报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年4月信贷增量阶段性负增长，但金融总量合理增长印证金融对实体有效支持，货币政策加码预期不强；流动性宽松支撑因素边际弱化，债市行情或进入“鱼尾”阶段 [3] 根据相关目录分别进行总结 信贷 - 2026年4月新增信贷约 -100 亿元，同比多减 0.29 万亿元；信贷增量结构上“票据冲量”明显，实体信贷数据均同比负增长 [10] - 4月企业贷款增量约 0.39 万亿元，同比少增 0.22 万亿元，短贷、中长贷分别同比少减 0.02 万亿元、同比多减 0.66 万亿元 [10] - 4月票据融资增量为 1.24 万亿元，同比多增约 0.41 万亿元，票据利率低于季节性且下行预示融资规模提升 [10] - 4月居民贷款增量约 -0.79 万亿元，同比多减 0.27 万亿元，短贷、中长贷分别同比多减 0.04 万亿元、0.22 万亿元 [10] 社融 - 2026年4月社融增量约 0.62 万亿元，同比少增约 0.54 万亿元；4月末存量社融同比增速 7.8%，增速环比下降 0.1 个百分点 [10] - 4月新增表外融资同比多减 0.28 万亿元；新增直接融资同比多增约 0.26 万亿元，企业债券同比多增明显 [10] - 社融口径下4月政府债增量约 0.91 万亿元，同比少增 0.07 万亿元 [10] 货币 - 2026年4月，M1、M2同比增速分别环比 -0.1pct、+0.1pct，M2增速持续在社融增速之上 [10] - 4月居民存款减少 1.94 万亿元，同比多减 0.55 万亿元；企业存款减少 1.25 万亿元，同比少减 0.08 万亿元 [10] - 4月财政存款增加 0.74 万亿元，同比多增约 0.37 万亿元；非银存款增加 2.47 万亿元，同比多增约 0.90 万亿元 [10] 金融数据与债市展望 - 4月信贷增量为负受之前信贷集中投放等影响，当前货币政策加码预期不高 [10] - 信贷增长偏弱利于债市流动性宽松，但支持因素边际效应可能减弱，资金面预期相对宽松，价格中枢预计较4月小幅抬升，债市行情或进入“鱼尾”阶段 [10]