报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析与展望，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，指出不同品种受宏观经济、政策、供需等多种因素影响，呈现出不同的走势和投资机会，投资者需结合各品种具体情况制定交易策略 [5][7][9] 根据相关目录分别总结 金融衍生品 - 股指期货市场震荡或加大，连续上涨使投资者恐高，但景气高企、资金充实下市场将保持震荡上行趋势，科技含量更高的中证 1000 和中证 500 指数表现更突出 [17][20] - 国债期货关注中美会谈对风偏影响，宽松资金面短期内支撑债市，但后续市场资金价格向政策利率中枢回归概率上升，建议前期 T 合约多单逢高分批止盈，关注移仓期间跨期套利机会 [21][23] 农产品 - 蛋白粕供应整体充足，盘面震荡运行，月度供需报告利多美豆盘面，国内短期基本面缺乏利多支撑，预计豆粕整体仍有压力，菜粕跟随豆粕运行 [24][26] - 白糖国际糖价大涨，郑糖价格走强，2026/27 榨季全球食糖产量预计下降，需求增长，国际糖价预计大区间震荡，国内市场供应端压力大，但政策托底使国内糖价震荡偏强 [26][30] - 油脂板块震荡运行，中东冲突对盘面扰动边际弱化，马棕 4 月产量恢复但出口不及预期致库存小幅累库，国内油脂库存中性略偏高，整体不缺 [31][33] - 玉米/玉米淀粉现货企稳，盘面底部反弹，美玉米报告新季下调单产和面积，美玉米上涨，东北产区玉米稳定，华北玉米现货企稳反弹，预计盘面短期底部震荡 [34][36] - 生猪出栏稳定为主，价格整体震荡，近期生猪价格有稳定表现，但供应端压力仍明显，预计远月有一定支撑 [37][39] - 花生现货稳定，花生盘面底部震荡，花生现货价格稳定，进口量大幅减少，油厂仍有利润，新季花生种植成本附近 10 花生窄幅震荡 [40][42] - 鸡蛋需求表现尚可，蛋价有所上涨，现货价格上涨支撑期货盘面，但即将进入梅雨季，预计 06 合约向上空间有限 [42][44] - 苹果走货情况一般，果价震荡偏弱，苹果基本面偏弱，新果季有增产预期，冷库果价格有下跌预期，但盘面继续向下动力不足，短期可能震荡 [45][47] - 棉花 - 棉纱全球棉花产量下调，棉花价格大趋势仍强，我国商业库存去化，新疆地区可能出现用棉短缺，需求方面下游有补库需求但谨慎，特朗普访华预期带动美棉走强，对郑棉有支撑 [49][50] 黑色金属 - 钢材焦炭提涨步入尾声，警惕回落风险，下游房建需求偏弱，螺纹需求下行，热卷需求有支撑，基本面缺乏驱动，近期焦炭提涨结束，黑色或回落 [52][53] - 双焦震荡运行，可关注逢低做多机会，焦煤整体供需平衡，受资金、宏观、市场情绪影响较大，焦煤品种估值合理，下方支撑扎实，但下游钢材需求改善力度不确定，上行约束存在 [54][57] - 铁矿宏观和资金主导，上行空间有限，全球铁矿发运高位，供应宽松，国内需求低位，海外需求高位，终端用钢需求回落将主导中期矿价，上行空间有限 [57][59] - 铁合金工信部节能监察，预计短期提振情绪，硅铁和锰硅基本面供需双增，工信部节能监察工作预计在情绪上提振合金市场 [60][62] 有色金属 - 贵金属美 PPI 数据强势，贵金属宏观承压，4 月 PPI 数据飙升，年度降息预期基本消失，贵金属总体宏观承压，但白银库存偏低，市场提前交易能源收紧引发的供应冲击，上涨行情需谨慎参与 [63][66] - 铜供应扰动不断，铜价继续上行，美国 PPI 超预期上涨，加息预期抬升，秘鲁政府紧急法令引发市场对铜矿供应收缩担忧，原料端供应紧张，下游畏高但 AI 投资增长为消费提供支撑 [68][69] - 氧化铝新投复产共同推进，关注仓单压力，氧化铝新投复产使现货累库，市场招标价格下跌，月差反套扩大速度或加快，近月价格接近仓单销售理论价格，短期震荡 [70][72] - 电解铝沪铝随外盘上涨，美伊冲突不确定，美国就业数据超预期，特朗普访华，工业节能监察对电解铝实质性影响待观察，海外基本面短缺，国内铝材出口增加，沪铝随伦铝运行但跟涨乏力 [73][75] - 铸造铝合金随铝价反弹，宏观因素与电解铝类似，海外铝基本面中期支撑不改，铝合金下游订单一般，随铝价宽幅震荡 [76][77] - 锌获利多单继续持有，可设置止损线保护利润，海外矿端及冶炼厂减产干扰因素频发，LME 锌价偏强，国内锌精矿加工费下行，下游消费平平，短期供需矛盾不突出，锌价或仍有上行空间 [80][82] - 铅再生铅冶炼成本上移，铅价底部仍有支撑，节后废料供应收紧，再生铅冶炼亏损扩大，减产规模增加，消费端开工率低，采购情绪不高，基本面对铅价有支撑，铅价或先跌后涨 [82][85] - 镍镍价跟随硫磺价格运行，中东局势反复，印尼政策使镍产品成本抬升，中长期镍价中枢上移，但短期印尼加征特许使用费未确定，菲律宾镍矿价格回调，短线预计镍价高位震荡 [85][87] - 不锈钢中枢抬升，高位运行，镍铁成交价格偏高，不锈钢国内节后累库，5 月供需边际宽松，海外需求受高价抑制，进一步上涨需宏观和需求配合 [88][89] - 工业硅利空逐渐释放，逢高布局空单，5 月工业硅供需小幅过剩、高库存，期货主力合约增仓，多头投机氛围强，但利空消息发酵，厂家套保增加，短期或回调 [91][92] - 多晶硅二次探底，短空长多，多晶硅二次回踩未结束，2027 年将执行新能耗限额标准，长期适合长线多配，短中期处于二次探底阶段，6 月仍将过剩 [93][96] - 碳酸锂阶段性供需错配推高锂价，终端需求未受明显冲击，5 - 6 月锂矿减少影响碳酸锂供应，5 月去库持续支撑锂价，但价格上涨至 20 万后博弈加剧，谨防回调 [96][97] - 锡锡价或高位震荡，美国 PPI 数据升温，市场加息预期上升，基本面供应端脆弱，缅甸受影响进口锡矿量或下滑，中国进口锡精矿同比增长，4 月国内精炼锡产量环比减少 [101][103] 航运及碳排放 - 集运船司开启 6 月宣涨，中美会晤开启，现货处于上涨通道，6 月宣涨关注实际落地情况，全球供应链重构背景下中国出口超出预期，旺季合约盘面给出升水，短期盘面预计高位震荡 [105][106] - 干散货运价中小船市场依旧强势支撑 BDI 延续走强，假期结束后干散货市场延续强势，全船型结构性共振，预计短期租金费率震荡偏强，未来中枢受油价影响大，需关注地缘进展和大船运力情况 [107][109] - 碳排放中国碳价挂牌协议成交量回暖，欧盟增加下半年拍卖配额，中国碳市场活跃度回升，制造业复苏支撑碳价震荡偏强，欧盟碳市场下半年拍卖配额增加，短期碳价震荡，中长期碳价中枢有望上移 [112][116] 能源化工 - 原油市场在中美元首会晤前保持观望，市场在中美元首会晤前观望，特朗普淡化伊朗冲突重要性，美国 EIA 数据显示原油库存减少支撑油价，国际油价高波动，Brent 预计在 97 - 111 美元/桶 [117][118] - 沥青成本波动加剧，供应持续受限，地缘波动使成本波动加剧，供应端收缩，需求端开始支撑，社会库存去库，需关注中东局势、地炼增产及需求释放情况 [120][122] - 燃料油燃油供应收缩，地缘波动风险加剧，中东局势使油价波动风险增大，燃料油供应近端紧缩，需求端高硫燃料油发电需求释放，预计短期高位波动 [123][126] - LPG 需求疲软 vs 成本支撑，液化气围绕地缘局势波动，国产气供应收紧，进口资源补充，需求端负反馈显现，港口库存止跌回升，预计区间震荡 [127][130] - 天然气高位宽幅震荡为主，国际 LNG 市场跟随地缘情绪波动，断供持续使价格下方支撑抬高，美国 HH 市场基本面疲软，价格偏弱 [130][134] - PX&PTA 震荡，PX 