报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊冲突有所缓解，中美会谈取得积极进展，国内通胀抬升，主要经济数据企稳反弹，一季报业绩超预期，各行业行情受多种因素影响，走势分化，投资策略需综合考虑基本面、政策、地缘政治等因素，以震荡行情为主，操作上短期为主并注意风险 [4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：农业农村部修订生猪产能调控方案，前四月社融增量同比减少，人民币贷款增加，M2 余额同比增长，中芯国际对今年运营乐观，韩国无水氢氟酸商将提价 [2] - 策略观点：美伊冲突缓解，中美会谈积极，国内通胀抬升、经济数据企稳、一季报超预期，策略上逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约有涨有跌，中美达成战略稳定关系共识，日本 10 年期国债收益率创新高，央行净回笼资金 [5] - 策略观点：一季度经济增长有韧性，4 月通胀受能源价格影响，经济修复持续性待察，资金面宽松，短期债市震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银均下跌，中国 3 月白银进口量大，印度压缩黄金进口规模，米兰警示利率偏高，威廉姆斯称暂无加息或降息必要 [7] - 策略观点：4 月美国通胀扩散抑制消费，联储政策受限，亚洲白银需求升温后回落，建议短期观望，给出沪金、沪银运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：国内权益市场调整，原油偏强，铜价回调，LME 铜库存减少，国内电解铜社会库存略增，现货贴水或升水，进口亏损扩大，精废铜价差缩窄 [10] - 策略观点：中美领导人会晤乐观情绪兑现，铜精矿供应紧张，需求受抑制，供应紧平衡，短期铜价震荡偏强，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 行情资讯：原油偏强，海外供应忧虑，铝价走势分化，沪铝持仓和仓单增加，铝锭和铝棒库存减少，加工费调整，下游观望，LME 铝库存减少 [12] - 策略观点：中东冲突影响供应，4 月海外产量下降，国内地产政策宽松，铝下游开工稳，5 月铝水比例或升，进口亏损拉动出口，铝价震荡抬升，给出沪铝、伦铝运行区间 [13] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌上涨，给出基差、库存等数据，5 月 14 日锌锭社会库存增加 [14][15] - 策略观点：全球锌矿供应收紧，加工费低，冶炼端开工高但有供给收缩预期，国内需求弱，海外需求稳健，库存外去内累，嘉能可冶炼厂事故、秘鲁能源危机或加剧紧缺，短期锌价偏强 [15] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅下跌，给出基差、库存等数据，5 月 14 日铅锭社会库存增加 [16] - 策略观点：供应端铅精矿紧，原生铅加工费低，再生铅产量低，沪伦比值高，海外铅锭有进口可能，需求端向好，嘉能可冶炼厂事故，铅价短期有上行动能 [16] 镍 - 行情资讯：5 月 14 日沪镍主力合约下跌，现货升贴水弱稳，成本端价格持平，镍铁价格持稳 [17] - 策略观点：短期地缘扰动缓解，做多资金减仓，镍价回调，但 MHP 减产难恢复，累库放缓或去库，关注企稳后做多机会，给出沪镍、伦镍运行区间 [18] 锡 - 行情资讯：5 月 14 日沪锡主力合约下跌，SHFE 和 LME 库存减少，云南和江西开工率有变化，5 月 8 日社会库存增加 [19] - 策略观点：秘鲁能源危机凸显，虽未实质影响锡矿企业，但供需紧平衡，市场或给价格风险溢价，短期锡价强势震荡，给出国内、海外运行区间 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，电池级和工业级碳酸锂均价下降，LC2609 合约收盘价下跌，贸易市场升贴水 [21] - 策略观点：碳酸锂价格回调，但基本面支撑上涨，三、四季度需求高峰，江西锂矿复产前看多，短期下游去库，逢低补库，逢低布局多单，给出广期所碳酸锂 2609 合约运行区间 [22] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 5 月 14 日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差、海外价格、期货库存、矿端价格等情况 [23][24] - 策略观点：几内亚铝土矿政策未发布，矿价易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧，中长期过剩，注册仓单压制盘面，宜逢高沽空近月合约，关注相关因素，给出 AO2606 合约运行区间 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约下跌，持仓减少，现货价格下跌，基差变化，原料价格有降有平，期货库存增加，5 月 8 日社会库存增加 [26] - 策略观点：4 月原料偏紧推动钢价上涨，供应端产量下滑，需求端前期活跃后期观望，5 月钢厂排产或维持，产业链估值或上移，短期上行空间有限，建议观望，给出主力合约参考区间 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金冲高回落，持仓下滑，成交量收缩，仓单增加，合约价差下滑，国内主流地区均价上调，下游刚需采买，库存有增有减 [27] - 策略观点：成本端支撑强，下游旺季需求有支撑，供应端有扰动，原料供应紧，短期价格高位震荡 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有降有平 [30] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格震荡偏强，热卷供给回落、表需回升、库存去化，螺纹钢供需双增、库存压力缓解，出口情况偏强，内外价差支撑内盘价格，需求中性，库存去化平稳，关注出口动能 [31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货青岛港 PB 粉价格及基差 [32] - 策略观点：供给端海外发运回落，到港量下滑，需求端铁水产量高位波动，钢厂盈利创新高，库存端钢厂进口矿库存低位持稳、港口库存去化，中东局势影响矿端成本，下游成材价格支撑矿价，预计价格高位震荡 [33][34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：5 月 14 日焦煤主力合约收跌，焦炭主力合约收涨，给出现货价格及升贴水情况 [35] - 策略观点：美伊谈判局势反复，商品市场震荡，黑色板块交易自身基本面，热卷估值偏高，后续上行需需求超预期或供给侧改革证实，钢材价格上涨带动原料价格，焦煤基本面宽松、估值高、有交割压力，建议回落做多，焦炭跟随焦煤波动 [37][38] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，5 月 7 日库存增加，持仓有变化 [39] - 策略观点：石油焦成本上升，市场区域分化，全国库存高位，需求复苏乏力，5 月点火产线多，供给有压力，利空预期兑现，预计盘面横盘震荡，可逢低轻仓试多，给出主力合约参考区间 [39] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价持平，5 月 7 日库存增加，持仓有变化 [40] - 策略观点：4 月纯碱估值修复，印度零关税进口，装置检修缓解供需矛盾，需求端轻碱稳中有升、重碱疲软，5 月有检修计划，下游或补库，行情宽幅震荡，可逢高沽空，给出主力合约参考区间 [40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：5 月 14 日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约收跌，给出现货价格及升贴水情况，技术形态上锰硅震荡回落，硅铁弱势反弹 [41] - 策略观点：美伊谈判局势反复，商品市场震荡，黑色板块交易自身基本面，热卷估值偏高，钢材价格上涨带动原料价格，锰硅静态供求不理想，近期减产有好转但产量回升，硅铁基本面无明显矛盾，成本和供给收缩是驱动行情关键，当前锰矿价格走弱制约锰硅，硅铁估值高易回落，中长期关注成本支撑 [43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格持平，给出基差 [45] - 策略观点：供给端新疆开炉数减少，产量下滑，需求端多晶硅、有机硅、硅铝合金需求不一，库存高位，前期政策等因素推动价格上涨但兑现有限，后续供应宽松，需求提振有限，价格高位有压力，短期宽幅波动，操作谨慎 [46][47] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货价格有平有涨，给出基差 [48] - 策略观点：供给端 5 月西北基地复产，产量提升，需求端下游排产增加，前期政策预期未带动全产业链好转，4 月库存下降、签单增多但采购节奏放缓，政策预期降温，6 月起供应压力或提升，库存去化受考验，价格向弱现实靠拢，关注前低支撑 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：NR 和 RU 大跌，或因泰国降雨，丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅大，轮胎厂开工率因假期下行，库存有降有升，给出现货价格 [51][53][54] - 策略观点：市场波动大，灵活应对，短线交易，设置止损，谨防 NR 和 RU 回落，可买看跌期权，丁二烯橡胶看跌期权多头持仓，买 NR 主力空 RU2609 持仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收跌 [56] - 策略观点：单边配置原油偏尾行空头，利比亚增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差，做空 INE - Brent 跨区价差 [57] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO 利润变动 [58] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无矛盾，单边观望，MTO 开工进入低迷期，MTO 利润做阔逢高止盈 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动 [60] - 策略观点：二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，出口配额性价比不高，逢高空配，尿素替代性估值极致时或有短期需求支撑 