报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受原糖供应短缺预期支撑，国内外价差有望收窄；棉花受美国棉区干旱影响供应收紧，价格将维持高位震荡，策略建议观望为主 [1][2] 资讯 - 南宁白糖现货价5430.0元，昆明白糖现货价5255.0元，新疆棉花现货价17910.33元 [1] 盘面 - 美白糖收14.98，涨跌幅0.20%；美棉花收86.18，涨跌幅 -2.28% [1] 供需 - 白糖方面，巴西新榨季制糖比处于近年低位，叠加厄尔尼诺气候影响，国际糖价可能波动回升，国内外价差有望收窄 [1] - 棉花方面，新疆地区棉花播种工作已基本完成，近期气候条件总体适宜，有利于棉花苗期生长 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单21183.0张，涨跌幅为0.00%；郑棉仓单12425.0张，涨跌幅为 -0.02% [1] 结论 - 白糖国内主产区气象条件有利，甘蔗单产稳步提升，但需关注气候波动对甘蔗含糖率的下行风险；国际市场受中东地缘局势和巴西制糖比等因素影响，原糖价格预计波动上行，国内外糖价差有望收窄 [2] - 棉花国内纺织行业进入季节性需求淡季，终端订单稳中偏弱，企业按需补库；国际市场受美国棉区干旱影响，供应收紧，支撑棉价高位运行，国内棉价预计维持高位震荡 [2] 数据速览 外盘报价 - 2026年5月11 - 12日，美白糖从14.95美元涨至14.98美元，涨跌幅0.20%；美棉花从88.19美元跌至86.18美元，涨跌幅 -2.28% [4] 现货价格 - 2026年5月11 - 12日，南宁白糖从5410.0元涨至5430.0元，涨跌幅0.37%；昆明白糖为5255.0元；棉花指数328为3280；新疆棉花从17948.17元跌至17910.33元，涨跌幅 -0.21% [4] 价差速览 - 2026年5月11 - 12日，白糖SR01 - 05从560.0涨至595.0，涨跌幅6.25%；SR05 - 09从 -135.0跌至 -155.0，涨跌幅14.81%；SR09 - 01从 -425.0跌至 -440.0，涨跌幅3.53% [4] - 2026年5月11 - 12日，棉花CF01 - 05从272.0跌至256.0，涨跌幅 -5.88%；CF05 - 09从 -92.0涨至 -89.0，涨跌幅 -3.26%；CF09 - 01从 -180.0涨至 -167.0，涨跌幅 -7.22% [4] - 2026年5月11 - 12日，白糖01基差从 -11360.0跌至 -11388.0，涨跌幅0.25%；白糖05基差从 -10800.0涨至 -10793.0，涨跌幅 -0.06%；白糖09基差从 -10935.0跌至 -10948.0，涨跌幅0.12% [4] - 2026年5月11 - 12日，棉花01基差从12291.0跌至12239.0，涨跌幅 -0.42%；棉花05基差从12563.0跌至12495.0，涨跌幅 -0.54%；棉花09基差从12471.0跌至12406.0，涨跌幅 -0.52% [4] 进口价格 - 2026年5月11日棉花cotlookA为94.65 [4] 期权 - SR609C5500隐含波动率为0.1488，期货标的为SR609，历史波动率为8.543080965432；SR609P5500隐含波动率为0.1488 [4] - CF609C16400隐含波动率为0.1205，期货标的为CF609，历史波动率为12.087831793138；CF609P16400隐含波动率为0.1205 [4] 库存仓单 - 2026年5月11 - 12日，白糖库存仓单21183.0张，涨跌幅0.00%；棉花库存仓单从12428.0张跌至12425.0张，涨跌幅 -0.02% [4] 信达期货简介 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为多家期货交易所会员和协会观察员、观察会员 [9]