报告投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告核心观点为：终端需求偏弱，化工品及聚酯产品价格重心下行 [1] * 地缘政治冲突（美伊）与宏观加息预期共同作用，导致国际油价震荡上行但涨幅受限 [2] * 化工品板块整体价格与价差普遍下跌 [2] * 聚酯产业链需求表现依旧偏弱，产品价格下跌但盈利因成本降幅更大而小幅改善 [2] 分板块关键要点总结 国内外重点炼化项目价差 * 国内项目价差环比下降：截至2026年5月15日当周，国内重点大炼化项目价差为2457.24元/吨，环比下降63.90元/吨（-2.53%）[2][3] * 国外项目价差环比上升：同期国外重点大炼化项目价差为2102.43元/吨，环比上升106.44元/吨（+5.33%）[2][3] * 长期价差表现：自2020年1月4日至2026年5月15日，国外重点大炼化项目周均价差涨幅（+123.34%）显著高于国内项目（+5.63%）[3] * 原油价格：同期布伦特原油周均价为105.86美元/桶，环比下降1.96% [2][3] 炼油板块 * 原油价格：地缘政治（美伊冲突）推动油价上涨，但美联储加息预期抑制涨幅。2026年5月15日，布伦特、WTI原油价格分别为109.26美元/桶和105.42美元/桶，较5月8日分别上涨7.97美元/桶和10.00美元/桶 [2][15] * 国内成品油：价格稳中有涨。截至当周，国内柴油、汽油、航煤与原油的价差分别为2578.17元/吨（+113.92元/吨）、2638.56元/吨（+168.21元/吨）、6206.27元/吨（+113.92元/吨）[15] * 海外成品油：价差表现分化。东南亚市场柴油、汽油价差环比增加；北美市场各油品价差均环比增加；欧洲市场柴油、航煤价差环比下降，汽油价差环比增加 [28] 化工板块 * 聚烯烃：聚乙烯（PE）因终端采购谨慎，价格小幅下跌，价差震荡。其中LDPE均价11828.57元/吨（-21.43元/吨），与原油价差6539.84元/吨（+92.49元/吨）[54]。聚丙烯（PP）因供应偏紧，价格上行，价差走阔。均聚聚丙烯均价8472.52元/吨（+11.41元/吨），与原油价差3183.79元/吨（+125.33元/吨）[72] * EVA：成本支撑偏弱且供应增加，价格价差弱势下跌。EVA均价11814.29元/吨（-664.29元/吨），与原油价差6525.56元/吨（-550.36元/吨）[54] * 芳烃链：纯苯、苯乙烯因下游需求欠佳，价格明显走弱。纯苯均价8442.86元/吨（-357.14元/吨），与原油价差3154.13元/吨（-243.22元/吨）[54] * 其他化工品：丙烯腈（AN）、聚碳酸酯（PC）价格偏稳，价差小幅改善；甲基丙烯酸甲酯（MMA）价格反弹，价差走阔 [2][72] 聚酯及锦纶板块 * 上游原料（PX/MEG/PTA）：PX因需求支撑偏弱，价格下跌，CFR中国主港均价8280.52元/吨（-265.88元/吨），开工率81.94%（-2.28个百分点）[83]。MEG价格下跌，现货均价4890.00元/吨（-300.00元/吨）[87]。PTA价格下跌，现货均价6561.43元/吨（-300.00元/吨），行业平均单吨净利润为-162.43元/吨（-62.41元/吨）[96] * 涤纶长丝：终端需求偏弱，产品价格下跌，但成本降幅更大，盈利小幅改善。POY、FDY、DTY单吨盈利分别为133.88元/吨（+101.45元/吨）、124.40元/吨（+182.05元/吨）、171.81元/吨（+129.90元/吨）[102] * 涤纶短纤与瓶片：涤纶短纤价格重心下行，均价8137.14元/吨（-225.71元/吨），单吨盈利-45.32元/吨（+89.13元/吨）[127]。聚酯瓶片价格回落，均价9000.00元/吨（-356.43元/吨），单吨盈利660.11元/吨（+2.37元/吨）[127] * 锦纶纤维：成本支撑不足，市场走势偏弱，各型号产品价格均下跌 [114] 主要公司股价表现 * 近一周表现：截至2026年5月15日，六大民营炼化公司股价涨跌互现，其中荣盛石化（+1.01%）、东方盛虹（+1.40%）上涨；恒力石化（-5.81%）、恒逸石化（-9.57%）、桐昆股份（-6.11%）、新凤鸣（-6.27%）下跌 [2][134] * 近一月表现：东方盛虹（+14.21%）、荣盛石化（+7.42%）、桐昆股份（+5.04%）涨幅居前；恒逸石化（-5.18%）、新凤鸣（-2.52%）、恒力石化（-7.46%）下跌 [2][134] * 长期指数表现：自2017年9月4日至2026年5月15日，信达大炼化指数上涨92.69%，跑赢石油石化行业指数（+50.52%）和沪深300指数（+26.37%）[135]