报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026/27榨季全球糖市将从上一年度的过剩229万吨转为短缺55万吨，预计全球糖产量将下降1%至1.937亿吨，需求量将增长0.5%至1.943亿吨；中国食糖产量预计为1293万吨，较上年度增1.0%，进口量480万吨较上年度减少20万吨，消费量持平略增至1573万吨 [5][8] - 国际糖价下方有低制糖比支撑，上方有乙醇价格压制，短期预计区间震荡走势；国内糖价大概率震荡偏强，建议低多高平，套利观望，卖出看跌期权 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5479，跌25，跌幅0.45%，成交量513709，持仓量656171；SR01收盘价5649，跌22，跌幅0.39%，成交量43824，持仓量113628；SR05收盘价5388，跌27，跌幅0.50%，成交量695，持仓量6661 [3] - 现货价格：柳州报价5475，昆明报价5245，武汉报价5675，南宁报价5450，鲅鱼圈报价0，日照报价5565，西安报价5840 [3] - 基差：柳州87，昆明 -143，武汉287，南宁62，鲅鱼圈0，日照177，西安452 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -261，跌5；SR09 - SR05价差91，涨2；SR09 - SR01价差 -170，跌3 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4073，配额外价格5175，与柳州价差300，与日照价差390，与盘面价差213；泰国进口配额内价格4025，配额外价格5113，与柳州价差362，与日照价差452，与盘面价差275 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2026/27榨季全球糖市将转为短缺，主要因厄尔尼诺天气异常或影响印度产量，英国及欧盟地区产量预计下降12.5%至1530万吨，泰国产量预计下滑15%至1020万吨 [5] - 本月上调2025/26年度中国食糖产量预测值30万吨至1280万吨，预计2026/27年度中国糖料种植面积增1.5%，单产增0.61%，食糖产量为1293万吨，进口量480万吨较上年度减少20万吨，消费量持平略增至1573万吨 [6][8] - 13日南部区域报价持平或小幅下调，成交一般 [8] 逻辑分析 - 国际方面，巴西初期制糖比低支撑国际糖价，但乙醇折糖价使美糖价格上方有压力，价格预计大区间震荡 [9] - 国内市场，供应端压力大，但考虑巴西制糖比可能偏低和国内政策托底，国内糖价短期可能震荡，长周期大概率筑底 [9] 交易策略 - 单边：国际糖价区间震荡，国内糖价震荡偏强，建议低多高平 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：卖出看跌期权 [12] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖各月基差及郑糖各合约价差等图表 [15][17][21][23]