宏观动态 - 美国4月未季调CPI同比升3.8%，为2023年5月以来新高，未季调核心CPI同比升2.8%，为2025年9月以来新高 [4] - “美联储传声筒”评美国CPI数据，称“近期物价上涨由关税引起、上涨不会持续”的乐观看法不成立 [4] - 美政府内部对伊朗问题存在不同声音，部分官员主张强硬措施，部分人希望给予外交谈判更多时间，伊朗做好动武准备但仍以和平外交为方针 [5] 各板块品种观点 金融衍生品 - 国债：中国经济平稳复苏，核心通胀回升，流动性预计保持宽松，国债收益率处相对低位，主力合约关注114附近阻力，偏空 [6] - 股指：国内资产估值有修复空间，经济有韧性，政策环境偏暖，但外部环境有不确定性，长期看好，短期偏震荡，向上或有阻力 [6] - 贵金属：“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金形成支撑，但当前市场定价充分，伊朗局势影响大，黄金主力合约关注[1000,1100]，白银主力合约关注22000一线阻力，震荡偏弱 [6] 黑色 - 螺纹钢：短期中东局势影响情绪，中期产业供需主导，需求旺季环比回升有支撑，供应压力不大，库存处于去化阶段，价格可能反弹但空间有限，主力合约关注区间[3200 - 3400] [6] - 热卷：基本面与螺纹钢逻辑差异不大，走势或与螺纹钢一致，主力合约关注区间[3400 - 3600] [6] - 铁矿石：短期中东局势影响情绪，实际供需格局影响小，全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，但供应端进口量同比增长，库存处于近五年同期最高水平，需求端利多效果或有限，主力合约关注区间[750 - 850] [6][8] - 焦煤焦炭：短期中东局势影响情绪，实际供需格局影响小，焦煤部分煤矿生产受影响但产量影响有限，需求端竞拍氛围好转；焦炭现货价格第三轮上调落地，焦化企业盈利好转，供应量稳中有升，需求端铁水日产量维持高位有支撑，焦煤主力合约关注区间（1200 - 1400]，焦炭主力合约关注区间（1700 - 1900] [8] - 铁合金：锰硅谨慎偏多，硅铁偏多，主力合约关注[5550,5700]区间支撑，需求低位回暖，供应稍有增长，供应过剩延续，锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性较强，内蒙地区锰硅现货亏损，硅铁再度亏损，低位支撑偏强，但偏高位库存有压力 [8] 有色及新材料 - 铜：美伊谈判、美联储和美元影响估值，基本面印尼铜矿复产延迟、秘鲁能源法令及国内冶炼企业检修影响供给，高价抑制下游采购，电解铜社会库存累增，高位偏强运行，上方空间看前期高位 [8] - 铝：氧化铝弱势震荡，运行重心较前期上移，主力合约关注区间[2750，2950]；沪铝高位震荡，主力合约关注区间[24000，26000]，铝土矿货源充足但进口成本上升，新增产能投放，需求缺乏弹性，供应过剩；国内电解铝产量稳中小增，海外供应收紧，需求从旺季向淡季转换，下游采购谨慎，消费增速或放缓，库存未去化 [8] - 锌：仍维持区间震荡，主力合约关注区间[23500，25000]，秘鲁能源法令加剧矿端供应担忧，海外冶炼事故及检修预期有底部托举，国内精炼锌产量高企，消费欠佳，库存未见去化且高于往年同期，LME低库存强化外强内弱格局 [8] - 铅：窄幅弱势震荡，主力合约关注区间[16500，17000]，原生铅复产推进，再生铅因原料紧张及亏损大幅减产，成本支撑较强，消费处传统淡季，电池企业开工低迷，国内库存累积压制价格，海外低库存给予外盘支撑，内外分化明显 [8] - 碳酸锂：高位震荡，参考区间170000–195000元/吨，区间操作，谨慎追高，国内锂原料供应收缩，海外进口增量有限，需求端储能排产高增、动力电池出口韧性强，但高价抑制下游补库，期现升水，现货成交偏淡，上行空间受现货成交制约 [8] - 锡：高位震荡整理，谨慎追高，矿端供应偏紧，政策扰动持续，需求端高价抑制下游补库，仅AI、光伏维持刚性支撑，库存分化，LME去化但仍处高位，国内社库短期累库，多空博弈加剧 [8] - 镍：预计沪镍主力震荡偏强，关注区间14.8–15.8万元/吨，印尼镍矿配额收紧、计价新规及项目减产强化成本支撑，但全球精炼镍显性库存高位，下游刚需采购、新能源消费淡季，高价抑制补库意愿，多空博弈剧烈 [9] 能源化工 - 原油：偏震荡，美伊关系未缓和，伊朗宣称提高浓缩铀丰度引发担忧，霍尔木兹海峡解封情况是焦点，布油短期高位震荡 [9] - 聚烯烃：偏震荡，中东地缘冲突降温，油制成本支撑减弱，煤制成本支撑变化不大，装置有重启和检修计划，整体产量预期增加，下游开工率变化不大，农膜进入淡季，包装新单跟进压力大，终端采买积极性一般 [9] - 合成橡胶：震荡，等待方向，丁二烯企稳筑底，顺丁开工回升，下游全钢胎累库，需求负反馈压制盘面 [9] - 天然橡胶：偏强震荡，开割期干旱新胶放量不足，原料成本高，青岛港库存高位但已现去化拐点，产能周期与天气扰动有支撑，远端低价进口冲击解除，若无超预期去库，上方空间受限 [9] - PVC：震荡整理，警惕冲高回落，春检和资金共振推升短期反弹，但地产复苏乏力致需求疲软，社库居历年高位限制反弹高度，低估值与弱现实缺单边驱动，随宏观及成本波动 [9] - 尿素：高位震荡，不追高，低库存及高煤制成本提供底部支撑，出口严控及保供稳价政策未松，农需转入空档期，下游高价抵触，现货承压，盘面受地缘情绪及低价出口传闻扰动，期现走势分化，深贴水格局延续，警惕情绪退潮回调压力 [9] - 对二甲苯（PX）：区间震荡，主力合约关注[10500,10700]区间压力和[8800,9000]附近支撑，国内PX持续降负，亚洲PX负荷降至62.7%，5月PX维持去库，供应偏紧下方支撑增强，需求方面PX供应收缩或致PTA原料短缺，PTA工厂检修增加，原油受地缘影响震荡波动 [9] - PTA：区间震荡，主力合约关注[7000,7500]区间附近压力，下游长丝主流工厂减产扩大，聚酯负荷和江浙终端开工率下滑，需求或拖累，PTA检修力度加大，供应趋紧，5月库存去化，成本端短期有拖累，但中期向上趋势不改 [9] - 乙二醇：区间震荡，主力合约关注区间[5500,6000]附近压力和[4600,4800]附近支撑，港口库存持续去化，主港计划到货数量降至历史低位，中东开工偏低，5月进口或大幅缩减，出口增加，但国内装置开工增加或有压制，下游聚酯和江浙终端开工下滑，需求有拖累，受地缘因素影响短期震荡运行，去库格局下考虑回调参与 [9] - 短纤：观望，加工费偏低，减产增加，供应缩减，终端织机负荷下滑，终端原料备货积极性提升，纯涤纱及涤棉纱盘整走货，销售一般，库存维持，需求或拖累，关注地缘走势、原料价格及库存情况 [10] - 瓶片：观望，国内饮料终端节前备货温和，内需改善，受印尼“0关税”政策影响出口或放量，开工率维持同期低位，库存偏低，加工费上升，工厂挺价意愿强，短期供需格局偏强，成本或短暂回调，但上行趋势不改，短期调整为主 [10] - 纯碱：区间震荡，注意[1100,1150]区间相对底部硬支撑，核心驱动看5 - 7月检修计划及落实，中长期基本面改善有限 [10] - 玻璃：区间震荡，注意1000左右低位支撑，成本支撑难抵基本面淡稳格局，核心矛盾转向供给端出清节奏博弈，行情好转关键在于落后产能实质性出清 [10] - 烧碱：注意近月交割风险，关注正套机会，供应库存均高位，出口成交放缓，外盘订单未执行完毕，市场信心偏弱，业者多观望，价格缺乏上行动力，但盘面在成本区间，预计下行空间有限 [10] - 纸浆：底部震荡，传统淡季注意底部反弹持续性减弱和反弹高度承压，下游均在降本增效，需求处传统淡季，无向上驱动，但价格已至历史相对低位，有底部支撑 [10] 农产品 - 豆油豆粕：豆油观望，豆粕偏多，主力合约关注[2890,2960]支撑区间，25/26年度全球大豆供需平衡改善，26/27年度或延续，巴西大豆丰产有短期压力，但进口大豆到岸价优于上年，低位区间成本支撑增强；港口、油厂大豆库存偏高，巴西大豆到港量或攀升，国内大豆供应宽松；餐饮收入增速回落，豆油需求增长偏弱，养殖行业利润低或带动豆粕需求环比走弱 [10] - 菜粕菜油：菜粕前多可考虑减仓或离场，关注回调后做多机会；菜油关注菜棕油主力价差走扩机会，关注支撑区间[-300，-200]，USDA报告预估2026/27年度全球菜籽供需宽松，菜油供需收紧，特朗普访华关注豆类贸易采购动向，国内菜籽累库，后期到港压力大 [10] - 棕榈油：关注豆棕油主力价差走扩机会，关注价差支撑区间[-1350,-1250]，美伊可能继续谈判，柴油可能走弱，印尼实施B50可能性下降，生柴需求对棕榈油驱动或转弱，国内棕榈油对豆油价差处于历史最高水平，豆油对棕榈油替代性强 [10] - 棉花：观望，主力合约关注区间[16000,16200]支撑，美国主产区干旱持续，国内旧棉去库良好，新棉播种面积降幅或低于预期，出苗状况良好，下游消费韧性好，中美关系趋缓有利纺织品出口，中长期新年度去库周期价格中枢抬升，但近期上涨幅度大，抛储预期强烈 [10] - 白糖：震荡偏空，主力合约关注[5500,5600]区间压力，国外印度糖产量不及预期，巴西减产预期强烈，短期原糖受中国减少配额拖累；国内增产超预期，进口量高，近期发放进口配额，广西云南工业库存同比大幅增加，供给充足，短期价格有压力 [10] - 苹果：偏空，主力合约关注区间（7800，8000）压力，新季苹果各产区陆续进入末花期、坐果期，已坐果区域表现良好，预期今年国内增产，后市延续弱势运行，关注产区天气变化 [11] - 生猪：关注远月卖套，现货价格9.59元/千克，二育栏舍升至5成左右，5月集团出栏计划环比下降2.74%，上周出栏体重上扬，本周冻猪肉轮储2万吨 [11] - 鸡蛋：主力偏强，北方淘汰趋势延续，5月蛋鸡存栏量或环比下降，6月梅雨季利润或季节性下行，关注夏季厄尔尼诺现象对产蛋率影响，现货价格上涨较多 [11] - 玉米淀粉：玉米谨慎偏多，主力合约关注[2300,2350]区间支撑；玉米淀粉谨慎偏多，主力合约关注[2640,2690]区间支撑，国内玉米产需基本平衡，主产区25年玉米成本下修，种植利润优于去年，小麦玉米价再度跌破替代阈值，小麦替代效应或增强；南北港口库存低位，现货表现偏强，中储粮网拍延续净采购有支撑；玉米淀粉需求环比小幅走弱，供应小幅延续阶段性高位，库存偏高，高位有压力 [11] - 原木：高位回落，原木市场处于“高成本、弱需求、库存回升”博弈阶段，需求淡季临近，下游承接能力有限，预计短期现货价格稳中偏弱，关注下周外盘实际成交及节后需求恢复情况 [11] 主要品种数据要闻 黑色板块 - 铁合金：最新港口锰矿库存514万吨，环比 - 1万吨 [13] 能源化工板块 - 原油：伊朗议会发言人称若再次遭袭可能将浓缩铀丰度提至90%并将审议；伊朗外交部发言人称结束战事和解除对霍尔木兹海峡封锁是谈判先决条件，美国要求伊朗“彻底投降”，封锁海峡责任在美国；伊拉克和巴基斯坦与伊朗签订运输石油和液化天然气协议，伊拉克确保两艘载约200万桶原油的船通过海峡，巴基斯坦有两艘装载卡塔尔液化天然气的油轮驶往本国 [14] - 聚烯烃：余姚市场LLDPE价格上涨，买盘抵触高价，商家调整价格波幅收窄；杭州PP市场报盘震荡上移，成本端支撑增强，部分商家抬高报盘，实盘成交可商谈，截至午盘，拉丝主流价格9450 - 9600元/吨 [14][15] - 乙二醇：5月11日至17日，张家港到货约1.5万吨，太仓码头到货约0.7万吨，宁波和上海到货0万吨，主港计划到货约2.2万吨 [15] 有色及新材料 - 碳酸锂：5月12日，广期所碳酸锂期货仓单录得45954手，较上一交易日增长2074手；最近一周累计增长7942手，增幅20.89%；最近一个月累计增长20501手，增幅80.54% [16] 农产品 - 豆油豆粕：USDA五月供需报告预测26/27年度全球大豆增产至4.4154亿吨，期末库存小幅降至1.2478亿吨，全球大豆供需平衡延续改善 [17] - 菜油菜粕：美国农业部5月油籽报告显示，2026/27年度全球菜籽产量预计9688.9万吨，同比增加137.9万吨，期末库存预计1227.6万吨，同比增加44.9万吨；2026/27年度全球菜油产量预计3722.8万吨，同比增加122.4万吨，期末库存预计322.6万吨，同比减少2.2万吨；截至5月8日全国压榨厂菜籽库存36.4万吨，周比增59%，处于近7年同期第3高水平 [17] - 棕榈油：船货检验机构SGS数据显示，马来西亚2025年5月1 - 10日棕榈油产品出口量较上月同期增加22.55% [17] - 棉花：5月12日美国农业部5月供需报告显示，2026/27年度全球棉花产量预估1.1604亿包，2025/26年度预估1.2264亿包；2026/27年度全球棉花期末库存预估7184万包，2025/26年度预估7727万包 [18] - 玉米淀粉：USDA五月供需报告预测26/27年度全球玉米产量小幅下降至12.9538亿吨，期末库存小幅降至2.7754亿吨，全球玉米供需平衡延续改善 [18]