报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 居民户贷款疲软拖累信贷增长，4月居民户贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元，“去杠杆、强储蓄”倾向未扭转 [7] - 4月企业信贷“票据冲量、实体偏弱”，短期与中长期贷款收缩，实体宽信用传导待改善 [7] - 4月末M2余额353.04万亿元，同比增长8.6%，M1余额114.58万亿元，同比增长5%，M2 - M1增速剪刀差走阔，实体内生需求修复乏力 [7][98] - 截至2026年5月15日，美债收益率整体走高，长端上行显著，此轮上行由通胀超预期反弹主导 [9] - 2026年4月美国通胀数据超预期，CPI同比增长3.8%，环比增长0.6%，反弹核心驱动为能源价格波动、服务业通胀粘性和劳动力市场紧张 [9] - 5月银行间市场流动性持续宽松，配置需求有惯性，8只国债及超长期特别国债发行将测试市场配置资金 [11] 各目录总结 周度观点及策略 - 居民户贷款疲软，4月减少7869亿元，短期和中长期贷款均同比多减，受消费补贴退坡、居民收入预期谨慎、房地产销售弱复苏等影响 [7] - 企业信贷“票据冲量、实体偏弱”，短期与中长期贷款收缩，实体宽信用传导待改善 [7] - 4月末M2、M1、M0数据显示货币总量平稳扩容，实体经济交易活力回升，但M2 - M1增速剪刀差走阔 [7][98] - 截至2026年5月15日，美债收益率整体走高，长端上行显著，由通胀超预期反弹主导 [9] - 2026年4月美国通胀数据超预期，核心驱动为能源价格、服务业通胀和劳动力市场 [9] - 美国4月非农就业人口新增11.5万人，市场对美联储政策预期未极端转向，年内降息时点大概率后移 [9] - 5月银行间市场流动性持续宽松，央行公开市场操作精细化，配置需求有惯性，国债发行将测试市场配置资金 [11] 国债期货价格 - 30年期国债期货收盘价略有反弹 [12] 国债期货基差 - 展示主力连续国债期货合约基差（银行间CTD）和净基差（银行间CTD）情况 [16] 国债期货隐含利率 - 展示主力连续国债期货合约IRR和隐含利率情况 [18][19] 收益率曲线和利率水平 - 展示国开活跃券、国债活跃券、城投债、城投永续债收益率情况 [22][24] 城投债收益率曲线 - 展示金融普通债和金融永续债收益率（YY1）情况 [28][29] 金融债收益率曲线 - 展示国有商业银行普通债收益率(YY1)和二级资本及次级债收益率情况 [31][32] 银行间质押式回购利率 - 展示全市场口径利率和存款类机构口径利率情况 [35][38] 同业拆借利率 - 展示上海银行间同业拆放利率和银行间同业拆借加权平均利率情况 [40] 贷款利率 - 展示金融机构人民币贷款加权平均利率、LPR情况 [44][45] 货币市场流动性 - 展示货币投放、资金利率、MLF净回笼资金、R007与DR007利差、近期3个月同业存单收益率情况 [48][51][54][56] 债券市场流动性 - 展示利率债发行情况、地方政府专项债发行额度、地方政府一般债券和专项债券发行额情况 [61][62][65][66] 债券发行 - 展示城投债新发金额、净融资情况 [69][71] 期现利差扩大 - 展示期限利差情况 [74] 信用利差 - 展示5Y不同等级企业债与5Y国开债利差情况 [77] 银行与货币 - 展示新增社会融资规模、社会融资规模存量同比、社融分项同比新增/少减、新增人民币贷款、信贷分项同比新增/少减情况 [81][82][86][92][95] 货币流动性 - 4月末M2余额353.04万亿元，同比增长8.6%，M1余额114.58万亿元，同比增长5%，M2 - M1增速剪刀差走阔 [7][98] 国外债券市场 - 展示美国联邦基金目标利率、有效联邦基金利率、利率走廊上下限、国债收益率、实际收益率、盈亏平衡通胀率、货币供应量、基础货币余额、国债、抵押贷款支持债券情况 [103][105][110][114][115][118][120][122][125]