报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国通胀超预期上升，全球风险偏好降温，国内经济延续回升且好于预期，后续关注美伊谈判进展、国内经济情况以及市场情绪变化 [3] - 各资产表现不一，股指短期震荡偏强、国债短期震荡、黑色短期震荡回调、有色短期震荡偏强、能化短期高位偏强震荡、贵金属短期震荡反弹 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外美国 4 月 CPI 能源价格飙升致通胀创新高，加息预期升温，美伊局势紧张原油反弹，美元指数和美债收益率走高；国内 4 月经济延续回升好于预期，外需回升，经济向好，通胀修复，企业业绩改善 [3] - 近期市场聚焦中东局势和企业业绩兑现，国内经济好于预期，PPI 上涨、CPI 回升，企业业绩逐步兑现，中东局势短期紧张但影响不大，美联储加息预期或影响国内风险偏好 [3] - 资产表现上，股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期震荡回调，谨慎观望；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期高位偏强震荡、波动大，谨慎做多；贵金属短期震荡反弹，谨慎做多 [3] 股指 - 国内股市受猪肉、能源金属及生物医药等板块拖累小幅下跌，4 月国内经济延续回升且好于预期，外需超预期回升，经济向好，通胀修复，企业业绩改善 [4] - 市场交易聚焦中东局势和企业业绩兑现，国内经济好于预期，PPI 大幅上涨、CPI 温和回升，企业业绩逐步兑现，中东局势短期紧张但影响不大，国内风险偏好升温，后续关注美伊谈判进展、国内经济情况和市场情绪变化，短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 周二夜盘贵金属市场整体下跌，沪金主力合约收至 1027.10 元/克，下跌 0.86%；沪银主力合约收至 20964 元/千克，下跌 0.27% [6] - 美元、美债收益率收窄涨幅后，贵金属低开走高，现货黄金最高触及 4748.55，较日低涨近 100 美元，最终收涨 0.43%，报 4734.97 美元/盎司；现货白银涨势更猛，最终收涨 7.18%，报 86.12 美元/盎司，短期震荡反弹，短期谨慎做多 [6] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材现货市场持平，盘面价格小幅回落，宏观消息落地，市场情绪降温 [7] - 现实需求走弱，五大品种表观消费量环比回落 68.32 万吨，库存社库降厂库增，上游累库压力增加，五大品种钢材产量环比回落 15 万吨，建材减产明显，板材有小幅复产，短期以区间震荡思路对待 [7] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅回落，铁水日产量小幅回升，盈利钢厂占比回升至 60%以上，铁水产量下降过程曲折 [7] - 本周铁矿石发运量环比回落 489.3 万吨，到港量环比回落 207 万吨，中期矿石供应增加是大趋势，价格短期仍将高位震荡，需注意高供应对价格的压制 [7] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格回落，盘面价格走势分化，硅锰 6517 北方市场价格 5980 - 6080 元/吨，南方市场价格 6000 - 6100 元/吨，锰矿现货走势偏弱 [8] - Mysteel 统计全国 187 家独立硅锰企业样本，开工率全国 30.76%，较上周减 0.7%；日均产量 25412 吨/日，增 95 吨，北方部分地区复产，南方地区电费成本上涨开工率走低 [8] - 75 硅铁价格报 5900 - 6000 元/吨，5 月份钢厂招标进行中，市场预期偏弱，下游需求基本停滞，短期铁合金价格以区间震荡为主 [8][9] 有色新能源 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力 2609 合约上涨 1.54%，最新结算价 205800 元/吨，加权合约减仓 701 手，总持仓 80.94 万手，SMM 报价电池级碳酸锂 200000 元/吨，期现基差 - 4580 元/吨 [10] - 锂矿方面，澳洲锂辉石 CIF 最新报价 2945 美元/吨，外购锂云母生产利润 8825 元/吨，外购锂辉石生产利润 2197 元/吨，锂矿供应偏紧，可售库存低位，锂辉石产线开工率小幅下滑 [10] - 需求端中下游排产积极，但高价阻碍下游采购，下游持续去库，预计碳酸锂高位偏强震荡，谨慎持多 [10] 工业硅 - 周二工业硅主力 2609 合约下跌 3.88%，最新结算价 8930 元/吨，加权合约持仓量 50.15 万手，减仓 34929 手，华东通氧 553报价 9350 元/吨，期货升水 95 元/吨，基差较弱 [11] - 北方开工持续低迷，西南复产推迟，供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，成本端受焦煤带动，跟随焦煤节奏呈现区间行情，近期焦煤回调，工业硅同步下跌，谨慎观望 [11] 多晶硅 - 周二多晶硅主力 2606 合约下跌 5.84%，最新结算价 37135 元/吨，加权合约持仓 16.84 万手，增仓 9764 手，钢联最新 N 型复投料报价 37500 元/吨，N 型硅片报价 0.92 元/片等持平 [12] - 多晶硅仓单数量 15350 手，环比增加 170 手，社会库存下滑，但终端需求不足，上下游价格博弈激烈，预计价格底部震荡，谨慎观望，逢高卖出深度虚值看涨期权 [12] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收 1203.75 涨 9.00 或 0.75%，国际能源及谷物上涨行情提振美豆表现 [13] - 美国农业部预计 2026 年美国大豆产量为 44.35 亿蒲式耳，高于去年的 42.62 亿蒲式耳，单产符合预期 53 蒲式耳/英亩，压榨消费上调 1.2 亿蒲式耳 [13] - 到 2026/27 市场年度末，美国大豆库存将从 3.4 亿蒲式耳降至 3.1 亿蒲式耳，低于分析师预期，短期关注月中旬美国总统访华是否提振对华出口预期，阶段性或维持区间偏强行情 [13] 豆菜粕 - 进口大豆集中到港冲击性利空预期充分，逢低成交增多，但市场整体悲观情绪持续，下阶段豆粕供应维持宽松，阶段性成本支撑为主要逻辑，关注美豆行情预期指引 [13] - 菜粕方面，沿海地区油厂陆续复工复产、压榨开机稳步回升，带动菜粕市场货源供应稳步放量，短期内缺乏单边涨跌驱动，大概率同步豆粕行情运行 [13] 油脂 - 中东局势及国际原油行情不稳定是油脂市场主要情绪监控指标，阶段性影响中性 [14] - 棕榈油年度内生柴乐观消费预期下供需收紧支撑高位行情，高油价及美豆油牛市行情维持市场看涨情绪，但 4 月 MPB 报告整体中性偏空，产量增幅在预期内，出口低于预期，国内消费提振有限，期末库存环比增加 1.71%，高于市场预期 [14] - 豆油成本支撑逻辑增强且季节性供需宽松压力计价充分，菜油现货支撑逻辑减弱，后期阶段性豆油市场表现会强于菜油 [14] 生猪 - 全国生猪均价 9.59 元/kg，环比上涨 0.03%，近期短期生猪价格或持续窄幅波动调整，整体市场供应充足，屠宰企业采购顺畅，市场情绪低迷，期货盘有阶段性产业套保卖盘风险 [14] 玉米 - 目前市场粮源多集中于贸易商，余量充足，新季小麦即将上市，贸易商加快腾仓节奏，超期稻谷拍卖传闻有一定利空影响，现货承压、短期期货升水不稳 [14][15] - 下阶段国内外天气市场行情或依然有，叠加贸易成本支撑，不宜过分悲观 [15]