报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 成本端原油价格上涨抬升PP成本重心，供应端春检收尾但增量有限，现货偏紧格局延续，低库存提供底部支撑，需求端淡季压力凸显，刚需平稳但无增量，高价抵触明显限制上行空间，整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情延续成本驱动下的高位震荡格局 [3] - 操作上PP2609合约长线以观望为主，短线可轻仓短多，不追高，关注原油价格变化影响 [3] 根据相关目录分别总结 资讯与盘面 - 美伊谈判无定论，布伦特原油反弹至107美元/桶，成本支撑抬升，丙烷价格走高压缩PDH装置利润，国内油制、PDH装置低位控负荷，聚丙烯春检进入尾声，部分装置5月中下旬复产，行业开工率处年内低位，现货市场成交偏淡，石化出厂报价稳中小幅松动，贸易商出货意愿强但下游接货谨慎，下游季节性淡季氛围延续，刚需平稳，终端订单改善乏力，下游低库存随用随采，补库意愿低迷 [1] - 5月12日PP2609合约开盘价8676元/吨，最高价8831元/吨，最低价8625元/吨，收盘价8811元/吨，较前一交易日上涨126元/吨，涨幅1.45%，持仓量54.7万手，较前一交易日增加46345手 [2] 供给 - 国内聚丙烯装置春检收尾，多套主力装置低负荷运行，周检修损失量高位，短期现货供应偏紧，PDH装置亏损降负，油制PP利润小幅波动，供应端增量受限，进口到港量低位，现货市场流通货源偏紧，供应端呈“检修收尾、增量缓慢”的中性偏紧态势 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.26%、56.43%、52.34%，处年内低位，终端订单偏弱，出口承压，下游企业原料库存低位，采购随用随采，抵触高价货源，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制价格上涨 [2] 库存与结构 - 国内PP生产企业库存55.58万吨，环比上升10.12%，社库微升，港口库存6.58万吨，环比上升3.95%，总库存处近五年同期低位，库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑，期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但无持续累库压力，现货偏紧格局未改变，库存端对行情形成托底作用 [3] 图表相关 - 展示了PP基差、1 - 5月差、5 - 9月差、9 - 1月差的多年数据图表 [5][7] - 展示了PP中国设计产能、周度产量、检修减损量的多年数据图表 [10][18] - 展示了PP表观消费量、塑编、BOPP、注塑、无纺布、管材开工率的多年数据图表 [21][23][28] - 展示了PP生产企业、贸易商、港口、两油企业 + 煤制 + PDH制库存的多年数据图表 [31][35] - 展示了油制、煤制、PDH制、MTO制、外采丙烯制PP毛利的多年数据图表 [40][46][47]