报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 42家A股上市银行2025年年报与2026年一季报显示营收强劲修复、息差企稳，资产负债结构有变化，资产质量账面平稳但前瞻指标走弱；对债市而言息差企稳减少货币政策宽松制约，银行配债需求强，负债结构或有变化 [2][8] 各部分总结 经营业绩 - 收入端修复超预期，2026年一季度上市银行营业收入、归母净利润同比分别增长7.6%、3.0%，较2025年全年分别提速6.2pct、1.6pct [2] - 净息差初步企稳，2026Q1累计净息差为1.42%，环比2025年上升1bp；利息净收入同比增长7.2%，较2025A提速7.2pct，城商行同比+13.8% [2] - 中收回暖叠加其他非息低基数效应，2026Q1手续费及佣金净收入同比+5.8%，中收占营收比例较2025A提升2.7pct至15.4%；其他非息收入同比+11.7%，大行同比+22.4%，农商行同比 -16.6% [3] 资产负债 - 资产端金融投资增速持续高于贷款，2026Q1末国有大行金融投资余额702,870亿元，占总资产比重升至30.7%；上市银行整体金融投资占比31.5%，金融投资、贷款、同业资产同比增速分别约为+14.1%、+7.1%、+10.7% [4] - 负债端付息成本大幅下行，2026Q1上市银行付息负债成本率较2025A下降20bp；国有大行2026Q1末同业负债余额308,470亿元、占比14.5%，应付债券余额100,702亿元、占比4.7% [5] 资产质量 - 2026Q1末上市银行不良贷款率1.22%、拨备覆盖率233%，较2025A基本持平 [6] - 关注类贷款占比上行，31家披露数据的银行平均关注率1.78%，较2025A末上升2bp，国有大行关注率提升11bp [6] - 不良生成率反弹，2026Q1年化不良生成率0.71%，较2025A环比上升13bp [6] - 信用成本主动抬升，2026Q1年化信用成本0.91%，同比上升11bp，国有大行、股份行、城商行分别+12bp、+10bp、+5bp [6] 市场关注与债市启示 - 息差企稳减少货币政策宽松制约，此轮息差企稳是结构性而非周期性拐点，息差中枢有望维持在1.40%附近 [8] - 表内“资产荒”延续，银行配债需求仍偏强，2026Q1上市银行金融投资增速14.1%，显著高于贷款增速7.1% [9] - 银行整体不缺负债，但结构可能存在变化，2026Q1上市银行新增同业负债3.05万亿元、占新增负债比重高达26%，应付债券净减少1.50万亿元、对新增负债贡献 -13% [9]