报告行业投资评级 - 推荐（维持） [6] 报告核心观点 - 消费医疗行业呈现结构性复苏，眼科服务板块2026年一季度利润端超预期，口腔领域正畸业务呈现恢复性增长 [1][3] - 医疗消费复苏整体偏温和且结构分化，眼科消费型业务阶段性承压，但白内障手术量因集采落地而提升 [2] - 民营眼科医疗服务企业通过差异化服务和网络布局形成补充，并关注术式升级与出海机会 [2] - 口腔医疗服务板块2025年结构分化显著，正畸业务复苏最明确，种植业务“以量补价”，儿科业务受消费影响偏弱 [4] 行业与公司表现总结 行业整体情况 - 行业涵盖股票469只，总市值6212.7十亿元，流通市值5718.8十亿元，分别占市场总体的9.0%、5.2%和5.3% [6] - 行业指数过去12个月绝对表现为上涨15.8%，但相对表现落后基准11.4个百分点 [8] 眼科医疗服务领域 - 2026年一季度表现：多家公司利润端超预期，如普瑞眼科归母净利润同比增长158.97%，华厦眼科归母净利润同比增长14.69% [1][10] - 2025年业务结构分化： - 爱尔眼科：屈光业务全年增长10.26%，视光业务增长9.64%，两者合计收入占比超63%；白内障业务全年微降0.31% [11] - 华厦眼科：屈光业务全年增长9.31%且毛利率提升0.78个百分点；白内障业务下降5.51% [11] - 普瑞眼科：视光业务增长8.51%，屈光业务增长5.70%；白内障业务下降4.03% [11] - 何氏眼科：屈光业务增长7.57%；白内障业务下降7.43%，视光业务下降4.61% [11] - 发展趋势：公立医院占主导，民营眼科通过“并购+自建”完善网络，并聚焦屈光及白内障术式升级与服务出海 [2] - 重点公司动态：爱尔眼科筹划H股上市以推进全球化战略，并启动“三年攻坚”计划，旨在提升高端术式占比、推动次新店扭亏、挖掘地级市医院潜力及拓展海外市场（海外业务收入占比将持续提升） [2] 口腔医疗服务领域 - 正畸业务复苏：通策医疗2025年正畸业务收入5.10亿元，同比增长7.63%，是五大业务中增速最快板块之一 [4] - 行业复苏特征：正畸复苏明确，种植延续“以量补价”，儿科业务偏弱，修复与大综合业务体现刚需韧性 [4] - 产业链表现：时代天使2025年国内板块业务增速超预期，反映国内正畸市场复苏趋势，同时公司海外业务拓展顺利 [4] 其他医疗服务公司 - 固生堂2025年业绩：收入同比增长7%，净利润同比增长14.5% [5] - 增长驱动：同店内生增长稳健，线下门诊人次同比增长12.8%（其中同店内生人次增长10%），会员粘性高（年均消费会员就诊次数4.9次），医生体系持续扩大 [5]