报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 4月禽养殖行业受饲料成本上涨影响，养殖端盈利空间被挤压，仅有微利 [1] - 白羽鸡产业链中，鸡苗价格景气向好，但毛鸡价格弱稳，看好上游种禽端景气度 [5][8][34] - 黄羽鸡行业供给收缩，2025年第四季度起进入景气上行通道，预计2026年行业景气度将优于上年，头部企业有望释放盈利弹性 [5][25][26][34] 根据相关目录分别进行总结 一、白羽鸡：鸡苗景气向好，毛鸡价格弱稳 - 4月鸡苗价格景气向好：主产区鸡苗均价为3.18元/羽，同比上涨11.1%，环比上涨5.8% [5][8]；益生股份商品苗均价约3.96元/羽，同比上涨37% [8] - 4月毛鸡价格弱稳，养殖端仅有微利：主产区毛鸡均价为7.40元/千克，同比微降0.3%，环比上涨2.5% [5][9]；毛鸡养殖端羽均盈利仅0.01元 [5][9] - 种源供应承压，看好种禽端景气：2025年中国祖代白羽肉鸡进口量同比下降超过10% [5][10]；受2025年底法国禽流感影响，2026年初进口种源更新量承压 [5][10]；预计2026年父母代种鸡景气度较高，并将传导至商品代鸡苗供给 [5][10][34] 二、黄羽鸡：养殖端出栏增量，饲料涨价挤压盈利空间 - 4月头部企业出栏量仍有增长：温氏股份销售毛鸡1.09亿只，同比增长4.9%，环比增长4.8% [23][35]；立华股份销售肉鸡0.48亿只，同比增长5.5%，环比增长13.1% [23][35] - 4月鸡价受节日备货支撑，呈前低后高：快大鸡均价4.58元/斤，同比下降5.4%，环比下降7.1% [5][25]；雪山草鸡均价6.45元/斤，同比下降7.5%，环比微降0.9% [5][25] - 供给收缩奠定涨价基础，看好2026年盈利释放：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位 [5][25]；2025年行业亏损半年以上，带动产能去化 [5][25]；估算2026年第一季度优质企业羽均盈利在1至2元左右 [5][26]；头部企业如温氏、立华出栏成本已分别降至约5.7元/斤和5.5-5.6元/斤 [26] 三、投资建议 - 白羽鸡：重点推荐圣农发展，看好种禽端高景气度 [5][34] - 黄羽鸡：重点推荐立华股份、德康农牧，看好2026年行业高景气延续及头部企业盈利释放 [5][26][34] - 重点公司财务指标：报告覆盖公司中，圣农发展、温氏股份、立华股份均获“强烈推荐”评级 [2]