行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 核心观点 - 周观点：衍生品新规落地，券商和保险均受益于存款迁移 [5] - 市场活跃度提升有望成为当下低估值、低配置的券商板块的重要催化 [5] - 券商板块1季报整体超预期，业务全面向好，当下估值具有高赔率，继续重点推荐头部券商 [5] - 保险1季报整体好于预期，负债端继续受益于居民存款迁移，看好左侧布局机会 [5] 券商板块总结 - 市场活跃度与业务数据：本周日均股基成交额3.91万亿元，环比增长7.8% [5]；本年累计日均股基成交额3.1万亿元，同比增长90.16% [5]；本周偏股/非货基金新发份额90.79/170.39亿份，环比增长26%/46% [5]；2026年初至今偏股和非货基金累计新发份额2640/4540亿份，同比增长49%/20% [5]；截至5月14日，两市两融融资规模达到2.9万亿元，创历史新高，较2025年4月末的1.78万亿元同比增长61%，较年初的2.52万亿元增长13% [5] - 政策动态：5月15日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》正式稿，将于2026年11月16日起施行 [5]；《办法》对股权类衍生品交易设置限制，明确管理风险、配置资源、服务实体经济的核心功能定位，鼓励套期保值等风险管理活动 [5]；政策落地利于衍生品业务健康发展及监管常规化 [5] - 核心逻辑与推荐：低估值、低配置、1季报超预期及成长性提升是强烈推荐头部券商的核心逻辑 [5]；推荐主线包括：低估值、H股融资落地、大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；龙头券商中信证券、中金公司H和国泰海通；零售优势突出的国信证券；同时推荐同花顺 [5] 保险板块总结 - 负债端与行业数据：2026年1-4月居民存款新增5.74万亿元，较去年同期的7.83万亿元少增2.09万亿元，居民存款迁移延续 [6]；1季度保险行业原保险保费收入2.31万亿元，同比增长6.3% [6]；资产总额42.47万亿元，同比增长12.2% [6]；人身险总保费收入1.78万亿元，同比增长7.3% [6] - 估值与业绩：年初以来保险板块估值持续回落，目前估值水位降至较低水平 [6]；1季报净利润和净资产表现整体优于预期，负债端延续高质量增长 [6] - 展望与推荐：存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率企稳下中长期利差平稳的长逻辑未改 [6]；看好低估值、负债延续高质量增长的标的，推荐中国平安和中国太保 [6] 推荐标的组合 - 推荐标的组合包括：华泰证券，广发证券，中金公司H，中国平安；中信证券、国泰海通，同花顺；中国太保，中国人寿H，国信证券，江苏金租，香港交易所；财通证券，中粮资本 [7]