报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业持续深度亏损，产能去化节奏缓慢，政策端释放稳价信号，猪价止跌企稳但未根本性反转，短期延续区间窄幅震荡 [11][22] - 未来半年商品猪出栏量仍将维持高位，供需失衡矛盾未解决，即便产能加快去化，生猪供给总量仍充裕，压制价格上涨 [11] - 行业博弈加剧，阶段性反弹易透支后续行情，长期需能繁母猪存栏有效去化至合理区间且消费回暖，市场才能反转 [13] - 后市需关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏、二次育肥规模和季节性需求兑现程度 [13] 根据相关目录分别进行总结 观点及策略 基本面观点 - 现货方面，主产区报9.61元/公斤，低价区报8.90元/公斤，行业亏损产能去化慢，政策稳价，猪价止跌企稳但未反转，短期窄幅震荡 [11][22] - 能繁母猪存栏量是核心指标，5月14日农业农村部下调正常保有量目标至3750万头，截至2026年一季度末存栏量降至3904万头，产能去化慢，未来半年出栏量高位，供需矛盾未解决 [11][56] 策略观点与展望 - 3 - 4月规模猪场集中出栏致猪价探底，后养殖端挺价惜售，政策关注释放积极信号，价格反弹，但产能去化慢，消费下滑，供给过剩格局未扭转 [13] - 主力合约支撑位参考10000 - 10500，后市关注养殖端出栏节奏及母猪去化情况 [13] 期现市场 - 周内生猪主力合约区间窄幅震荡，主产区现货9.61元/公斤，低价区8.90元/公斤，行业亏损产能去化慢，政策稳价，猪价止跌企稳但未反转，短期窄幅震荡 [11][22] - 节后终端需求回落，屠宰企业开工下降，养殖端出猪受限，养殖户大猪出栏占比提升，市场走货不快，北方多地标肥无价差，局部区域逆势回正 [43] - 本周全国7kg仔猪周度均价247.86元/头，较上周涨12.62元/头，环比涨5.36%，同比跌51.58%，部分开始保本，最大亏损40元/头 [47] - 市场表现一般，行业亏损加速淘汰低效产能，需求淡季、屠宰压价，预计下周淘汰母猪价格跟随猪价震荡调整 [50] 产能 - 能繁母猪存栏量方面，农业部数据显示截至2026年一季度末降至3904万头，较2025年6月高点减少139万头，连续9个月下降，较2025年末降1.4%，产能去化慢 [56] - 钢联统计123家规模养殖场4月能繁母猪存栏量495.92万头，环比降0.88%，同比跌2.12%；85家中小散样本场4月存栏量16.406万头，环比降1.43%，同比跌5.68%，预计近月存栏或继续小降 [61] - 能繁母猪淘汰量方面，123家规模养殖场4月淘汰量127716.00头，环比涨3.29%，同比涨30.70%；85家中小散样本场月内淘汰量12341.00头，环比涨9.51%，同比涨31.30%，预计主动淘汰量或仍增加 [64] - 2026年4月全国生猪产能核心指标平稳，产房存活率92.70%，较3月微升0.05个百分点；配种分娩率81.79%，较3月回升0.06个百分点 [68] 供给端 - 商品猪存栏量方面，4月123家规模场存栏量3749.15万头，环比减0.87%，同比增5.66%；85家中小散样本企业4月存栏量156.91万头，环比减0.80%，同比涨9.56%，预计5月或继续微降 [74] - 商品猪出栏量方面，4月123家规模场出栏量1253.58万头，环比增8.97%，同比增15.47%；85家中小散样本企业4月出栏量61.87万头，环比减0.34%，同比增24.49%，预计5月出栏环比或减少但降幅不明显 [77] - 2026年4月7 - 49公斤小猪存栏占比33.21%，50 - 89公斤占比29.20%，90 - 140公斤占比36.27%，140公斤以上占比1.31%，环比分别为 - 0.09%、 - 0.39%、0.07%、9.81%，同比分别为 - 1.18%、 - 2.51%、2.30%、32.80% [80] - 本周全国外三元生猪出栏均重123.16公斤，较上周持平，同比跌0.77%，预计下周或大稳小涨 [83] - 二次育肥市场先热后冷再升温，今年二育比例仅占去年20%左右，近期随市场看涨情绪升温或现小幅补栏动作 [86] 需求端 - 猪价跌至低位，猪肉性价比提升，家庭、学校、食堂及餐饮门店用肉量增加，4月日均屠宰量环比3月增长15.42%，同比增长20.22% [91] - 冻品端压力持续放大，处于近五年同期高位，库存增长主要来自被动积压，高库存压制猪价，收储难改市场震荡磨底节奏 [94] - 本周屠宰企业开工率33.70%，较上周减0.36个百分点，同比增5.59个百分点，预计下周开工率或继续小幅下滑 [97] 成本及利润 - 本周生猪养殖行业亏损增加，自繁自养头均亏损268.91元，环比增加12.81元，外购仔猪头均亏损217.69元，环比增加14.95元，行业供强需弱格局未变，仍将延续亏损态势 [108] - 本周猪粮比值为4.02，环比下调0.78%，预计下周国内猪粮比价或仍低位震荡 [115]