报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月新增社融同比少增，主要因内生增长动能不足，经济复苏动能不足，居民消费和加杠杆动能不足，未来贷款增速放缓或成新常态，资金活性较去年有所改善但近期偏弱，信用因子与企业盈利数据背离或反映经济结构转型[3] 根据相关目录分别进行总结 社融情况 - 4月新增社会融资规模为0.62万亿元，同比少增5354亿元，社融存量同比增长7.8%，增速较上个月下降0.1个百分点[3] - 4月政府债券净融资0.90万亿元，同比少增688亿元[3] 信贷结构 - 4月短期贷款及票据融资同比多增3845亿元，票据融资同比多增4088亿元，企业短期贷款少增4600亿元，同比多增200亿元，企业中长期贷款少增4100亿元，同比少增6600亿元，居民部门短期贷款和长期贷款均呈现减少趋势[3] - 4月新增贷款出现比较罕见的负值[3] 货币情况 - 4月末，广义货币(M2)余额353.04万亿元，同比增长8.6%，狭义货币(M1)余额114.58万亿元，同比增长5%，流通中货币(M0)余额14.75万亿元，同比增长12.2%[3] - M1 - M2剪刀差由去年同期的 - 6.5%收窄到 - 3.6%，由上月的 - 3.4%走阔至 - 3.6%[3] 数据对比 |项目|2026/04|2026/03|2026/02| | --- | --- | --- | --- | |社融存量同比(%)|7.8|7.9|8.2| |人民币贷款余额同比|5.6|5.8|6.1| |社融增量(亿元）|6245|52271|23837| |人民币贷款|-4006|31522|8458| |外币贷款|184|420|-36| |委托贷款|-283|-284|-181| |信托贷款|-129|-173|310| |未贴现汇票|-5284|1258|-1755| |企业债券|4520|3910|1522| |政府债券|9041|11658|14014| |企业股票|835|428|454| |M2(%)|8.6|8.5|9| |M1(%)|5.0|5.1|5.9| |M0(%)|12.2|12.5|14.1|[4]