报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通胀预期抬升带动镍价回落，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库预期未变，关注受宏观带动价格回调后的做多机会，短期沪镍价格运行区间参考14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.8 - 2.0万美元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：印尼政府调高镍矿HPM价格修正系数，火法矿价表现强劲，1.5%品位红土镍矿涨至74.7美元/湿吨，湿法矿受下游减产价格回落；菲律宾出港量恢复，矿价承压，火法矿偏紧，预计价格偏强，湿法矿价格短期承压 [12] - 镍铁：本周高镍铁价格小幅回落，5月15日SMM10 - 12%高镍生铁均价为1146元/镍点，较上周跌8.5元/镍点，下游需求弱，预计后市跟随火法矿价波动 [12] - 中间品：市场延续弱稳，供需双弱、成交清淡，MHP供应收缩，下游压价，高冰镍系数持稳，成交有限，短期僵持整理 [12] - 精炼镍：本周镍价小幅回落，5月15日沪镍主力合约收报143330元/吨，较上周跌2.13%，下游按需采购，现货升贴水持稳，宏观通胀预期抬升压制价格，库存延续累库，全球镍元素供需改善，关注回调后做多机会 [12] 期现市场 - 期货价格：5月15日，沪镍主力合约收报143330元/吨，较上周下跌2.13% [17] - 升贴水：进口镍升贴水低位持稳，反映现货维持宽松 [21] - 价格关系：镍铁价格跟随镍价上涨，精炼镍较镍铁溢价大幅上行，硫酸镍价格跟随镍价持稳运行 [24] 成本端 - 菲律宾镍矿：天气好转，出港量恢复，国内镍矿库存水平持续下降，5月15日库存报759万吨，较上周上涨1.7%，镍矿价格维持强势，印尼1.6%品位镍矿涨至74.7美元/吨，湿法矿跌至30.5美元/吨 [29][32][35] - 镍铁：4月印尼镍铁产量环比上行0.7万吨至13.9万吨，国内镍铁产量维持2.2万吨低位 [38] - 中间品：4月印尼MHP产量大幅下滑至2.7万吨，高冰镍产量高位持稳，围绕4.0万吨附近波动，中间品系数价格维持高位 [43][47] 精炼镍 - 产量：2026年4月，全国精炼镍产量为3.5万吨，环比2月减少0.3万吨 [52] - 需求：2026年3月，国内不锈钢产量为329.56万吨，环比2月增加95万吨 [55] - 进出口：未提及具体内容 - 库存：5月15日，全球精炼镍显性库存报38.1万吨，较上周增加6557吨，国内社会库存10.6万吨，较上周增加8567吨，LME库存27.6万吨，较上周基本持平 [62] - 生产利润：未提及具体内容 硫酸镍 - 产量与需求：硫酸镍需求处于季节性高位，生产利润率在盈亏平衡附近波动 [69][72] 供需平衡 报告给出2024Q1 - 2026Q4全球原生镍供需数据，包括产量、消费量、供需缺口、占比、显性库存等，全球原生镍供需缺口及精炼镍供需缺口有波动变化 [75]