4月CPI数据表现 - 美国4月CPI同比从3.3%升至3.8%，高于预期的3.7%[1] - 核心CPI同比从2.6%升至2.8%，高于预期的2.7%[1] - CPI环比为0.6%，符合预期；核心CPI环比为0.4%，高于预期的0.3%[1] - 期货市场定价的今年加息次数从0.24次升至0.39次[1] 通胀主要拉动项 - 汽油价格上涨5.7%，拉动CPI约0.21个百分点[1] - 租金环比跳升至0.5%，拉动CPI约0.18个百分点[1] - 家用食品价格上涨0.7%，拉动CPI约0.06个百分点[1] - 上述能源、房租和食品三项合计贡献CPI环比涨幅的70%[1] 通胀的临时性与结构性特征 - 汽油价格上涨被归因于地缘冲突导致的临时性油价脉冲[1][8] - 租金大幅回升被归因于对去年10月政府停摆期间数据缺失的一次性技术修正[1][8] - 核心商品价格环比持平，关税对商品的价格冲击可能已基本体现[2][9] - 4月份环比涨价的CPI及核心CPI比例较前两个月有所回落[2] 未来通胀与市场展望 - 预计二季度CPI同比中枢约3.8%，核心CPI同比中枢约2.8%[3] - 预计三季度末CPI同比或降至3.5%，核心CPI同比或降至2.6%[3] - 市场定价年底美油价格约80美元/桶[3] - 只要中长期通胀预期保持平稳，美联储今年降息的窗口并未关闭[4]