行业投资评级 - 行业评级：超配 [5] - 前次评级：超配 [5] - 评级变动：维持 [5] 核心观点 - 算力租赁行业景气度持续得到验证，多家上市公司一季度业绩实现高速增长 [1] - 上市公司正加快融资进展，将资金投入算力基建项目，为后续发展储备动能 [2] - 算力服务提价趋势已现，全球头部云厂商资本开支进一步上调，有望持续推动算力租赁公司业绩成长 [3] - 国内算力需求持续扩张，在算力硬件供需紧张的背景下，具备灵活性的算力租赁模式能有效降低需求方前期投入，市场景气有望持续 [4] 行业景气验证：业绩高速增长 - 利通电子26Q1实现收入9.97亿元，同比增长41.61%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长860.24% [1] - 协创数据26Q1实现收入60.85亿元，同比增长192.90%；扣非归母净利润7.51亿元，同比增长353.93% [1] - 润泽科技26Q1实现收入18.40亿元，同比增长53.55%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增长35.92% [1] - 智微智能26Q1实现收入13.03亿元，同比增长52.96%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长177.69% [1] - 宏景科技26Q1实现收入3.77亿元，同比增长7.01%；扣非归母净利润0.31亿元，同比增长44.27% [1] - 盈峰环境26Q1实现收入39.22亿元，同比增长23.23%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长20.64% [1] 公司动态：融资与资本开支 - 宏景科技拟申请综合授信额度不超过600亿元，拟定增12.90亿元，其中9.90亿元用于智能算力集群建设及运营项目 [2] - 协创数据2026年合计申请不超过500亿元的授信额度 [2] - 盛视科技2026年合计申请授信额度不超过230亿元 [2] - 智微智能2026年合计申请综合授信额度不超过200亿元 [2] - 东方国信2026年拟申请综合授信额度不超过70亿元 [2] 行业趋势：需求与价格 - 伴随Agent应用泛化，全球token用量正迎来新一轮加速增长，根据OpenRouter数据，过去一年周度消耗token数量从2.1T上升至24.5T，2026年以来周度token消耗增加280% [3] - 算力服务提价趋势显著，阿里云发布部分模型单元服务涨价通知，将于5月15日起生效；腾讯云宣布自5月9日起，针对GPU云服务器及相关服务全地域统一上调5% [3] - 全球头部云厂商资本开支预计将进一步增长，根据trendforce集邦咨询，上调全年九大CSP（包括Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle、字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度）合计资本支出预估至约8300亿美元，年增率从原本的61%提升至79% [3] 投资建议 - 建议关注：协创数据、宏景科技、盈峰环境、盛视科技、东方国信 [4]