宏观与政策 - 美国4月CPI环比增长0.6%，符合预期，同比上行至3.8%[2] - 美国4月核心CPI环比加速至0.4%，同比上行至2.8%，主要因住房分项“补涨”[2] - 市场对美联储2026年加息预期小幅升温2个基点至10个基点，2年期和10年期美债收益率分别上行2个基点和1个基点[2] - 中国央行短期内货币政策有望保持稳健适度宽松，流动性可能偏充裕，利好风险资产及人民币汇率[3] - 央行强调构建宏观审慎管理体系，并引导金融机构提高利率定价能力，未明确提及降准降息[3] 市场策略与景气度 - 4月全行业景气指数继续回升，PMI超预期且强于季节性[5] - 近3个月上游资源、中游材料、TMT景气改善幅度居前[5] - 中游制造/材料景气显著改善，包括锂电链、光伏、航海装备、自动化、工程机械等[5] - AI产业链中，算力端光通信、存储、半导体设备/材料景气爬坡，端侧消费电子、面板和应用端游戏景气改善[5] - 在PPI同比转正背景下，石化、煤炭、小金属、能源金属等“涨价链”景气爬坡[5] - A股盈利周期已步入上行趋势，收入增速连续回升三个季度，制造业产能周期拐点刚刚迈过[9] - 企业盈利结构分化加剧，TMT、先进制造景气继续上行，顺周期、消费磨底，传统出口链、基建链承压[9] - 新增供需双向改善型行业为消费电子、小金属、煤炭、装修建材[9] 固定收益与银行 - 4月以来债市方向转向略偏多，机构对久期暴露的需求回升，国债期货多头替代价值凸显[7] - 央行报告显示社会综合融资成本企稳，贷款利率中枢环比回升[8] - 若LPR年内保持不变，贷款利率有望企稳，叠加负债端成本持续压降，预计全年银行息差将趋于稳定[8] 重点公司分析 - 泡泡玛特2026年第一季度营收同比增长75-80%，其中国内收入同比增长100-105%[10] - 泡泡玛特海外市场中，亚太、美洲、欧洲收入分别同比增长25-30%、55-60%、60-65%[10] - 西门子能源第二财季实现营收102.94亿欧元，同比增长3%，归母净利润7.66亿欧元，同比增长77%[11] - 西门子能源第二财季末在手订单达1540亿欧元，有望覆盖2026和2027财年93%和79%的营收[11] - 飞凯材料作为光纤涂料供应商，有望受益于AI数据中心带动的全球光纤出货量及价格增长[12] - 京沪高铁对时速300350km/h及200250km/h动车组列车公布票价上浮20%[13] - 周六福获得“买入”首次评级，目标价28.20元[14]