报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 二季度多为评级下调集中期，个券多提前预期评级下调步入下行，下调落地后呈“先反弹、后修复”走势 [2][6] - 当周A股整体收涨但分化加剧，科创硬科技领涨，主线聚焦半导体电子板块，电子与通信拥挤度加剧 [2][6] - 转债同步窄幅震荡微涨，中小盘偏强，交投回落；估值整体偏扩张且呈现内部分化；隐波抬升且中位价均维持偏高水平 [2][6] - 结构上多数板块回落，社服机械相对较强，强势标的普遍受正股驱动呈强股性及低溢价特征 [2][6] - 一级项目储备略有扩容；条款端下修意愿持续偏弱，赎回博弈中不提前赎回标的占据主导 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 转债信评下调前后走势 - 二季度多为转债信用评级下调的集中触发期，评级下调或干扰机构入库标准并引发被动抛售，普遍下调或对市场情绪造成负面冲击 [10][14] - 历史上，转债在评级实际下调前往往已提前步入下行通道，下调事件落地后，转债市价及溢价率通常呈现“先快速反弹、后逐步修复”的走势 [10][16] 市场主题周度回顾 - 当周权益市场节后延续修复，成交额明显放大，结构上科技成长、小微盘和军工方向表现占优，成长板块是市场主线 [20] 市场周度跟踪 主要股指震荡分化 - 当周A股主要股指整体收涨，但指数之间分化明显，中证2000、科创50和中证500表现最好，沪深300和上证指数涨幅相对靠后 [22] - 风格上，科创成长与小微盘表现最强，大盘权重相对偏弱，市场由节前科技主线修复进一步扩散至中小盘弹性品种，成长板块表现更为突出 [22] - 资金层面，当周市场量能显著放大，交投活跃度较节前进一步抬升，全市场主力资金合计仍为净流出，但日均净流出规模较前一周有所收窄 [22] - 行业层面，国防军工、电子、电信业务和计算机等板块涨幅居前，油气石化、煤炭、银行和食品饮料等板块跌幅居前 [28] - 成交层面，电子、电力及新能源设备、机械设备和金属材料及矿业仍是当周成交重心，电子、计算机和机械设备等板块成交额明显增加，银行、农产品等板块成交热度有所回落 [29] - 当周市场板块拥挤度分化加剧，机械设备、计算机和有色金属板块拥挤度有较显著提升，钢铁、煤炭板块拥挤度整体有所回落 [31] 转债市场震荡修复，中盘及小盘指数表现较强 - 当周可转债市场整体震荡修复，呈节后快速上行、随后震荡整理的态势，大盘转债表现相对偏弱，中盘转债小幅上涨，小盘转债表现最强，市场结构仍明显偏向中小盘弹性品种 [34] - 成交层面，周内转债市场交投维持高位，较前一周小幅提升，整体仍处于较高活跃度水平 [34] - 按平价区间划分，转债市场估值整体分化，90元以下区间扩张最为明显，130 - 140元区间压缩最为明显，90 - 100元及140 - 150元区间也有所回落 [36] - 按市价区间划分，转债市场估值同样分化，130 - 140元价位区间转股溢价率抬升最为明显，110 - 120元、120 - 130元区间也有所扩张，而100 - 110元区间压缩最为明显 [36] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡抬升，市价中位数小幅上行，市场价格中枢仍处于历史偏高位置 [39] - 当周转债板块多数上涨，通信、计算机及环保方向表现相对较强，成交主要集中于机械设备、电子和电力设备板块，三个板块日均成交额合计占比约38.8% [41] - 当周个券表现仍有分化，但整体上涨比例较上周有所提升，涨幅居前个券整体以小余额、高弹性品种为主，个券表现高度依赖正股弹性 [44] 可转债发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 当周无转债开放申购 [46] - 当周一级市场共计13家上市公司更新可转债发行预案，其中5家为上市委通过阶段，2家为交易所受理阶段，3家为股东大会批准阶段，3家为董事会预案阶段 [48] - 目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达1094.9亿元 [49] 当周下修相关公告整理 - 预计触发下修：当周共计2只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为1.81 [53] - 不下修：当周共计6只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为4.39 [53] - 提议下修：当周1只转债发布提议下修公告，市值加权平均正股PB为5.05 [53] 当周赎回相关公告整理 - 预计触发赎回：当周共3只转债公告预计触发赎回 [56] - 不提前赎回：当周共4只转债公告不提前赎回 [56] - 提前赎回：当周3只转债公告提前赎回 [56]