，10 年期 国债收益率走势上与全 A 营收增速更接近。1H21-2024 年期间，全 A 营收增速大幅 下行，与此同时 10 年期国债收益率明显下台阶。1Q26 全 A 营业收入同比增速 4.7%， 归母净利润同比增速 6.8%，均明显改善。不过，1Q26 国有及国有控股企业营业收 入同比增速仅-0.4%；利润总额同比增速-5.1%。这反映经济行业分化可能较大，新 兴产业受益于美国 AI 投资等业绩大幅增长，但传统行业经营业绩或依然承压。 贷款增速持续下行，银行资产端贷款占比趋于下降。截至 2026 年 3 月末，金融机构 人民币贷款余额 280.5 万亿元，同比增速 5.7%，贷款增速已经降至 2011 年初 ...