报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为7.67%和2.74%；上周伦金和沪金涨跌幅分别为 -1.36%和 -3.26% [9][24] - 2022年6月CPI数据创新高9.1%后温和下行，PCE同期见顶回落，核心CPI和核心PCE下行；2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀平稳；美国4月CPI同比涨3.8%、环比升0.6%，核心CPI同比涨2.8%、环比涨0.4%，PCE和核心PCE大幅上涨，地缘政治升级使通胀再起 [9][29] - 2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至今年1月，2024年宽幅震荡，2025年国债收益率震荡回落至2023年以来低点附近震荡反复，2月以来企稳反弹突破前高 [9][35] - 黄金供需紧平衡助价格上涨，弱平衡影响不大；2024年全球黄金供需宽松因库存上升，央行购金超1000吨；2024年国内黄金供需紧平衡，供应微增，需求结构变化，首饰需求降，金条金币和投资需求升；2025年全球和国内投资需求创新高；2026年国内黄金首饰一季度需求降，投资和金条上涨 [9][49] - 美国4月季调后新增就业11.5万人超预期，2月新增非农就业人数修正，失业率4.3%，平均每小时工资环比回升0.2% [9][43] - 上周五沪金低开低走大跌，预计震荡消化；美联储沃什拟任主席时间临近，市场担忧缩表政策，短期或现恐慌情绪；5月美联储议息会议维持利率不变，预计维持更久，对贵金属中期影响偏弱；美伊谈判或尾声，地缘风险排除；霍尔木兹海峡通航，通胀缓和，加息预期或消除，但美联储新主席缩表表态影响中期趋势，长期去美元化利好不变；短期黄金或继续震荡消化，操作上短线谨慎，等待企稳做多，买入的看涨期权建议止损 [12] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 上周黄金震荡下跌，再次考验1000 [19] - 2026年伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为7.67%和2.74%；上周伦金和沪金涨跌幅分别为 -1.36%和 -3.26% [24] 通胀 - 2022年6月CPI数据创新高9.1%后温和下行，PCE同期见顶回落，核心CPI和核心PCE下行；2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀平稳；美国4月CPI同比涨3.8%、环比升0.6%，核心CPI同比涨2.8%、环比涨0.4%，PCE和核心PCE大幅上涨，地缘政治升级使通胀再起 [29] 利率 - 实际利率继续下行 [33] - 2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至今年1月，2024年宽幅震荡，2025年国债收益率震荡回落至2023年以来低点附近震荡反复，2月以来企稳反弹突破前高 [35] 美国经济 - 美国一季度GDP同比上涨2.66%，由2%回升0.66%；2026年4月ISM制造业PMI录得52.7与3月相同，4月服务业PMI53.6，继续回落0.4% [40] - 美国4月季调后新增就业11.5万人超预期，2月新增非农就业人数修正，失业率4.3%，平均每小时工资环比回升0.2% [43] 黄金供需平衡表 - 黄金供需紧平衡助价格上涨，弱平衡影响不大；2024年全球黄金供需宽松因库存上升，央行购金超1000吨；2024年国内黄金供需紧平衡，供应微增，需求结构变化，首饰需求降，金条金币和投资需求升；2025年全球和国内投资需求创新高；2026年国内黄金首饰一季度需求降，投资和金条上涨 [49] 黄金需求 - 2025年四季度央行购金量230.25吨，三季度219.85吨，二季度172.02吨，一季度248.57吨；2022年11月以来中国央行不断购金，2022年11 - 12月购金62.21吨，2023年购金224.88吨，2024年以来购金44.17吨，2025年购金26.74吨，2026年一季度购金7.16吨，4月购金8.09吨 [53] - ETF需求方面，2023年黄金持有量减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持52.03吨，上周增持2.55吨 [55] 汇率 美元指数 未提及具体总结内容 黄金内外价差 - 沪金小幅溢价，仍在合理水平 [80] 金银油比价 未提及具体总结内容