投资评级与目标价 - 报告对壁仞科技（06082）维持“跑赢大市”评级 [1] - 报告将目标价由46.3港元上调至67.4港元 [1] 核心观点与投资逻辑 - 报告看好壁仞科技的产品线及强大交付能力，认为其有望在供需失衡及国产化趋势中脱颖而出 [1] - 报告认为中国的算力短缺将至少持续至2027年 [1] - 报告提及公司长远目标是在中国AI芯片市场夺取10%的市场份额 [1] 产品进展与市场策略 - 壁仞科技的首代产品BR10X已在政府主导的场景中实现规模部署 [1] - 下一代BR20X系列预计于2026年第三季完成流片，目标客户为一线超大规模数据中心营运商 [1] - BR20X系列将具备更高的计算密度、更大的内存容量与带宽及互联能力 [1] 财务预测与估值调整 - 报告上调对壁仞科技2026及2027财年的收入预测10%及32%，以反映更强劲的国内AI需求及BR20X出货加速 [1] - 目标价上调基于更高的28倍2026/27年平均预测市销率，此前为25倍 [1]