投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 报告认为航天电子基本面呈现“量稳质升”态势，中长期成长可期 [1][5] - 公司作为航天电子元器件关键配套单位，直接受益于航天强国建设需求景气 [10] - 公司是精确制导弹药、消耗式无人机的稀缺主机厂，在战役、战术无人装备市场处于领军地位，海内外产品需求旺盛 [10] - 公司是型号及商业航天核心配套单位，是国内巨型星座项目关键分系统的核心供应商之一 [10] - 随着公司后续内外贸型号转批产逐步落地及商业航天建设提速，不排除上调盈利预测的可能性 [10] 财务业绩总结 (2026年第一季度) - 报告期内实现营收18.43亿元，同比增长8.37%，环比减少63.69% [1][5] - 实现归母净利润0.31亿元，同比增长5.25%，环比增长75.39% [1][5] - 实现扣非归母净利润0.24亿元，同比增长61.56%，环比增长197.35% [1][5] - 销售毛利率为23.24%，同比降低3.37个百分点，环比提升0.58个百分点 [10] - 期间费用率为22.4%，同比降低3.26个百分点，环比提升4.51个百分点 [10] - 销售净利率为0.21%，同比降低0.22个百分点，环比降低0.96个百分点 [10] 业务与市场分析 - 需求与订单：受益于下游航天配套及无人系统装备需求回暖，公司2026年第一季度营收实现同比增长 [10]；展望全年，国内型号航天及商业航天任务预计持续饱满，下游旺盛需求或将牵引营收稳健增长 [10] - 盈利表现：盈利端受产品毛利率下滑影响，公司整体业绩承压 [10] - 费用分析： - 销售费用率为2.46%，同比降低0.88个百分点，环比提升1.15个百分点 [10] - 管理费用率为14.5%，同比降低0.17个百分点，环比提升6.76个百分点 [10] - 研发费用率为4.59%，同比降低1.26个百分点，环比降低3.73个百分点 [10] - 财务费用率为0.85%，同比降低0.96个百分点，环比提升0.32个百分点 [10] 财务预测 - 预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为4.48亿元、6.62亿元、10.34亿元 [10] - 对应同比增速分别为97.24%、47.84%、56.28% [10] - 对应市盈率（PE）分别为191.76倍、129.71倍、83.00倍 [10] 公司基础数据 (截至2026年5月12日) - 当前股价：26.02元 [8] - 总股本：32.993亿股 [8] - 每股净资产：6.33元 [8] - 近12月股价最高/最低：32.24元 / 8.73元 [8]