报告投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）对多家中国石化企业及港口的制裁，加剧了石化产品供给紧张 [1][2] - 制裁导致中国相关企业美元结算通道被切断、采购折扣伊朗原油（每桶便宜20美元）的渠道归零，被迫转向主流市场采购，原油成本每桶增加15-20美元，叠加运费和战争风险保费上涨，到岸成本在布油基础上合计增加20-30美元 [2][4] - 制裁冲击炼厂原油采购渠道和产能利用率，亚洲主要原油消费国炼厂开工率在2026年3月下旬已出现显著下降，预计下游石化产品供给将进一步加剧紧张 [2][7][8] - 在OPEC+减产和页岩油成本支撑下，预计原油价格将维持中高位震荡，上游油服板块呈现回暖趋势 [2] - 投资建议围绕高油价受益的油公司、油气勘探开发服务商、具备能源套利优势的轻烃加工企业、供应链稳定的民营大炼化企业以及景气改善的聚酯产业链公司展开 [2][9] 上游板块 - 油价大幅上涨：截至2026年4月24日，Brent原油期货收于105.33美元/桶，环比增长16.54%；WTI期货收于94.40美元/桶，环比增长12.58% [2][16] - 美国库存变化：截至4月17日，美国商业原油库存量4.66亿桶，比前一周增加192.5万桶；汽油库存总量2.28亿桶，下降457万桶；馏分油库存1.08亿桶，下降342.7万桶 [2][18] - 钻机数量：4月24日，美国钻机数544台，周环比增加1台；加拿大钻机数130台，周环比持平 [2][30] - 油服日费与使用率：截至4月23日，自升式平台250英尺、361-400英尺水深日费分别为74891.8美元和102012.6美元，环比持平；自升式平台250英尺水深使用率为71.43%，半潜式平台使用率为50%，均环比持平 [2][36] - 机构观点：IEA预计2026年第二季度全球石油需求将减少约150万桶/天，4月全球石油供应量大幅减少1010万桶/天至0.97亿桶/天；EIA预计2026年原油均价为96美元/桶，较上月预测上调17美元/桶 [42][44][49] 炼化板块 - 海外炼油价差下跌：至4月24日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为44.67美元/桶，较之前一周下跌31.19美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为46.4美元/桶，较之前一周下跌2.2美元/桶 [2][53][58] - 烯烃价差涨跌不一：至4月24日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为290美元/吨，较之前一周上涨13美元/吨；乙烯与石脑油价差为437美元/吨，较之前一周上涨23.6美元/吨；丙烯与丙烷价差为298美元/吨，较之前一周上涨118.4美元/吨 [2][63][65][73] - 部分化工品价差收窄：至4月24日当周，丙烯酸与丙烯价差为3706元/吨，较之前下跌592元/吨；环氧丙烷与丙烯价差为3730元/吨，较之前一周下跌1447元/吨；丁二烯与石脑油价差为1207美元/吨，较之前一周下跌195.4美元/吨 [74][77][81] 聚酯板块 - PX价格上涨：截至4月22日，周内亚洲PX市场均价1219.33美元/吨，周环比上涨1.76% [2][89] - PX价差扩大：至4月24日当周，PX与石脑油价差为268美元/吨，较之前一周上涨67.7美元/吨 [2][89] - PTA盈利下跌：至4月24日当周，PTA-0.66*PX价差为164元/吨，较之前一周下跌57元/吨 [2][96] - 涤纶长丝盈利下跌：至4月24日当周，涤纶长丝POY价差为1629元/吨，较之前下跌174元/吨 [2][100] - 行业展望：聚酯产业链需继续关注需求变化，随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期行业将逐步好转，拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将保持明显竞争优势 [2][102] 投资分析意见 - 油公司：油价具备向上弹性，在高油价背景下业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的中国海油、中国石油、中国石化、洲际油气 [2][9] - 油服公司：油价景气回暖有望加大油气勘探开发投资，重点推荐中海油服、海油工程 [2][9] - 轻烃加工：美国乙烷供需维持宽松，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐卫星化学 [2][9] - 民营大炼化：海外能源危机加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得优势，重点推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [2][9] - 聚酯板块：下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐桐昆股份、万凯新材 [2][9]