报告行业投资评级 - 航空机场行业评级为“推荐（维持）” [7] 报告的核心观点 - 近期受航油成本上升影响，股价已经大幅调整，但国内航线燃油附加费上调帮助航司缓解部分成本压力 [6] - 中期供需逻辑依旧明确，下跌带来潜在机遇，油价或为第一阶段反弹主要驱动 [6] - 重点推荐三大航H/A，优选华夏、春秋，关注吉祥 [6] 航司4月整体运营数据分析 - 4月可用座位公里（ASK）同比增速排序：春秋航空 (+12.6%) > 南方航空 (+3.7%) > 吉祥航空 (+1.2%) > 中国东航 (+0.8%) > 中国国航 (+0.5%) > 海航控股 (-1.2%) [2] - 4月收入客公里（RPK）同比增速排序：春秋航空 (+18.5%) > 中国国航 (+5.8%) > 中国东航 (+3.8%) > 吉祥航空 (+3.0%) > 南方航空 (+2.8%) > 海航控股 (+0.1%) [2] - 14月累计ASK同比增速排序：春秋航空 (+15.3%) > 南方航空 (+7.1%) > 中国国航 (+5.8%) > 中国东航 (+4.9%) > 海航控股 (+0.9%) > 吉祥航空 (+0.8%) [2] - 14月累计RPK同比增速排序：春秋航空 (+18.8%) > 中国国航 (+11.7%) > 中国东航 (+8.3%) > 南方航空 (+6.6%) > 吉祥航空 (+3.5%) > 海航控股 (+3.3%) [2] 分航线运营数据分析 国内线 - 4月国内线ASK同比增速排序：春秋航空 (+13.1%) > 吉祥航空 (+4.1%) > 南方航空 (+0.3%) > 中国国航 (0.0%) > 中国东航 (-0.9%) > 海航控股 (-2.3%) [3] - 4月国内线RPK同比增速排序：春秋航空 (+18.4%) > 吉祥航空 (+3.8%) > 中国国航 (+2.7%) > 中国东航 (+0.5%) > 南方航空 (-0.7%) > 海航控股 (-1.9%) [3] - 14月累计国内线ASK同比增速排序：春秋航空 (+18.1%) > 中国国航 (+5.6%) > 吉祥航空 (+4.1%) = 南方航空 (+4.1%) > 中国东航 (+2.9%) > 海航控股 (+1.3%) [3] - 14月累计国内线RPK同比增速排序：春秋航空 (+20.9%) > 中国国航 (+9.7%) > 吉祥航空 (+5.0%) > 中国东航 (+4.7%) > 南方航空 (+3.2%) > 海航控股 (+2.5%) [3] 国际线 - 4月国际线ASK同比增速排序：南方航空 (+12.5%) > 春秋航空 (+9.8%) > 中国东航 (+4.7%) > 中国国航 (+2.4%) > 海航控股 (+2.1%) > 吉祥航空 (-6.9%) [4] - 4月国际线RPK同比增速排序：春秋航空 (+17.8%) > 中国国航 (+13.8%) > 南方航空 (+12.2%) > 中国东航 (+11.0%) > 海航控股 (+7.1%) > 吉祥航空 (-0.6%) [4] - 14月累计国际线ASK同比增速排序：南方航空 (+15.2%) > 中国东航 (+9.3%) > 中国国航 (+6.3%) > 春秋航空 (+5.7%) > 海航控股 (-0.3%) > 吉祥航空 (-6.7%) [4] - 14月累计国际线RPK同比增速排序：中国国航 (+16.8%) > 中国东航 (+16.2%) > 南方航空 (+16.0%) > 春秋航空 (+11.0%) > 海航控股 (+6.8%) > 吉祥航空 (-0.1%) [4] 地区线 - 4月地区线ASK同比增速排序：吉祥航空 (+56.3%) > 春秋航空 (+50.2%) > 南方航空 (-1.5%) > 海航控股 (-1.2%) > 中国东航 (-5.3%) > 中国国航 (-6.1%) [5] - 4月地区线RPK同比增速排序：吉祥航空 (+57.3%) > 春秋航空 (+55.1%) > 中国国航 (+3.1%) > 南方航空 (+1.7%) > 海航控股 (+0.6%) > 中国东航 (-1.2%) [5] - 14月累计地区线ASK同比增速排序：春秋航空 (+43.7%) > 中国国航 (+6.6%) > 南方航空 (+4.7%) > 海航控股 (+1.6%) > 中国东航 (+1.5%) > 吉祥航空 (-8.7%) [5] - 14月累计地区线RPK同比增速排序：春秋航空 (+46.2%) > 海航控股 (+18.1%) > 中国国航 (+14.4%) > 南方航空 (+10.0%) > 中国东航 (+6.4%) > 吉祥航空 (-4.5%) [5] 客座率表现 - 4月客座率及同比变化：春秋航空 (92.7%，同比+4.6个百分点) > 中国东航 (87.9%，同比+2.5个百分点) > 吉祥航空 (87.7%，同比+1.5个百分点) > 中国国航 (85.5%，同比+4.3个百分点) > 南方航空 (84.9%，同比-0.7个百分点) > 海航控股 (83.9%，同比+1.1个百分点) [6] - 1~4月累计客座率及同比变化：春秋航空 (92.7%，同比+2.7个百分点) > 中国东航 (87.0%，同比+2.7个百分点) > 吉祥航空 (86.9%，同比+2.3个百分点) > 南方航空 (85.1%，同比-0.4个百分点) > 中国国航 (85.0%，同比+4.5个百分点) = 海航控股 (85.0%，同比+2.0个百分点) [6] 机队规模情况 - 2026年4月，6家上市航司合计净引入0架飞机 [6] - 截至2026年4月底，6家航司机队总数同比增加2.6%，较2024年底增加3.8% [6] - 截至2026年4月底总机队数：中国国航（含山航）965架，南方航空966架，中国东航823架，春秋航空134架，吉祥航空130架，海航控股361架，合计3379架 [20] 重点公司4月运营数据摘要 - 南方航空：4月客座率84.9%，同比-0.7个百分点，ASK同比+3.7%，RPK同比+2.8% [12] - 中国国航：4月客座率85.5%，同比+4.3个百分点，ASK同比+0.5%，RPK同比+5.8% [13] - 中国东航：4月客座率87.9%，同比+2.5个百分点，ASK同比+0.8%，RPK同比+3.8% [14] - 春秋航空：4月客座率92.7%，同比+4.6个百分点，ASK同比+12.6%，RPK同比+18.5% [15] - 吉祥航空：4月客座率87.7%，同比+1.5个百分点，ASK同比+1.2%，RPK同比+3.0% [16][17] - 海航控股：4月客座率83.9%，同比+1.1个百分点，ASK同比-1.2%，RPK同比+0.1% [18]