报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势僵持反复大，地缘局势不确定性和波动性大但中期有望震荡向好，商品供应链恢复需更长时间；国内PX开工负荷季节性回落但仍在同期高位，亚洲石脑油裂解价差小幅反弹，亚洲PXN环比回落处于低位，国内PX库存回落至中位；PTA现货加工费反弹至400上方的近年高位，开工率低迷，9月合约盘面加工费反弹至400附近，上周PTA周均产能利用率环比跌至62.2%的近年同期最低位；PTA社会库存中性，生产企业库存中性，下游聚酯工厂PTA库存高位环比回落；下游对高价较为抵触，聚酯开工率环比小跌至81.1%，处在同期较低位置，江浙地区化纤织造综合开工率50.4%，同比较弱，处于近年低位；策略上多单持有，支撑参考60日均线附近，套利考虑多PX空原油 [5] 各目录总结 期现市场 - 内盘PX期货对上海原油期货反弹后横盘 [10] - PTA对PX 9月合约的盘面加工费相对较好 [13] - 基差波动较大，9 - 1升水近月震荡偏弱 [16] - 5 - 9月差回落 [21] 估值 原油&石脑油 - 霍尔木兹海峡封锁导致油价强势，一度带来或高达1000万桶/日的供应缺口和供应链混乱，近期海峡通航船只增多，石脑油价格已超越2022年同期水平 [28] - 亚洲PX生产毛利大幅波动，近期环比回落 [30] PTA加工费 - PTA现货加工费反弹 [35] PTA盘面利润 - 期货盘面加工费12月中以来大幅反弹，下游长丝毛利大幅下降，瓶片毛利保持较好状态，短纤持续偏弱 [40] PTA下游利润 - 下游长丝毛利大幅下降，瓶片毛利保持较好状态，短纤持续偏弱 [40] 供给端 PX生产端 - PX产能利用率仍处同期高位，其产能逾两年没有新增 [56] PTA开工及检修 - PTA产能利用率回落至近年低位 [59] PTA产量 - 上周PTA产量回落 [63] PTA进出口量 - 随着国内自给率逐步提高，进口量偏低基本忽略不计，2026年出口量低于2025年 [66] 库存 PX库存 - 未提及具体情况 PTA库存 - PTA社库反弹，企业库存升至高位，PTA工厂库存4.92天 [71] 下游库存 - 上周聚酯工厂PTA原料库存9.74天，环比回落 [74] 需求端 消费&聚酯开工 - 2026年前3月PTA实际消费量低于去年，上周聚酯开工率环比小跌至81.1%，处在同期较低位置 [91] 聚酯产量&纺织开工 - 上周聚酯行业产量小幅回落，上周江浙地区化纤织造综合开工率50.39%，同比较弱，处于近年低位 [94] 长丝开工率&产量 - 未提及具体情况 短纤开工率&产量 - 未提及具体情况 瓶片开工率&产量 - 未提及具体情况 出口情况 - 出口整体弱于去年 [113] 产业链结构 - 未提及具体内容