报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板预期转弱，钢价面临回调压力 [3] - 美国通胀超预期回升，美联储降息预期延后，顺周期资产承压 [5][8] - 钢材需求接近旺季尾声，供给因利润扩张引导钢厂复产，产业链逐渐承压 [5] - 成本端分化，铁矿短期支撑矿价维持高位，焦煤价格下跌，锰硅成本下移 [5] 各部分总结 宏观 - 国内地产预期改善，新房销售面积回暖，二手房销售面积维持高位，价格环比回升；制造业利润扩张带动投资和库存增加，出口表现良好，钢材需求预期回升 [8] - 海外美国通胀超预期回升，美联储新主席上任，市场预期降息大幅延后，美债收益率快速反弹，顺周期资产相对承压 [8] 产业链 - 旺季需求尾声，供给因利润好而扩张，产业链逐渐承压 [9][12] - 成本短期有支撑，中期会下移，海运费上涨支撑矿价，矿石供给回升去库斜率放缓；政策重提保供，焦煤价格下跌；锰矿下跌，锰硅成本下移 [14][17] 螺纹钢基本面数据 - 基差价差方面，强预期转弱，基差扩大，上周上海螺纹现货价格3320元/吨，10合约价格3232元/吨，10合约基差88元/吨，10 - 01价差 - 39元/吨 [19][23] - 需求方面，新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善，需求来到季节性高位，土地成交面积维持低位 [24][28][29] - MS周数据显示供需双弱，库存健康，长短流程供给和库存有相应变化 [31][33] - 生产利润方面，钢厂复产，利润重新压缩，上周螺纹现货利润131元/吨，10合约钢厂螺纹利润145元/吨，华东螺纹谷电利润103元/吨 [34][38] 热轧卷板基本面数据 - 基差价差方面，强预期转弱，基差扩大，上周上海热卷现货价格3470元/吨，10合约期货价格3446元/吨，10合约基差24元/吨，10 - 01价差 - 12元/吨 [40] - 需求方面，预期转弱，成交回落，内外价差收缩，出口接单回落，板材加工量有相应数据体现 [44][50][53] - MS周数据显示需求逐渐转弱，供给因利润好而扩张，维持低产量 [56][58] - 生产利润方面，钢厂复产，利润重新压缩，上周热卷现货利润119元/吨，10合约钢厂热卷利润209元/吨 [59][62] 其他 - 交割与仓单展示了螺纹钢和热轧卷板的交割量和期货库存数据 [63] - 品种区域差展示了螺纹、冷轧、热卷、中板等品种的区域间价差 [71] - 冷卷和中板供需存数据展示了冷轧和中厚板的库存、产量、表观消费季节性数据 [78] - 小品种钢材展示了彩涂板卷、镀锌板卷等小品种钢材的产量和库存数据 [79][80]