报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各期货品种处于不同多空博弈中，需关注各品种的多空因素及市场动态，做好风险管控 [5][7][8] 各品种总结 金融衍生品 沪深300 - 处于经济复苏与政策托底的多空博弈中，估值修复潜力较大，但市场情绪需谨慎对待，受北向资金波动、经济复苏步伐、市场流动性等因素影响 [5] 中证1000 - 处于小盘成长风格优势与拥挤度风险累积的博弈中，资金关注度占优，但需警惕交易拥挤带来的潜在回调压力，今日价格收盘下跌，利多因素有资金回流、估值低位、政策托底等，利空因素有拥挤风险、基差收窄、流动性波动等 [6][7] 贵金属 黄金 - 处于全球央行购金与投机资金撤退的多空博弈中，避险属性支撑较强，但需关注央行购金节奏与美联储政策转向节奏的变化，今日价格收盘上涨，利多因素有全球央行购金、美联储降息预期、地缘政治避险需求等，利空因素有商业持仓收缩、投机多头撤退、高利率环境等 [8] 白银 - 处于工业属性与金融属性的多空博弈中，供需面偏紧但宏观流动性因素存在下行压力，今日价格收盘下跌，利多因素有AI基建需求、库存收紧、价格低估等，利空因素有高利率压制、美元强势、经济放缓担忧等 [8][9] 有色金属 沪铜 - 今日价格收盘上涨，南非矿端产能刚性、电力成本高企，全球市场连续四年短缺，地上库存低位，需求端工业与首饰需求平稳，汽车催化剂替代持续，国内刚需采购谨慎，盘面维持震荡格局 [10] 沪铝 - 今日价格收盘下跌，国内电解铝运行产能高位，社会库存偏高，海外地缘扰动，LME库存低位提供支撑，需求端地产疲软，新能源与出口韧性对冲，下游高价接货谨慎，短期或维持震荡格局 [12] 沪锌 - 今日价格收盘上涨，五月多家冶炼厂进行常规检修，但短期国内供给仍处宽松，库存上依旧维持较高水位，周环比去库好转，全球锌的上行逻辑更多来自通胀成本和矿山干扰率带来的矿端偏紧预期 [12] 沪铅 - 今日价格收盘下跌，原生铅生产维稳，再生亏损维持低开工率，需求步入淡季，下游表现一般，且近端交割压力下库存累库，LME库存目前水位较高，但现货贴水收窄，沪铅受库存压力和淡季影响，上方空间较小，或维持偏弱震荡运行 [12] 沪镍 - 今日价格收盘下跌，印尼镍矿配额收紧、冶炼检修，硫磺紧缺推升成本，LME库存低位，国内纯镍库存偏高，需求端不锈钢刚需平稳，新能源锂电排产回暖，高价接货谨慎，盘面震荡走弱 [16] 氧化铝 - 今日价格收盘下跌，从基本面看，整体依旧处于强预期弱现实，供给端虽有一定叙事性，但都属于对于远期的担忧，炸药和柴油成本都暂时没有兑现，只是三大主要供给地整体不确定性较强，需求端，下游整体以支撑为主，整体依旧处于预期叙事，同时现货成交受价格影响整体疲软，短期或维持高位震荡 [16] 碳酸锂 - 今日价格收盘下跌，矿端减量缺口已被市场充分计价，多头资金高位获利了结带来较大回调压力，高价削弱下游采购意愿，刺激潜在产能的释放，市场情绪转向谨慎，后续需密切关注实际的供需情况，做好风险管控 [16] 黑色建材 螺纹钢 - 今日价格收盘上涨，本期五大材表需环比增加，产增库降，螺纹钢表需环比增加，产增库降，但同比下降 [19] 热卷 - 今日价格收盘下跌，本周钢坯仓储库存增加，本期五大材表需环比增加，产增库降，热卷表需环比增加，产降库降，但同比下降 [19] 铁矿石 - 