报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）”[3] 报告核心观点 - 报告认为生猪行业正处于周期左侧产能去化阶段，在政策调控下，规模场和散户去化有望形成共振，行业整体产能去化的可预测性增强，预计猪价拐点有望在2026年Q2-Q3出现，猪价中枢有望逐步抬升[32] - 当前生猪养殖板块估值处于相对低位，安全边际充足，行业降本增效进入深水区，投资应“底部前瞻布局，效率优于成长，质量优于规模”[6][33] - 选股建议重点关注稳健型质优猪企，如牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团，弹性标的可关注天康生物、立华股份等[6][33] 根据目录总结 一、出栏量 - 2026年4月，18家样本猪企合计生猪出栏量1835.01万头，同比增长15.51%，环比增长0.44%[6][9] - 出栏量前五名企业为：牧原股份（714.30万头）、温氏股份（324.08万头）、新希望（136.24万头）、德康农牧（104.67万头）、正邦科技（104.43万头）[6][9] - 出栏量同比增速前五名企业为：傲农生物（71.46%）、正邦科技（71.25%）、新五丰（56.68%）、大北农（54.07%）、神农集团（51.43%）[6][9] - 6家样本猪企合计仔猪销售量55.80万头，同比增加133.08%，环比增加35.73%[10] 二、销售均价 - 2026年4月，16家样本猪企商品猪平均销售均价为9.15元/公斤，同比下降38.25%，环比下降9.08%[6][13] - 售价最高的五家企业为：东瑞股份（9.75元/公斤）、立华股份（9.70元/公斤）、牧原股份（9.45元/公斤）、金新农（9.36元/公斤）、温氏股份（9.27元/公斤）[6][13] - 售价最低的企业为神农集团（8.65元/公斤）[6][13] - 16家企业中，7家售价高于均价，9家低于均价[6][13] 三、出栏均重 - 2026年4月，9家样本猪企商品猪平均出栏体重为128.40公斤[6][15] - 若考虑6家可比公司（牧原股份、神农集团、新希望、华统股份、大北农、立华股份），平均体重为125.67公斤，同比增加0.69%，环比下降1.87%[6][15] - 销售均重最高的企业为德康农牧（136.58公斤），其次为巨星农牧（136.47公斤）[6][15] - 4月多数企业出栏体重环比下降，其中大北农环比降幅最大（-3.02%），新希望体重最低（118.51公斤）[6][15] 四、生猪行业状况 - 截至4月底，全国商品猪销售均价9.80元/公斤，环比上涨8.9%，同比下降34.2%[16] - 截至5月5日，断奶仔猪销售价格为246元/头，环比上涨3.8%，同比下降53.9%[16] - 行业持续深度亏损：截至5月第1周，自繁自养企业销售商品猪头均利润为-306.66元，已连续12周亏损；销售仔猪头均利润为-34元，已连续7周亏损[16] - 截至5月7日，行业出栏均重为128.85公斤/头，连续3周上升，接近年内高点且处于过去5年同期次高位[16] - 截至4月底，全国16省宰后均重88.83公斤，连续5周小幅下降[16] - 截至4月底，各省二次育肥栏舍利用率均值为36.9%，月环比持平，同比下降5.9个百分点[17] - 截至5月7日，冻品库存率为27.99%，连续第10周累库，且逼近过去7年同期高点[17]