报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐多头标配IC、铜、铝、黄金，关注中长久期债券利率下行机会和国债正套策略 [1][2] - 月度维度上多数资产中期演绎逻辑较为顺畅，但短期赔率偏低，建议投资者适当放低对资产收益率的预期，不建议进一步追高股指等相对高位资产 [2] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 关注本周中美元首会晤及美联储主席换届进程，特朗普5月13日晚抵达北京进行国事访问，5月15日两国元首将继续会面 [2] - 美国参议院已确认提名凯文·沃什出任美联储下一任主席，任期4年 [2] - 美国经济仍有韧性但存在边际收紧压力，4月服务业PMI显示增长动能边际放缓、就业延续收缩、价格压力居高不下，4月偏强的非农支撑市场对美联储上半年不降息的预期 [2] - 5月12日美国4月CPI发布，同比3.8%高于预期，环比0.6%符合预期，数据披露后美联储降息预期小幅降温，10年期美债利率上升，美股下跌，美元指数震荡 [2] 国内宏观 - 国内宏观环境延续“新兴领域偏强而传统领域偏弱”的特征 [2] - 4月出口3594.4亿美元，同比增长14.1%，超出市场预期，AI与高端制造产品需求是核心拉动项 [2] - “五一”期间新房与二手房成交普遍回落，基建实物工作量略低于去年同期 [2] 资产观点 - 维持对IC、铜、铝、黄金的多头标配，关注中长久期债券利率下行机会和国债正套策略 [1][2] 各品种市场逻辑及短期判断 |板块|品种|近期市场逻辑|关注要点|短期判断| |----|----|----|----|----| |金融|股指期货|盘面回调，维持持有思路|增量资金不足|震荡 [7]| |金融|股指期权|关注卖权策略布局窗口|期权市场流动性不及预期|震荡 [7]| |金融|国债期货|买断式逆回购延续缩量，关注资金面变化|供给超预期、通胀超预期、货币政策不及预期|震荡 [7]| |贵金属|黄金|美伊和谈乐观预期升温，伊朗指定两条航道供船只通行海峡|美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势|震荡 [7]| |贵金属|白银|油价下跌缓和通胀担忧，而白银现货驱动仍偏弱|美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势|震荡 [7]| |航运|集运欧线|特朗普访华事件带来乐观预期|特朗普访华及政策动向、地缘事件进展、MSK本周开舱运价、霍尔木兹海峡船舶通行量、中东局势|震荡 [7]| |黑色建材|钢材|节后需求恢复，价格震荡运行|专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量|震荡 [7]| |黑色建材|铁矿|铁水小幅增加，库存窄幅波动|海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态|震荡 [7]| |黑色建材|焦炭|供需均有增加，港口库存去化|钢厂生产、炼焦成本、中下游补库|震荡 [7]| |黑色建材|焦煤|焦企采购力度不减，煤矿库存小幅去化|煤矿复产、蒙煤进口、地缘冲突|震荡 [7]| |黑色建材|硅铁|供应压力渐增，关注累库情况|综合成本调整、厂家开工变化|震荡 [7]| |黑色建材|锰硅|供需延续宽松，上行驱动不足|锰矿价格波动、低开工持续情况|震荡 [7]| |黑色建材|玻璃|库存有一定去化，供应潜在担忧仍存|现货产销|震荡 [7]| |黑色建材|纯碱|近月交割压力较大，价格震荡运行|纯碱库存|震荡 [7]| |有色与新材料|铜|铜矿供应再生扰动，铜价呈现偏强走势|供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退|震荡偏强 [7]| |有色与新材料|氧化铝|现实供应压力较大，氧化铝价震荡承压|几内亚扰动，国产矿政策变化，氧化铝厂减产|震荡偏弱 [7]| |有色与新材料|铝|库存延续去化，价格震荡企稳|宏观风险，供给扰动，需求不及预期|震荡偏强 [7]| |有色与新材料|锌|海外供应再现扰动，锌价震荡向上|宏观转向风险；锌矿供应超预期回升|震荡 [7]| |有色与新材料|铅|成本支撑稳固，铅价震荡运行|供应扰动；需求快速走弱|震荡 [7]| |有色与新材料|镍|镍价下挫，关注供应扰动演变|宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；供应释放不及预期|震荡偏强 [7]| |有色与新材料|不锈钢|镍价回调，不锈钢盘面下挫|印尼政策风险；需求增长超预期|震荡偏强 [7]| |有色与新材料|锡|市场情绪走弱，锡价震荡回调|需求回暖不及预期；供应放量超预期|震荡 [7]| |有色与新材料|工业硅|供应存回升压力，硅价震荡偏弱|供应端超预期减产；政策变动；光伏装机超预期|震荡偏弱 [7]| |有色与新材料|多晶硅|需求端延续偏弱，多晶硅价格暂时承压|政策变动；供应端超预期减产；光伏装机超预期|震荡 [7]| |有色与新材料|碳酸锂|价格上涨引发负反馈，关注回调买入机会|需求超预期；供给扰动；宏观情绪波动|震荡偏强 [8]| |有色与新材料|铂金|铂价震荡运行，持续关注美伊局势进展|全球经济衰退，地缘风险上升，供应超预期增加|震荡 [8]| |有色与新材料|钯金|暂无独立驱动，跟随铂价运行|全球经济衰退，地缘风险上升，供应超预期增加|震荡 [8]| |能源化工|原油|供应仍显紧张，地缘扰动延续|中东地缘局势|震荡偏强 [8]| |能源化工|LPG|海外紧缺延续，国内碳四拖累有所改善|原油价格、炼厂开工、PDH需求|震荡偏强 [8]| |能源化工|沥青|地缘反复，沥青期价高位震荡|制裁和供应扰动|震荡 [8]| |能源化工|高硫燃油|地缘反复，燃油期价高位震荡|地缘和原油价格|震荡 [8]| |能源化工|低硫燃油|低硫燃油期价高位震荡|原油价格|震荡 [8]| |能源化工|甲醇|地缘局势反复，需求暂无亮点，甲醇震荡看待|宏观能源、中东局势、海外实际停产动态|震荡 [8]| |能源化工|尿素|需求支撑走弱，尿素震荡整理|夏季备肥追肥启动节奏、企业库存变化及出口政策动向|震荡 [8]| |能源化工|乙二醇|需求疲软叠加外围消息多变，市场心态谨慎|煤、油价格波动，港口到港节奏，伊朗地缘局势和海峡通行情况|震荡 [8]| |能源化工|PX|需求不佳打击市场心态，期货和纸货气氛低迷|原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势|震荡 [8]| |能源化工|PTA|化工品市场心态承压，需求不佳导致基差松动|原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势|震荡 [8]| |能源化工|短纤|原料下跌带动市场集中采购放量，后期进入观望消化阶段|下游纱厂拿货节奏，伊朗地缘局势|震荡 [8]| |能源化工|瓶片|聚酯瓶片跟跌原料，但成交放量|瓶片企业减产目标执行情况，海运费情况、伊朗地缘局势|震荡 [8]| |能源化工|丙烯|地缘混沌，成交转淡，PL震荡|油价、国内宏观|震荡 [8]| |能源化工|PP|地缘混沌，商品情绪转向，PP震荡|油价、国内外宏观|震荡 [8]| |能源化工|塑料|地缘混沌，需求支撑有限，PE震荡回落|油价、国内外宏观|震荡 [8]| |能源化工|苯乙烯|地缘有所缓和，受成本端拖累，苯乙烯震荡|油价，宏观政策，装置动态|震荡 [8]| |能源化工|PVC|弱现实低估值，PVC震荡运行|预期、成本、供应|震荡 [8]| |能源化工|烧碱|供应阶段减量，烧碱震荡为主|市场情绪、开工，需求|震荡 [8]| |农业|油脂|需求疲软，棕榈油继续下探|地缘原油波动、生物柴油政策、天气、供需|震荡 [8]| |农业|蛋白粕|内外盘短期面临调整压力|美豆天气，海关政策，宏观，贸易战、美伊冲突|震荡偏弱 [8]| |农业|玉米|缺乏实质驱动，内盘维持区间震荡|糙米拍卖量超预期，新粮卖压超预期，需求超预期，天气扰动，政策扰动，持粮主体心态扰动等|震荡 [8]| |农业|生猪|猪源充裕，价格低位震荡|养殖情绪、疫情、政策|震荡偏弱 [8]| |农业|天然橡胶|商品整体回落，盘面减仓下跌|产区天气、原料价格、宏观变化|震荡偏强 [8]| |农业|合成橡胶|盘面小幅回落|原油大幅波动|震荡 [8]| |农业|棉花|外盘农产品齐回调，内盘延续区间波动|产量、需求|震荡偏强 [9]| |农业|白糖|外盘波动大于内盘，弱现实主导内盘震荡行情|原油、化肥价格大幅波动，天气，地缘政治风险，主产国产量，宏观经济波动等|震荡 [9]| |农业|纸浆|低位难跌，纸浆维持震荡|宏观经济变动、美金盘报价波动等|震荡 [9]| |农业|双胶纸|现货走弱，盘面震荡|产销、教育政策、纸厂开工动态等|震荡 [9]| |农业|原木|估值中性，区间震荡|外商发运量、CFR报价、国内库存|震荡偏强 [9]| 金融市场涨跌幅 |品种|现价|日度涨跌幅|周度涨跌幅|月度涨跌幅|季度涨跌幅|年度涨跌幅| |----|----|----|----|----|----|----| |沪深300期货|4884.4|-1.14|0.98|2.54|11.62|6.19 [10]| |上证50期货|2984.6|-1.22|0.1|0.53|6.44|-1.34 [10]| |中证500期货|8608|-2.02|-0.15|4.09|15.93|16.91 [10]| |中证1000期货|8689.8|-1.28|0.55|4.96|17.76|16.86 [10]| |2年期国债期货|102.582|0|0.04|0.02|0.04|0.12 [10]| |5年期国债期货|106.33|-0.01|0.12|0.1|0.21|0.54 [10]| |10年期国债期货|108.795|-0.05|0.19|0.16|0.36|0.87 [10]| |30年期国债期货|112.79|-0.21|0.38|-0.23|0.98|1.24 [10]| |美元指数|98.478|0.2|0.64|0.39|-1.41|0.21 [10]| |美元中间价（pips）|6.7873|-35|-133|-416|-1072|-2017 [10]| |银存间质押7日（bp）|1.3021|0.79|-3.44|-8.76|-12.09|/ [10]| |10Y美国国债收益率(bp)|4.46|0|8|6|16|28 [10]| |10Y中债国债收益率(bp)|1.7588|0.74|-0.6|1.15|-5.83|-8.85 [10]| |美债10Y - 2Y利差(bp)|0.48|2|0|-4|-3|-23 [10]| |10Y盈亏平衡通胀率(bp)|1.99|0|6|5|-1|6 [10]| 中信行业指数涨跌幅 |行业|现价|日涨跌幅度（%）|周涨跌幅度（%）|月涨跌幅度（%）|季涨跌幅度（%）|今年涨跌幅度（%）| |----|----|----|----|----|----|----| |农林牧渔|5416.2953|0.02|-2.06|-2.93|-0.14|-6.77 [12]| |国防军工|11874.7311|-4.32|-3.42|2.99|6.87|0.09 [12]| |商贸零售|3730.4542|-1.09|-1.93|0.31|2.79|-7.37 [12]| |有色金属|14581.9178|-3.41|-3.4|0.81|9.32|14.1 [12]| |基础化工|8252.5392|-2.31|-1.31|-1.13|9.24|15.7 [12]| |钢铁|1909.5304|-2.56|-3.91|-2.42|0.39|-1.22 [12]| |机械|10167.5848|-1.96|0.61|5.7|18.4|17.06 [12]| |汽车|13335.8907|-1.8|-2.08|1.48|5.68|-0.08 [12]| |电子|15652.4028|-2.28|5.29|11.49|41.21|37.95 [12]| |综合|2878.9924|-2.19|-3.32|-2.28|-2.1|-10.36 [12]| |建材|8606.7382|-1.35|0.53|5.31|15.09|22.73 [12]| |建筑|3900.1709|-2.35|-1.6|1.53|1.22|6.08 [12]| |电力设备及新能源|13537.1893|-2.79|-0.07|2.16|8.62|15.56 [12]| |轻工制造|3989.603|-1.64|-2.57|0.37|4.64|4.98 [12]| |消费者服务|5965.1333|-1.86|-2.85|-4.95|-7.08|-19.01 [12]| |纺织服装|3454.7777|-0.94|-0.38|0.75|6.38|4.98 [12]| |计算机|7658.4915|-3.68|-1.26|4.82|13|4.63 [12]| |综合金融|851.9601|-3.56|-3.17|-1.92|4.07|-12.34 [12]| |食品饮料|21336.9843|0.02|-1.69|-2.79|-3.93|-6.09 [12]| |交通运输|2059.836|-0.8|-1.72|0.9|-0.07|-2.33 [12]| |房地产|3909.0808|-2.5|-1.91|1.62|9.47|2.54 [12]| |石油石化|3717.277|-0.48|-0.8|-6.89|-3.21|8.56 [12]| |电力及公共事业|3467.6241|-1.77|1.1|4.01|5.53|13.98 [12]|