报告行业投资评级 - 报告对家电行业及重点覆盖公司持积极看法，给予“买入”评级 [81] 报告的核心观点 - 传统家电行业进入存量博弈阶段，而AI算力正处于急速增长的黄金期，家电企业依托深厚的制造底蕴、技术积累和充沛现金流，正通过主业延伸和资本并购两种路径积极布局AI算力产业链，构建“主业稳基本盘保底，算力拔估值空间”的双轮驱动模式，实现从“传统制造”向“硬核科技”的跃迁 [4][79] 根据相关目录分别进行总结 行业端：AI算力产业链景气度高企，家电企业积极拥抱新增长极 - 产业链结构：AI算力产业链可分为三层：上游基础层（算力、算法、数据），中游技术层（大模型与通用技术），下游应用层（行业赋能与端侧产品）[6] - 市场规模高增长：2025年全球AI基础设施支出达3180亿美元，预计2029年有望超过1万亿美元，2025-2029年复合年增长率约31% [4][7] - 关键部件市场爆发：2026年光模块市场规模有望达260亿美元，同比增长约60%；2030年AI数据中心芯片市场规模预计有望达到2860亿美元，5年复合年增长率约6.7% [4][7][17] - 光模块驱动力：北美云巨头资本开支向AI基础设施倾斜，拉动800G/1.6T高速光模块需求爆发，并加速向3.2T演进 [10] - 竞争格局：高端光模块产能向中国集中，但上游光芯片、DSP等核心器件仍存在瓶颈；AI核心芯片由海外厂商主导，国内厂商在国产替代进程中加速追赶 [13][20] 公司端：家电主业筑底，AI算力产业链开启第二成长曲线 - 总体布局逻辑：家电企业基于“能力圈的复利效应”，将光电技术、精密制造底蕴及现金流复用于算力硬件，布局路径分为“主业延伸”和“资本并购” [4][21] - 主业延伸路线（技术同源）： - 兆驰股份：依托LED化合物半导体技术积淀，打通“光芯片-光器件-光模块”垂直产业链，2.5G DFB芯片已通过验证并量产，400G/800G光模块进入小批量生产 [24][27][29] - 视源股份：国内显控龙头，依托“苏州源控”切入边缘计算与工控主板赛道，并自研“CVTE大模型”应用于教育、会议等场景，实现端侧及边缘侧高效部署 [32][36] - 康冠科技：智能显示制造龙头，沿“AI+办公/教育/医疗/娱乐”场景布局，推出融合豆包大模型的AI交互眼镜等产品，2025年创新类显示产品毛利率提升4.43个百分点至16.40% [41][45] - 海信视像：以自研画质芯片为核心，通过控股乾照光电切入光通信芯片，并依托集团内纳真科技布局800G/1.6T光模块，向全场景智慧生态服务商转型 [50][51][52] - 资本并购路线（生态补全）： - 禾盛新材：家电外观复合材料龙头，通过参股熠知电子（持股17.05%）布局国产AI CPU/NPU芯片，并控股海曦技术推出DeepSeek大模型智算一体机，形成“底层芯片+终端算力”协同 [62][65][67] - 四川长虹：传统家电龙头，通过华鲲振宇（昇腾AI服务器制造）、长虹佳华（昇腾算力分销）、华丰科技（连接器供应）深度融入华为昇腾智算生态，构建全链路战略闭环 [70][72][73][76] 投资建议 - 行业层面：建议关注家电企业向AI算力跨界带来的估值重塑机遇 [4][79] - 重点关注个股： - 主业外延：兆驰股份、视源股份、康冠科技、海信视像 [4][80] - 外部并购：禾盛新材、四川长虹 [4][80] - 盈利预测：报告对六家重点公司给出了2025年至2028年的每股收益预测，均维持“买入”评级 [81]