报告投资评级 - 推荐（维持） [4] 报告核心观点 - 新季全球粮食供应趋紧，看好国际粮价抬升 [1][13] - 2026/27种植年全球玉米、小麦预期减产并出现产需缺口，大豆虽增产但需求强劲，整体供需趋紧 [2][9][10][13] - 结合地缘冲突、化肥价格上涨及美元弱势等宏观背景，农产品价格中枢有望全面抬升，种植产业链各环节将受益 [14] 分品种核心数据与观点总结 玉米 - 全球供需：预计2026/27年全球玉米产量同比下滑1.3%至12.95亿吨，为有记录以来第二高；全球需求创纪录达13.15亿吨，产需缺口约1941万吨；全球库销比预计为21.1%，较上年度下滑1.5个百分点 [2][8] - 主产国变化： - 美国：预计产量同比下滑6%至160亿蒲式耳（约4.06亿吨），因种植面积缩减及单产假设；期末库销比预计为12.1%，较上年度下滑0.9个百分点 [3][4][8] - 中国：预计产量同比增长1.9%至3.07亿吨 [2][4] - 阿根廷：预计产量同比下滑6.8%至5500万吨 [2][4] - 巴西：预计产量同比增长3%至1.39亿吨 [2][4] - 贸易与消费：美国在全球玉米贸易中份额预计小幅下滑，但仍为最大出口国；因供应收紧价格预期上升，美国饲用消费预计下滑至61亿蒲式耳 [3] 小麦 - 全球供需：预计2026/27年全球小麦产量同比下滑2.9%至8.19亿吨；总消费预计小幅下降0.04%至8.23亿吨，产需缺口约417万吨（上年度为过剩）；全球库销比预计为33.4%，较上年度下滑0.49个百分点 [9][10] - 消费结构：饲料消费预计同比下滑4.3%至1.61亿吨；食用消费在印度等地区增长显著 [9] - 贸易：预计全球出口量为2.12亿吨，同比增加约687万吨；俄罗斯仍为最大出口国；全球进口量预计同比下滑5.1%至2.07亿吨 [9] 大豆 - 全球供需：预计2026/27年全球大豆产量同比增长3.3%至4.42亿吨；压榨量预计增长3.7%至3.83亿吨；总消费预计增长3.3%至4.41亿吨；期末库销比预计为28.3%，较上年度下滑1个百分点 [10][12] - 主产国变化： - 巴西：预计产量同比增长3.3%至1.86亿吨 [10][13] - 美国：预计产量同比增长4.1%至1.21亿吨（约44.35亿蒲式耳） [10][11][13] - 阿根廷：预计产量增加200万吨至5000万吨 [10] - 需求与贸易：生物柴油用豆油需求强劲，推动美国压榨量预计增至27.5亿蒲式耳；全球出口量预计增长1.4%至1.89亿吨；中国进口量预计增加200万吨至1.14亿吨 [10][11] - 美国市场：美豆期末库销比预计为6.9%，较前值下滑1个百分点；受南美供应增加及国内需求强劲影响，美国在全球大豆出口中的份额预计继续下降 [11][12] 投资建议与关注方向 - 看好农产品价格中枢全面抬升背景下，种植产业链的投资机会 [14] - 上游农资（如种子）、中游种植（粮食种植）及下游农产品加工（粮油加工、玉米深加工）均有望受益 [14] - 报告提及隆平高科、大北农、登海种业、苏垦农发等公司 [14] - 当前需关注北半球农作物生长季及厄尔尼诺极端气候对单产的潜在影响 [13]