报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主 [7] - 美豆方面，截至5月10日当周美豆种植率49%为历史同期最快进度；5月USDA报告上调25/26年度美豆压榨0.2亿蒲式耳、出口下调0.1亿蒲式耳致期末库存下调0.1亿蒲式耳，26/27年度美豆产量预估44.35亿蒲式耳、压榨预估27.5亿蒲式耳、期末库存3.1亿蒲式耳，报告利多但市场对中美贸易协议已有充分预期，落地后易形成预期差 [9] - 南美方面，预计25/26年度巴西大豆产量1.78 - 1.8亿吨，阿根廷大豆产量4800万吨左右 [9] - 国内方面，随着巴西大豆集中到港、油厂检修结束，开机率预计提升，国内豆粕供应将迅速恢复，豆粕或持续累库 [9] - 单边建议豆粕2609压力位参考3100 - 3200；套利暂观望；展望需关注美豆播种、南美豆装船、进口大豆到港、国内豆粕需求、中东局势 [11] 各目录总结 期现市场 - 展示大商所豆粕主力合约、郑商所菜粕主力合约不同年度走势 [19] - 5月USDA报告利多，期末库存大幅低于市场预期 [22] - 展示饲料期货主力合约不同年度走势 [24] - 豆菜粕价差震荡偏强，目前处于历史较高位置，建议暂观望 [27] - 展示豆菜粕5月、9月价差不同年度走势 [25] - 展示豆粕5 - 9、9 - 1价差不同年度走势 [32] - 展示东莞43%蛋白豆粕现货基差、广东菜粕现货基差不同年度走势 [34] 供给端 - 展示美豆本年度净销售量、当周出口量、当年销售未装船量不同年度走势 [40][47] - 展示美豆月度压榨量、压榨利润不同年度走势 [51] - 中国2026年3月大豆进口401.9万吨，环比2月减少195.7万吨、降32.8%，较2025年3月进口量同比增加51.6万吨、增幅14.7%；2026年1 - 3月大豆进口1656.6万吨，同比2025年1 - 3月进口量少54.7万吨、降幅3.1% [54] - 展示中国大豆进口量月度值、累计值不同年度走势 [53] - 展示中国菜籽进口量月度值、累计值不同年度走势 [57] - 展示中国菜粕产量、进口大豆盘面压榨利润、大豆压榨量、菜籽压榨量不同年度走势 [63][66] - 展示美国墨西哥湾沿岸地区不同月份交货大豆压榨利润 [69] 需求端 - 展示中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润不同年度走势 [73][77] - 展示白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润不同年度走势 [83] 库存 - 截至5月8日，全国港口大豆库存593.26万吨，较上周增加60.83万吨、增幅11.42%，同比去年增加58.35万吨、增幅10.91%；国内油厂豆粕库存34.1万吨，较上周减少9.33万吨、减幅21.48%，同比去年增加23.98万吨、增幅236.96% [88] - 截至5月15日（2026年第20周），全国饲料企业豆粕物理库存6.75天，较上一期减0.58天，较去年同期增1.61天 [92] - 截至2026年第19周，沿海油厂菜粕库存0.75万吨，较上周增加0.32万吨；华东地区菜粕库存10.88万吨，较上周减少1.29万吨；华南地区菜粕库存9.5万吨，较上周增加0.20万吨；华北地区菜粕库存5.94万吨，较上周减少0.57万吨；全国主要地区菜粕库存总计27.07万吨，较上周减少1.34万吨 [96] - 展示国内港口大豆库存、油厂豆粕库存、饲料厂豆粕物理库存天数、油厂菜籽库存、油厂菜粕库存不同年度走势 [88][91][95]