报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周（5.6 - 5.9）资金利率下行，大行融出日均环比下行，基金杠杆下降；存单到期减少，存单到期收益率多数下行；现券成交方面，买盘主力是中小行，增持 20 - 30Y、7 - 10Y 利率债和存单，券商是主力卖盘，减持 20 - 30Y 利率债，基金净卖出 7 - 10Y 和 1 - 3Y 利率债，大行增持 1 - 3Y 利率债 [4] 各目录总结 货币资金面 - 本周有 4191 亿元逆回购到期，央行累计投放 540 亿元逆回购，5 月 6 日有 3000 亿元买断式逆回购投放和 8000 亿元买断式逆回购到期，全周净回笼流动性 8651 亿元 [8][11] - 截至 5 月 9 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.23%、1.3%、1.22%、1.3%，较 4 月 30 日分别变动 -14.92BP、-9.91BP、-10.17BP、-9.1BP，分别位于 11%、5%、8%、1%历史分位数 [8][14] - 5 月 6 - 9 日大行融出规模合计 15.58 万亿元，日均融出规模 3.9 万亿元，环比前一周日均值下行 0.73 万亿元 [8][17] - 质押式回购日均成交量为 6.47 万亿元，较上周日均值下行 9.52%；隔夜回购日均占比为 79.3%，较前一周日均值下行 5.80 个百分点，截至 5 月 9 日位于 99.7%分位数 [19] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模环比减少，总发行量 3203.4 亿元，较上周减少 2480.6 亿元；到期总量 5548 亿元，较前一周减少 2008.5 亿元；净融资额为 -2344.1 亿元，较上周减少 472.1 亿元 [8][22] - 分银行类型，城商行发行规模最高，国有行、股份行、城商行和农商行发行规模分别为 1110.3 亿元、471.9 亿元、1190.8 亿元和 292.8 亿元，较前一周分别变化 -2471.2 亿元、-327.4 亿元、61.9 亿元和 151.4 亿元 [22] - 分期限类型，1Y 发行规模最高，1M、3M、6M、9M、1Y 同业存单规模分别为 234.8 亿元、80.8 亿元、1161.7 亿元、52.9 亿元和 1673.2 亿元，较前一周分别变化 -667.2 亿元、-1.5 亿元、-505.3 亿元、-49.8 亿元和 -1256.8 亿元；1Y 存单占比 52.23%，6M 期限占比 36.26% [23] - 本周存单到期量减少，到期总量 5547.5 亿元，较上周减少 2008.1 亿元；新一周（5/11 - 5/15）存单到期 9251.4 亿元 [28] - 本周各银行、各期限存单发行利率均表现分化，分银行类型，截至 5 月 9 日，股份行、国有行、城商行和农商行一年存单发行利率较 4 月 30 日环比变化 0.4BP、-0.5BP、3.13BP、-0.06BP；分期限，1M、3M、6M 存单发行利率分别较 4 月 30 日变动 4.25BP、-2.08BP、1.23BP [30] - 本周 Shibor 利率曲线多数下行，截至 5 月 9 日，隔夜、1 周、2 周、1M、3M Shibor 利率分别较 4 月 30 日变动 -10.3BP、-7.3BP、-3.3BP、0.1BP、-0.2BP 至 1.22%、1.32%、1.36%、1.4%、1.41% [32] - 截至 5 月 9 日，评级为 AAA 的中债商业银行同业存单 1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率分别为 1.3%、1.37%、1.4%、1.42%、1.44%，较 4 月 30 日分别变动 -2BP、-0.5BP、-0.5BP、0.49BP、-0.5BP [8][34] - 截至 5 月 9 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 0.75%、0.54%、0.83%、0.8%，较 4 月 30 日分别变动 10BP、4BP、3BP、3BP [8][38] 机构行为跟踪 - 截至 5 月 8 日，债市银行间总杠杆率较 4 月 30 日上行 0.37 个百分点至 104.50%，位于 2021 年以来 1.60%历史分位数水平 [40] - 截至 5 月 8 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 102.8%、201.6%、124.6%、103.6%，环比 4 月 30 日分别变动 0.24BP、6.03BP、-0.23BP、-0.07BP，截至 4 月 30 日分别位于 4%、14%、36%、0%历史分位数水平 [8][42] - 截至 5 月 8 日，基金净买入加权平均久期（MA = 10）为 1.27 年，较 4 月 30 日的 4.75 年下降，位于 38%的历史分位数水平；理财净买入加权平均久期（MA = 10）为 2.38 年，较 4 月 30 日表现下降，位于 83%的历史分位数水平；证券净买入加权平均久期（MA = 10）为 -5.34 年，较 4 月 30 日表现下降，位于 2%的历史分位数水平；保险净买入加权平均久期（MA = 10）为 10.64 年，较 4 月 30 日表现回升，位于 71%历史分位数水平 [8][44] - 截至 5 月 8 日，中长期纯债型基金较 4 月 30 日回升 0.07 年至 3.72 年，位于 2025 年以来 71%历史分位数水平；短期纯债型基金较 4 月 30 日回升 0.01 年至 1.49 年，位于 2025 年以来 83%历史分位数水平 [52]