投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 核心观点 - 2026年第一季度新签订单呈现翻倍以上增长，为未来业绩增长奠定基础 [2] - 公司拟实施A股限制性股票激励计划及授予H股奖励股份，对核心团队进行激励，提高未来业绩增长的确定性 [5][6] - 考虑到国内投融资环境变化及新签订单情况，调整盈利预测，预计未来几年营收与利润将实现显著增长 [7] 业绩表现与订单情况 - 2026年第一季度实现营业收入3.16亿元，同比增长10.02% [2][5] - 2026年第一季度实现归母净利润2.38亿元，同比增长479.67%，其中生物资产公允价值变动带来利润2.46亿元 [2][5] - 2026年第一季度新签订单为9.1亿元，同比增长111.6% [2] - 截至报告期末在手订单为31亿元，同比增长40.9% [2] - 国内持续出台鼓励创新政策，叠加A+H创新药股价活跃以及IPO呈现恢复趋势，国内CRO需求有望在未来几年迎来边际改善，公司将显著受益 [2] 股权激励计划详情 - A股限制性股票激励计划：拟对283名核心技术（业务）骨干授予316.73万股限制性股票，占公司总股本的0.42%，授予价格为19.17元/股 [5] - H股奖励股份计划：对12名参与者授予143万股奖励股份，占H股的1.20%，占总股本的0.191%，授予价格为0港元/股 [5] - 解锁安排：A股与H股激励均分三期解禁，比例分别为40%、40%、20% [5] - A股业绩考核条件：以2025年营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于15%；2027年营业收入增长率不低于32%或2026-2027年累计营业收入增长率不低于147%；2028年营业收入增长率不低于52%或2026-2028年累计营业收入增长率不低于299% [5][6] - 激励费用：预计A股激励计划总费用为6166.7331万元，将在2026至2029年摊销 [5] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为21.00亿元、28.52亿元、37.97亿元，同比增长率分别为26.7%、35.8%、33.1% [7][8] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.16亿元、7.70亿元、10.83亿元，同比增长率分别为106.9%、24.9%、40.7% [7][8] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年EPS分别为0.82元、1.03元、1.44元 [7][8] - 毛利率预测：预计2026-2028年毛利率分别为33.3%、42.4%、45.3% [8] - 市盈率（PE）：以2026年5月13日收盘价39.48元/股计算，对应2026-2028年PE分别为48倍、38倍、27倍 [7][8] - 最新市值：公司总市值为295.84亿元，自由流通市值也为295.84亿元 [3]