行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 板块表现：美联储加息预期升温，铜价高位调整[2][3] - 锂：供紧需强，锂价有望延续上行[5] - 铜：美联储加息预期升温，铜价高位调整，中长期铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行[7] - 铝：国内库存维持高位，预计铝价高位震荡，中长期电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期[7] 行业综述 重要信息 - 国内外宏观：美国4月未季调CPI年率为3.8%，超预期（预期3.7%）[11] - 重要公告：华友钴业拟收购大西洋锂业，若完成交割将穿透持有Ewoyaa锂矿项目87%的权益[12] 市场表现 - 板块表现：本周（2026/5/11-2026/5/15）上证指数下跌1.07%，申万有色板块下跌7.39%，跑输上证指数6.32个百分点，位居申万板块第31名[13][14] - 细分板块：铜材、新材料、磁材涨跌幅居前，锂、钴、黄金涨跌幅居后[13] - 个股表现：本周涨跌幅前五的股票是金田股份、海星股份、深圳新星、利源股份、福达合金；涨跌幅后五的股票是万邦德、招金矿业、中矿资源、西部黄金、丽岛新材[13] 估值变化 - PE_TTM估值：本周申万有色板块PE_TTM为23.31倍，本周变动-1.87倍，同期万得全A PE_TTM为24.29倍，比值为96%[22] - PB_LF估值：本周申万有色板块PB_LF为3.50倍，本周变动-0.28倍，同期万得全A PB_LF为1.93倍，比值为181%[22] 工业金属 铜 - 价格与库存：本周伦铜上涨0.73%至13595美元/吨，沪铜上涨0.15%至104710元/吨；伦铜库存下降0.92%至39.6万吨，沪铜库存下降0.38%至18.1万吨[24][27] - 冶炼盈利：铜冶炼毛利为-2030元/吨，亏损扩大[24][27] - 核心观点：铜价冲高回落主要受美国4月CPI超预期（3.8%）导致美联储加息预期升温影响，根据CME Fedwatch Tool，美联储12月加息25个基点的概率从上周的13.6%大幅提升至39.1%[7] - 建议关注公司：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业[7] 铝 - 价格与库存：本周伦铝上涨1.91%至3578美元/吨，沪铝上涨0.47%至2.45万元/吨；伦铝库存下降3.31%至34.40万吨，沪铝库存增加3.28%至50.89万吨[24][39] - 冶炼盈利：铝企毛利上涨1.07%至8513元/吨[24][39] - 供给事件：阿联酋环球铝业（EGA）旗下Al Taweelah铝综合体遭袭击受损，该综合体2025年电解铝产量达160万吨，占海外产量5.3%，全球产量2.2%，完全恢复可能需长达1年[7] - 建议关注公司：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方[7] 铅锌 - 铅：本周伦铅价格上涨1.02%至1989美元/吨，沪铅下跌1.14%至16540元/吨；伦铅库存下降0.29%至26.5万吨，沪铅库存增加9.19%至7.06万吨[24][50] - 锌：本周伦锌价格上涨3.27%至3540美元/吨，沪锌价格上涨2.08%至24825元/吨；伦锌库存增加0.14%至11.08万吨，沪锌库存增加2.94%至15.11万吨[24][50] - 锌冶炼盈利：锌冶炼加工费下跌21.43%至550元/吨；矿企毛利上涨4.52%至12170元/吨，冶炼毛利为-2520元/吨，亏损扩大[24][50] 锡镍 - 锡：本周伦锡价格下跌1.85%至53000美元/吨，沪锡价格下跌1.17%至421270元/吨；伦锡库存下降4.91%至8035吨，沪锡库存下降0.72%至9346吨[24][61] - 镍：本周伦镍价格下跌2.70%至18550美元/吨，沪镍价格下跌2.15%至143890元/吨；伦镍库存下降0.72%至27.58万吨，沪镍库存增加11.44%至7.99万吨[24][61] - 镍铁盈利：国内镍铁企业盈利为20409元/吨，印尼镍铁企业盈利上涨1.04%至40100元/吨[24][61] 能源金属 锂 - 价格：本周碳酸锂价格下跌1.03%至19.20万元/吨，锂辉石精矿下跌0.97%至2765美元/吨，碳酸锂期货主力合约2609下跌3.95%至18.88万元/吨[5][79][80] - 供给与库存：本周碳酸锂产量2.60万吨，环比增加122吨（+0.47%），SMM周度库存10.14万吨，环比减少1255吨（-1.2%）[5] - 需求：2026年4月磷酸铁锂产量46.6万吨，同比增长76%，环比增长9%[5] - 核心观点：供紧需强格局未变，锂价调整后有望延续上行，未来两年锂供给弹性减弱，储能及电车需求维持高增长[5] - 建议关注公司：永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业[5] 钴 - 价格：本周海外MB钴价持平为26.2美元/磅，国内电钴价格下跌0.24%为42.30万元/吨[79][96] - 冶炼盈利：国内冶炼厂毛利下跌5.19%为1.83万元/吨；刚果原料钴企毛利下跌0.43%为22.93万元/吨[79][96] 稀土永磁 - 价格：本周氧化镨钕价格下跌2.31%至74.00万元/吨，氧化镝价格下跌1.12%至132.50万元/吨[79] - 盈利：氧化镨钕盈利为9.43万元/吨，钕铁硼盈利为1.41万元/吨[79]