负荷下降，效益回升，进口增加，社会库存偏低，PTA 开工率降低，加工差走扩，短期震荡 [135][138] - BZ&EB 部分装置意外停车，原料供应紧张及装置检修导致纯苯和苯乙烯供应收缩，下游行业表现分化，基本面逐步好转，短期震荡 [138][140] - 乙二醇合成气制乙二醇负荷上升至高点，国内乙二醇部分负荷回归，隐形库存去化，合成气制效益好，负荷升至高点，港口库存持续去化，短期震荡 [141][142] - 短纤库存偏高订单向上动能较弱，涤丝终端订单偏弱，5 月处于纤维淡季，订单向上动能弱，库存偏高，加工差现金流压缩，后期或减产，短期震荡 [143][145] - 瓶片工厂库存整体平均回升至 8 天，瓶片现货流通性紧，部分装置降负或重启，国内工厂库存回升，出口订单利润高，加工费攀升，短期震荡 [146][147] - 丙烯部分前期停工 PDH 装置或回归，国内丙烯负荷下降，部分厂家减产，部分前期停工 PDH 装置可能复工，市场供应量或增加，下游需求稳定但提振力度有限，建议观望 [148][149] - 塑料 PP 供需双弱，短期震荡，供应端新产能投放有限，存量开工回升，进口倒挂，内需弱势，PE、PP 供需双弱，受地缘消息影响大，短期震荡 [150][154] - 烧碱供需现实弱，关注边际变量，烧碱现实供需弱，盘面升水、库存高、液氯价格高、非铝需求弱，但山东碱厂去库超预期、出口有新增签单、液氯有降价预期，短期震荡 [154][156] - PVC 产量显著下降，内需弱势，PVC 高库存，供应端乙烯法开工下降，产量降低，需求端下游制品开工下降，内需弱，出口预期较好，节能监察对在产企业暂无影响，短期底部震荡 [157][159] - 纯碱检修增加，日产 10.8 万吨，纯碱震荡走势，检修落地产量下降，盐湖轻碱涨价，中游采购热情增加，供强需弱，关注宏观情绪变动 [159][162] - 玻璃玻璃去库，价格震荡，玻璃震荡走势，厂库数据预计环比下降，工信部工业监察对企业实际经营影响不大，供应端有潜在复产和新增点火产线，限制价格反弹高度，短期价格震荡，中期价格中枢抬升 [163][164] - 甲醇宽幅震荡，美伊谈判僵局，原油高位震荡，霍尔木兹海峡通行不畅，国内港口 MTO 运行稳定，库存去化，但 6 月份港口 MTO 装置有停车预期，需求边际走弱，伊朗装置恢复运行，但进口到港周期长，甲醇宽幅震荡，关注美伊动态 [164][165] - 尿素延续跌势，尿素基本面偏弱，期现价格下跌，部分装置检修但日产仍高位，国际供应偏紧但国内暂无新增配额，国内需求转弱，厂家收单下滑，政策压制下现货上方空间受限，仍有下跌空间 [166][167] - 纸浆浆价反弹乏力，纸浆市场供大于求，供应端国产阔叶浆复产增产，进口量平稳，港口库存累库，需求端下游纸厂采购清淡，处于传统淡季，刚需支撑有限 [168][171] - 胶版印刷纸纸价稳中趋弱，双胶纸市场暂稳，社会面订单疲软，印厂开工不足，经销商稳价出货，供应端基本稳定，双估值受高供应、弱需求、成本上涨压制，短期缺乏需求驱动，中长期需等待浆价回落、需求复苏或产能出清 [172][174] - 原木现货走稳，原木市场供给端发运量高位，需求端日均出库下滑，供需宽松压制价格，但外盘成本抬升支撑价格，需关注船期到港节奏和终端订单恢复情况 [176][181] - 天然橡胶及 20 号胶美国制造业 PMI 小涨，4 月美国制造业 PMI 上涨，利多商品，3 月国内化工原料液用电量占比减少，利多化工，5 月全球汽车行业指数回落，利空 NR，建议 RU 主力 09 合约和 NR 主力 07 合约观望 [181][184] - 丁二烯橡胶全球汽车行业指数回落，4 月美国制造业 PMI 上涨，利多商品，3 月国内化工原料液用电量占比减少，利多化工，5 月全球汽车行业指数回落，利空 BR，建议 BR 主力 07 合约多单持有 [185][188]