报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2026 年 4 月中国制造业 PMI 为 50.3%，虽较上月回落 0.1 个百分点但仍在扩张区间，制造业景气水平总体稳定；基差升水期货呈中性；库存减少偏空；盘面收盘价在 20 均线上且 20 均线向上运行偏多；主力净持仓多且多增偏多；地缘扰动下铜价创新高后高位震荡上行，需关注中东事件，情绪反复 [2] - 利多因素为俄乌、伊美以地缘政治扰动和矿端增产缓慢、自由港印尼矿区减产事件；利空因素为美国全面关税反复、全球经济不乐观且高铜价压制下游消费、美联储降息放缓 [3] 根据相关目录总结 现货 - 未提及具体数据，仅列有地方、中间价、涨跌、库存类型、总量、增减等项目 [5] 期现价差 - 未提及具体内容 [6] 交易所库存 - 5 月 12 日铜库存减 1000 至 400000 吨，上期所铜库存较上周减 10692 吨至 181333 吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [11] 加工费 - 加工回落 [13] CFTC - 未提及具体内容 [15] 供需平衡 - 2025 年紧平衡，2026 年小幅短缺；给出中国年度供需平衡表，包含 2018 - 2025 年铜的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡数据 [17][19]