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出纯苯和苯乙烯成本端、期现端、供应端、需求端等数据 [62] - 策略观点：美国总统访华资本市场上涨，纯苯和苯乙烯现货、期货价格下跌，基差有变化，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应宽，供应端开工高位震荡，港口库存去化，需求端开工率下降，建议空仓观望 [63] PVC - 行情资讯：PVC 主力合约变动 [64] - 策略观点：企业综合利润中性，短期产量下降，开工或进一步下降，下游内需负荷高，出口虽退税取消但海外有减产预期，需国内补充，叙事转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期筑底，跟随原油波动 [65][66] 乙二醇 - 行情资讯：EG 主力合约变动，估值成本相关价格不变 [67] - 策略观点：国外装置检修增加，国内进入检修季，进口下降，港口去库，油化工利润低位，伊朗局势紧张，进口萎缩带动去库预期大，减产预期大，短期波动大，注意风险 [68] PTA - 行情资讯：PTA 主力合约变动，盘面加工费变动 [69] - 策略观点：意外检修多，PTA 去库，加工费有支撑，PXN 因中东地缘有上升空间，短期波动大，注意风险 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX 主力合约变动，石脑油裂差变动 [71] - 策略观点：PX 负荷下降，下游 PTA 降负去库，产业链负荷中枢下降，均进入去库周期，中东局势影响炼厂负荷，估值中性，库存下降，后续估值或上升但空间小，短期波动大，注意风险 [72] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，库存有增有减，下游开工率下降，LL9 - 1 价差缩小 [73] - 策略观点：阿联酋退出 OPEC + ，霍尔木兹海峡封锁，原油高位震荡，PE 估值有向下空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求淡季，地缘冲突消退，建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [74] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格不变，基差走强，上游开工下降，库存有去有累，下游开工率下降，LL - PP 价差和 PP9 - 1 价差缩小 [75] - 策略观点：成本端二季度增产，供应过剩缓解，供应端上半年无产能投放，需求端下游开工季节性反弹强，短期地缘主导行情，长期矛盾从成本转至投产错配 [76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价有涨有稳有落，猪源供应充沛，需求一般，预计今日猪价微跌 [78] - 策略观点：节后需求弱，屠宰量下滑，盘面近月挤出升水但空间有限，远端有减产和政策支撑，现货走稳前月间反套 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有落，供应量稳定，下游走货不一，贸易商信心不高，库存不多，拿货积极性一般，预计明日蛋价多数稳定、少数涨跌调整 [80] - 策略观点：五一前后现货强于预期，小码蛋偏紧，补栏量低，中短期供应下修，盘面近月波动有限，旺季合约估值上修，回落后买入，远端受补栏影响承压，盘面估值合理，单边波动有限，价差正套 [81] 豆菜粕 - 行情资讯：USDA 5 月报告预测全球大豆产量增加、库销比下调，美国、巴西、阿根廷增产，给出国内油厂大豆和豆粕库存、美国大豆播种、巴西大豆收割、出口销售等数据 [82][83] - 策略观点：特朗普访华短线美豆和豆粕价格上涨，USDA 报告预估全球大豆丰产但消费增加，国内大豆和豆粕库存高位，基本面弱，短线观望 [84] 油脂 - 行情资讯：截至 5 月 8 日三大油脂商业库存增加，5 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油产量下降、出口增加，马来西亚将实施 B15 政策，印尼出口增加、将停止进口低等级柴油并实施 B50 政策，印尼棕榈油产量或减少 [85] - 策略观点：美伊事件未结束原油高位，印尼或收紧棕榈油出口，叠加厄尔尼诺预期，油脂价格有上涨空间，等待回调做多 [86] 白糖 - 行情资讯：StoneX 预计 2026/27 榨季全球糖市短缺，巴西中南部 4 月上半月糖产量下降、甘蔗压榨量增加、乙醇产量增加、甘蔗制糖比例下降，印度、泰国 2025/26 榨季糖产量增加，ICE 5 月原糖期货交割量减少，Green Pool 预计全球糖市场缺口增大，巴西将提高汽油中乙醇掺混比例 [87][88] - 策略观点：市场关注巴西产量，能源价格高企巴西或下调甘蔗制糖比例，叠加厄尔尼诺和进口许可证减少预期，郑糖价格偏强，逢低买入 [89] 棉花 - 行情资讯：USDA 5 月报告预测全球棉花产量减少、库销比下调，美国、巴西、中国产量减少，印度产量增加，国内纺企开机负荷略降，美国棉花产区干旱，出口销售减少，种植率略快，ICAC 预估全球产量增加 [90] - 策略观点：USDA 报告利多，奠定减产格局，对印度和美国产量预估保守，国内中下游开机率略增，美棉价格上涨，郑棉价格偏强，但短期上涨快且有抛储传言，暂时