今日价格收盘下跌，铁水环比上升，整体仍未突破240万吨水平，港库增、钢厂库存下降，山东及唐山进口矿港口铁矿现货市场主流品种报价较上一工作日小幅下跌，现货市场暂无成交 [19] 焦煤 - 今日价格收盘下跌，炼焦煤窄幅震荡运行，线上竞拍涨跌互现，产地端煤矿生产稳定，个别过断层煤矿恢复生产，炼焦煤供应充足，煤矿新签订单多以终端企业为主，中间洗煤及贸易企业观望心态浓厚，以小单成交，贸易企业采购量较小，煤矿库存处于中低位，下游焦钢企业刚需补库，理性采购，对高价煤种接受度低 [22] 焦炭 - 今日价格收盘上涨，供应方面，焦企入炉煤成本持续攀升，支撑焦价强势运行，同时随着焦炭3轮价格提涨落地及当前化产品利润较佳，焦企综合利润尚可，生产较为积极，焦炭生产量稳中有增，同时下游钢厂采购需求较好，焦企销售情况良好，销售订单较多，部分焦企库存处于低库存或零库存状态，焦炭供应趋于紧张，需求方面，当前钢厂铁水仍处于高位且仍有探涨空间，对焦炭刚需有增强预期，同时部分钢厂焦炭到货情况不理想，对焦炭采购力度加大 [22] 玻璃 - 今日价格收盘下跌，14日华东大板、华北、华中价格持平，五一假期一条450吨/日玻璃产线停产，行业日熔量降至14.45万吨，节后多套产线陆续复产，产量将逐步回升，假期物流停滞导致厂家累库明显，库存基数仍处高位，去库压力偏大，沙河天然气涨价推升相关工艺成本80 - 100元/吨，后续煤制气成本存在跟涨预期 [22] 能源化工 原油 - 今日价格收盘下跌，短期地缘情况继续支撑油价，EIA预测今年全球石油库存将减少260万桶/日，而4月预测的减少量为30万桶/日，增大市场担忧，预计油价继续高位震荡运行 [26] 燃油 - 今日价格收盘下跌，受原油影响，燃油震荡收弱1.7%，高位存在回调修复可能，但整体偏强趋势未变 [26] LPG - 今日价格收盘下跌，LPG绝对价格宽幅上行，相对估值位于中性区间，油气比价位于中性偏高区间，丙烷作为裂解替代进料经济性一般，霍尔木兹海峡通行效率降低导致远东地区油气资源供应紧张，供需格局转强令丙烷现货价格表现强势 [26] 沥青 - 今日价格收盘下跌，受原油影响今日收低，但炼厂利润承压促使装置开工率下滑，库存较低，整体偏强格局未变 [27] 橡胶 - 今日价格收盘下跌，今日期货价格大跌，吞没昨日涨幅，主要是受整个商品情绪影响，但价格到18000以上前期多头需谨慎 [27] 合成橡胶 - 今日价格收盘下跌，顺丁橡胶库存偏高，加上原油偏弱，短期震荡偏弱 [27] PTA - 今日价格收盘下跌，近期PTA装置检修陆续落地，叠加个别装置计划外减量，供需格局维持，不过由于前期积累库存及各地库存缓冲能力差异，PTA供需区域分化，且下游聚酯工厂采购积极性一般，伴随聚酯工厂联合减产消息，现货基差快速走弱 [27] 短纤 - 今日价格收盘下跌，5 - 7月淡季周期内，地缘扰动、成本传导、季节性需求形成博弈，其中5月依靠地缘反复性支撑成本，行情偏强运行，6 - 7月地缘红利消退，叠加淡季累库，价格重心稳步下移，整体来看，地缘波动决定成本上下限，供需格局决定价格长期趋势 [29] PVC - 今日价格收盘下跌，电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱，本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，预计排产将会增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态 [29] 乙二醇 - 今日价格收盘下跌，近期聚酯负荷运行在82%偏下，江浙织机负荷回落至6成偏下，终端市场采购按需跟进为主，需求支撑疲弱叠加外围消息多变，贸易商心态普遍表现谨慎，多观望为主，但是近月乙二醇社会库存持续去库，场内可流转货源兑现收缩中 [29] 甲醇 - 今日价格收盘下跌，内地甲醇价格大概率延续强支撑、弱追涨的格局，市场重心仍维持高价位区间，港口方面，当前港口市场核心矛盾集中在短期供需紧平衡与远期供应恢复预期，预计本周港口市场维持近强远弱格局 [32] 塑料 - 未提及具体内容 聚丙烯 - 今日价格收盘下跌，供需端，装置检修计划仍较密集，行业开工率维持偏低水平，供应端持续收缩对价格形成底部支撑，下游步入季节性淡季，开工率延续偏弱态势，工厂对高价原料接受度不高，采购谨慎，农膜方面，春耕逐步收尾，地膜采购进入传统淡季，棚膜需求同步走弱，包装膜方面日化、食品及快递物流等细分领域刚需尚存，但订单增量有限，工厂面对高价原料抵触情绪较浓，管材方面受房地产及基建施工节奏偏慢影响，整体开工变动不大但处于相对低位 [32] 苯乙烯 - 今日价格收盘下跌，短期内，芳烃产业链将维持“上有顶、下有底”的中性盘整格局，纯苯受制于下游利润承压而面临估值向上扩张的瓶颈，苯乙烯则在独立装置主动限产与内需政策发力的双重护航下，下行空间被极大封杀，整体市场将围绕绝对成本支撑与终端采购接受度展开拉锯 [35] 农产品 豆油 - 今日价格收盘下跌，USDA 5月报告偏利多，2026/27新季豆油供需均同比增长，但期末库存同比下降，成本端支撑较强，豆油表现强于棕榈油，抗跌性突出，国内供应随压榨量增加而上升，需求端无明显亮点，整体短期震荡 [35] 棕榈油 - 今日价格收盘下跌，国内商业库存67.99万吨（第18周），环比减少3.19万吨，但同比去年大增90.94%，库存压力显著，马来西亚4月库存四个月来首次回升，产量及进口增加而出口下降，印尼棕榈油协会警告厄尔尼诺干旱或致2026年产量减少200万吨，阿根廷毛豆油价格低于棕油，边际需求承压，短期震荡观望，中期关注厄尔尼诺供应威胁 [35][36] 菜油 - 今日价格收盘上涨，沿海油厂菜籽开机率持续上升，进口菜籽供给充足，菜油供应宽松，对期价形成短期利空压制，与菜粕基本面同步，供应端无收缩迹象，需求端无明显增量，整体基本面偏弱，短期承压，中期关注加拿大菜籽播种进度及中加贸易政策动向 [38] 豆粕 - 今日价格收盘下跌，USDA 5月供需报告显示2026/27新季美豆期末库存同比下降，报告偏利多，成本端形成支撑，国内5月压榨量环比增加约160万吨，豆粕供应增加，库存压力上升，美豆种植率49%，高于去年同期，供应端无忧，供需双重压制，但成本支撑底部，整体区间震荡 [38] 菜粕 - 今日价格收盘下跌，全国主要地区库存28.41万吨（第18周），环比增加0.76万吨，供应宽松，沿海油厂开机率持续上升，进口菜籽供给充足，远期供应压力较大，加拿大菜籽播种进度慢于去年及近五年均值，中期供应存在不确定性，CFTC基金对加籽净多持仓恢复增长，短期底部有支撑，中期偏弱，重点关注中加贸易政策变化 [38] 玉米 - 今日价格收盘下跌，春播进度黑龙江全省春播进度过半，辽宁全省春耕生产已七成，东北产区粮源已基本集中至贸易商手中，当前正值春播耕种期，叠加高温天气持续，对作物生长不利，东北地区深加工及养殖行业均处亏损状体，下游需求偏弱，用粮企业存在刚性补库需求但观望情绪较浓，中储粮持续收购优质干粮，贸易商存粮多为优质干粮，低价出货积极性不高，粮源主要往港口及集港及销区销售，稻谷拍传闻持续发酵影响，关注中旬实际拍卖情况 [41] 生猪 - 今日价格收盘下跌，供应持续宽松，出栏均重高位（128.85公斤/头），能繁母猪存栏3906万头，远超3650万头调控目标，去产能进度偏慢，冻品库容率约27 - 28%，库存压力较大，四部门累计收储冻猪肉10.5万吨，政策托底明显，需求端季节性偏弱，周期拐点预计推迟至四季度 [41] 白糖 - 今日价格收盘上涨，农业农村部预计26/27年度食糖产量为1293万吨，较上年度增1.0%，厄尔尼诺扰动26/27榨季预期，泰国种植面积预计缩减，印度政府令称，即日起至2026年9月30日禁止食糖出口，若提前发布新命令则以新命令生效时间为准 [41] 棉花 - 今日价格收盘下跌，USDA发布26/27年度首次预测，预期全球供减需增，期末库存同比下降，下游终端订单季节性走弱，纱布厂负荷稳中略降，市场交投有所转淡，纺企原料采购较少，多以消耗前期库存为主，北疆产区降水或有增加，尤其是博州产区，需关注棉苗病害情况，关注美棉产区干旱情况国内抛储政策预期 [43] 苹果 - 今日价格收盘上涨，终端市场走货不佳，消费仍显疲软，产地客商调货积极性不高，去库缓慢，新季苹果来看，各产区基本完成坐果，果农陆续疏果，整体坐果表现良好，部分产区坐果略有不均 [43] 鸡蛋 - 今日价格收盘上涨，供应呈现“老鸡淘汰、新鸡未丰、产蛋率偏低”的三重收缩局面，新开产蛋鸡补充不足，产能边际收紧，需求方面端午备货提前启动，食品厂和商超补库积极，终端刚需稳定，库存方面，2026年5月14日，全国生产环节库存为0.69天，较昨日增0.13天，增幅23.21%，流通环节库存为0.94天，较昨日增0.18天，增幅23.68% [43] 红枣 - 今日价格收盘下跌，5月13日郑商所红枣期货仓单录得7257张，较上一交易日增加4张，有效预报录得576张，客商按需采购为主，下游走货平平，补货清淡，新疆枣树生长情况良好，部分枣树已现花苞，需警惕产区高温、大风及持续降雨天气 [44] 花生 - 今日价格收盘下跌，目前农忙进入收尾阶段，部分产区基层上货量可能会增加，但是油厂收货不积极，食品厂订单少 [44] 其他品种 欧线集运 - 今日价格收盘下跌，船公司陆续报出6月上半月运价，大柜报价继续上行来到3500 - 4000美元，当前5月下半月货量较好，支撑了当前3000美元以上的落地，马士基本周未开出经常跟踪的AE1航线运价，临近的AE2则维持在3255美元，整体来说，短期运价上行的基本面扎实，但是也要关注日内地缘形势变化对盘面带来的影响 [44] 烧碱 - 今日价格收盘下跌，供应方面全国烧碱产量87.77万吨，山东烧碱产量21.97万吨，需求方面主要下游液碱送货量12800吨，较前日持平，中性偏高水平，整体非铝需求有持稳，库存方面全国工厂液碱库存28.55万吨，主产区工厂液碱库存6.03万吨，主要下游液碱库存38.12万吨 [44] 工业硅 - 今日价格收盘下跌，西北开工回落、西南复产延后，短期供给收缩，但丰水期增产预期强，社会库存高位，需求端多晶硅刚需平稳，有机硅挺价减产，采购偏谨慎，盘面承压运行 [48] 多晶硅 - 今日价格收盘上涨，产能过剩持续，企业开工分化，社会库存与期货仓单高企，需求端光伏下游排产回暖但力度有限，高价采购谨慎，成交偏淡，短期或维持偏弱震荡运行 [48]