报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三热卷震荡收阳，短期走弱中期走强，周线乖离5周均线过大需注意短期回落调整风险，但下方空间有限，建议偏多思路，关注5周均线附近支撑，基本面产能低位支撑价格，需求有韧性，宏观氛围偏好，库存持续去化，但总库存绝对水平仍高，尤其社库高位或有制约，后续关注去化情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量减仓4662手，总持仓量2078874手，成交量475182手，相比上一交易日缩量，短期跌破5日均线3482附近，中期在30日均线3361和60日均线3316上方，周线乖离5周均线3419附近过大，需注意此位置附近支撑 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3490元/吨 [2] - 基差：期现基差9元 [3] 基本面数据 - 供应端：截止5月7日，实际周产量300.61万吨，周环比-4.6万吨，年同比-19.77万吨，供给端持续收缩，产量处于近几年低位，对价格有一定支撑 [4] - 需求端：截止5月7日，表观消费297.09万吨，表需周环比-9.33万吨，年同比-13.88万吨，需求端同步下滑，周环比降幅大于产量，供需缺口收窄，表需同比降幅小于产量，需求韧性比螺纹钢更强 [4] - 库存端：截止5月7日，社会库存335.28万吨，周环比+2.33万吨，由降转升，首次周度累库，同比大幅偏高；钢厂库存82.6万吨，周环比+1.19万吨，小幅被动累库，周环比由降转升，同比低于去年同期；库存合计417.88万吨，周环比+3.52万吨，总库存周度小幅累积，同比显著高于往年同期，市场整体库存压力仍在，供需宽松格局未改 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度 [7]