报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 昨日中美元首成功会晤，市场风险偏好先快速修复后冷却，股指大幅调整，未来关注海外科技板块表现及对国内股市联动影响，聚焦中美元首会晤新进展 [1] - 各品种受多种因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点谨慎操作并关注相关消息进展 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指期货和期权近月合约面临到期，短期警惕宏观利好落地后的高波动，中证500和中证1000股指期货建议谨慎控制仓位 [1] - 国债在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 有色金属 - 铜近期市场风险偏好向好，叠加矿端维持偏紧，铜价偏强运行，但下游接货意愿偏弱，短期谨防冲高回落风险 [1] - 铝近期国内库存高位压制铝价，但海外供应仍维持偏紧，关注低多机会 - 氧化铝国内氧化铝库存持续走高，供应过剩格局仍未改变，价格下滑，关注几内亚铝土矿出口配额进展 - 锌地缘局势反复，锌加工费再度大幅下调，下方支撑上移，锌价预计震荡偏强，中枢有所上抬 - 镍宏观情绪降温，印尼镍供给收紧叙事延续，镍价震荡运行，中长期镍成本抬升逻辑仍存，关注印尼政策变化、宏观情绪等，操作上关注低多机会 - 不锈钢宏观情绪降温，不锈钢震荡回调，但中长期印尼成本抬升逻辑仍存，关注持仓变化及矿端供给，操作上观望为主 - 锡地缘局势反复，锡终端需求半导体芯片等领域表现较好，短期预计锡价维持高位 - 金银地缘不确定性仍旧高企，叠加美国通胀超预期，货币政策紧缩预期升温，对金银价格构成压制 - 铂锂美国4月通胀加速上行，货币政策紧缩预期升温，美元指数偏强运行，压制铂锂，短期预计或维持区间震荡 工业硅与新能源 - 工业硅供给端停产持续时间有限、需求疲软、显性库存绝对值高且合约流动性较差，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，谨慎参与 [1] - 碳酸锂储能需求旺盛，动力需求修复，供给端扩张缓慢，下游备货增加，去库持续去化 黑色金属 - 螺纹钢盘面出现减仓回调，现货降温，单边转为震荡观望，等待更好做多入场点；套利关注价差230及以上波段做空卷螺差；期现滚动做多基差 [1] - 铁矿石短期钢材情绪高涨，但铁矿上方压力明显，钢厂利润随之走高，长线铁矿仍然可逢高沽空 - 锰矿短期市场情绪不佳，锰矿价格走低，但供需双增对价格构成利多 - 硅铁短期供需双弱，现货偏弱下，价格承压 - 玻璃短期供需双弱，现货偏弱下，价格承压 - 纯碱跟随玻璃为主，短期供强需弱，现货偏弱下，价格承压 - 焦煤盘面跌破多个支撑位，多单建议先离场观望，下方看1200 - 1210附近的支撑位，考虑到现货实际表现并不弱，主钢厂后续可能还会有复产，刚需有支撑，所以大幅下跌后并不转空，以观望为主 - 焦炭逻辑同焦煤 农产品 - 棕榈油MPOB月报发布在即，预计小幅累库，关注是否超预期，市场对于马棕油产量有分歧，若5月持续出现大幅减产情况，考虑做多 [1] - 豆油远月豆油持续出口以及特朗普访华下美盘走高给连豆油带来支撑，关注中美谈判关于大豆贸易的内容以及美豆后续的产情 - 菜籽澳菜籽全面放开预期下，基差预计承压，单边受产地生柴需求影响仍有支撑，单边预计偏强震荡 - 棉花国际方面，2026/27年度全球棉花因主产国减产、消费增长导致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，近期美棉出口销售创年度新高，叠加特朗普访华或扩大美国农产品进口，进一步利好美棉出口；国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移 - 食糖国际方面，2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕；叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大。国内方面，2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产；进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩。整体来看，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 - 玉米短期在阶段性供需宽松下玉米盘面震荡调整，但旧作建库成本较高，新作种植成本上移，对盘面下方带来一定支撑，预期回调幅度有限，关注种植天气变化 - 豆粕短期中美会谈，美国对华增加大豆出口预期落地，资金获利了结，豆粕有回调风险，中长期豆粕底部预期抬升，关注6 - 8月美豆产地天气变化 - 纸浆纸浆期货出现一定幅度的减仓反弹，但在基本面弱势的情况下空间有限，短期建议观望 - 原木本周开始山东现货价格出现一定回落，市场投机意愿有一定下降，短期原木期货预计在810 - 830区间震荡 - 生猪近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 能源化工 - 原油美伊谈判有所进展，前期紧张局势降温，但霍尔木兹海峡同行依然受阻，油气供给中断影响仍在，目前双方对峙未消，局势仍有反复拉锯的可能，市场仍将维持宽幅波动 [1] - 燃料油情况同原油 - 橡胶沪胶开割初期上游原料产出较少，成本支撑较强，中游库存目前有去库的趋势，短期天气扰动影响仍然存在；BR橡胶丁三烯氧化脱氢装置停车，供应端有降幅预期，原料端价格企稳“万三”运行，合成胶开工率显著抬升，产能恢复较多，库存出现持续累库，天胶价格重心抬升为合成胶提供底部支撑，关注合成 - 天胶价差 - PTA地缘政治重现紧张，PX供应有所增加，4月至5月是传统的检修旺季，国内与海外的PX装置负荷有所回升，高企的价格正在逐步“破坏”需求，导致下游聚酯和纺织行业对高价原料产生强烈抵触，仅维持刚需采购 - 乙二醇海外地缘再次出现变数，原油大涨，乙烯价格受到区域供应收紧的支撑，沙特乙二醇装置重启，沙特的朱拜勒石化中心遭到导弹或无人机袭击，但并未对装置产生明显影响，东北亚炼厂已经面临原油供应紧张而不得降负的情况，PX实货开始紧缺，由于市场的极端担忧，下游补货迅速，短纤价格继续跟随成本紧密波动 - 苯乙烯中东局势紧张，供应预期紧张，中国与韩国炼厂降低开工率，炼厂重整装置计划内或提前检修，4月供应将进一步收紧，苯乙烯下游开工率维持高位，刚需托底需求 - 尿素出口情绪稍缓，下游需求旺季逐步过渡 - 甲醇美伊和谈出现突破性进展，霍尔木兹海峡放开预期大幅升高，甲醇基本面现实偏强，给现货价格提供支撑，但下游隐患已现，短期震荡中长期看跌 - PE地缘局势缓和，海峡开放预期升温，东北亚供给因原料问题降负荷，下游消化逐渐通畅 - PP地缘局势缓和，海峡开放预期升温，冲突中工厂受袭，中东产能没办法快速修复，东北亚地区因原料问题降负工厂持续增加 - PVC2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观，地缘局势缓和，但冲突中炼油工厂受袭，中东产能没办法快速修复，海外乙烯法工厂减产不断增加 - 液氯地缘情绪有所缓和，检修增加，供应压力缓解，液氯价格下行，氯碱综合利润下行 - LPG5月CP持平4月出台，近期内外盘资金参与较多，内盘波动较大，中东地缘冲突反复，PG价格震荡运行为主，市场采购6月船货较多，5月PDH开工率有修复预期，关注装置开工情况以及远期招标情况，关注局势反复，后续或“边打边谈”中进行，建议谨慎参与 集运 - 集运欧线阶段性底部确认，进入旺季喊涨周期，盘面提前博弈上涨高度，更多关注PA现货敞口高的航司的报价 [1]