报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对能源化工各品种给出不同投资策略，原油推荐偏尾行空头战略配置等；甲醇建议单边观望，MTO 利润做阔逢高止盈；尿素建议逢高空配；橡胶建议灵活应对，设置止损；PVC 短期预期筑底，跟随原油波动；纯苯和苯乙烯建议空仓观望；聚乙烯建议逢高做缩 LL9 - 1 价差；聚丙烯短期地缘冲突主导，长期矛盾转移；PX 和 PTA 进入去库周期，后续估值或上升；乙二醇预期负荷下降，港口去库 [2][5][7][12][15][18][20][23][26][28][30] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 23.40 元/桶，跌幅 3.63%，报 620.70 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌 76.00 元/吨，跌幅 1.71%，报 4362.00 元/吨；低硫燃料油收跌 124.00 元/吨，跌幅 2.47%，报 4891.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 39 元/吨，报 2860 元/吨，MTO 利润变动 40 元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议单边观望；MTO 开工率进入传统低迷期，MTO 利润做阔逢高止盈 [5] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、河北、江苏变动 - 10 元/吨，湖北、山西、东北变动 0 元/吨；主力合约变动 - 7 元/吨，报 1873 元/吨 [6] - 策略观点：二季度开工高位预期较强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：NR 和 RU 大跌，或与股市商品同步；因泰国降雨，前期胶价因厄尔尼诺高温干旱减产预期走强后可能转弱；丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅远大于丁二烯橡胶，丁二烯橡胶 BR 大概率补跌；轮胎厂开工率因假期下行，全钢和半钢轮胎库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比下降 1.5 万吨，降幅 1.1%；泰标混合胶 17150（ - 500）元等 [9][10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；谨防 NR 和 RU 回落，可买看跌期权；丁二烯橡胶看跌期权多头建议继续持仓；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC 主力合约变动 - 68.00 元/吨，涨跌幅 - 1.33%，报 5056.00 元/吨 [13] - 策略观点：企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，预期开工进一步下降；下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消，但海外减产预期或抵消利空，短期预期筑底，跟随原油波动 [14][15] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8135 元/吨，下跌 140 元/吨等；期现端苯乙烯现货 9550 元/吨，下跌 50 元/吨等；供应端上游开工率 74.23%，上涨 2.44%；江苏港口库存 12.98 万吨，去库 0.46 万吨；需求端三 S 加权开工率 32.31%，下降 4.90% [17] - 策略观点：美国总统访问中国，资本市场涨势强烈；纯苯和苯乙烯现货、期货价格下跌，基差分别扩大和走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8048 元/吨，下跌 166 元/吨，现货 8400 元/吨，下跌 25 元/吨，基差 352 元/吨，走强 141 元/吨；上游开工 72.75%，环比下降 0.63%；生产企业库存 57.95 万吨，环比累库 0.10 万吨，贸易商库存 5.20 万吨，环比去库 0.02 万吨；下游平均开工率 37.5%，环比下降 0.19%；LL9 - 1 价差 263 元/吨，环比缩小 5 元/吨 [19] - 策略观点：阿联酋退出 OPEC + 组织，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8686 元/吨，下跌 132 元/吨，现货 9640 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 954 元/吨，走强 132 元/吨；上游开工 64.7%，环比下降 0.05%；生产企业库存 54.7 万吨，环比去库 0.88 万吨，贸易商库存 11.89 万吨，环比去库 1.245 万吨，港口库存 6.61 万吨，环比累库 0.03 万吨；下游平均开工率 48%，环比下降 0.8%；LL - PP 价差 - 638 元/吨，环比缩小 34 元/吨；PP9 - 1 价差 563 元/吨，环比缩小 13 元/吨 [21][22] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [23] PX - 行情资讯：PX 主力合约变动 - 210.00 元/吨，涨跌幅 - 2.24%，报 9146.00 元/吨；石脑油裂解价差变动 2.31 美元/吨，报 31.95 美元/吨 [25] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期；中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期上升但空间较小，短期波动大 [26] PTA - 行情资讯：PTA 主力合约变动 - 120.00 元/吨，涨跌幅 - 1.87%，报 6288.00 元/吨；盘面加工费变动 - 9.09 元/吨，报 288.22 元 [27] - 策略观点：意外检修较多，PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期有上升空间，但短期波动大 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG 主力合约变动 - 146.00 元/吨，涨跌幅 - 3.02%，报 4691.00 元/吨；乙烯变动 0.00 美元/吨，报 1251.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动 0.00 元/吨，报 630.00 元/吨 [29] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4 月起进口预期大幅下降，港口预期大幅去库；估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期波动大 [30]