报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“韬光养晦，行情蓄势待发”，认为钴锂金属行业在短期调整后，有望开启新一轮行情 [2][12] - 锂板块：供给扰动与高需求共振，高位震荡中偏强逻辑未改，预计锂价在整理消化完毕后将开启新一轮上涨 [3][8][12] - 钴板块：中间品原料偏紧格局延续，随着下游需求修复及补库需求释放，钴盐价格存在阶段性修复空间 [3][8][14] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：韬光养晦，行情蓄势待发 - 锂板块投资价值明确：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [8][12] - 锂市场近期表现： - 期货价格回调：无锡盘2609合约周度跌2.03%至18.82万元/吨；广期所2609合约周度跌3.95%至18.88万元/吨 [8][12] - 锂精矿价格：上海有色网锂精矿周五价格为2765美元/吨，环比上周五下降27美元/吨 [8][12] - 碳酸锂价格回调后成交放量：市场价格突破新高后迅速回调到19万元/吨附近，贸易环节成交量放大，下游逢低采买 [8][13] - 供需数据：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升0.47%，周度库存量环比下降1.22% [8][13] - 锂基本面分析： - 供给端：原料供应扰动（如津巴布韦出口配额、江西锂矿换证、海外矿端扰动）尚未实质性解决 [3][8][13] - 需求端：5月1-10日全国乘用新能源车零售同比下降13%，环比增长27%；5月动力电池维持正常轨道增长 [8][13] - 市场展望：权益端与商品端此前已定价锂价20万元/吨的预期，短期震荡系交易行为，基本面未显著改变。随着二季度供需紧张态势持续，看好5月底至6月上旬商品端与权益端逐步共振上行 [8][13] - 钴市场近期表现： - 成本支撑明显，需求修复缓慢，市场延续震荡整理 [8][12] - 中间品偏紧：受刚果（金）货源滞留南非港口及非洲运力紧张影响，大批量到港时间预计延后至6-7月，原料偏紧格局短期难缓解，持货商坚守26美元/磅以上报价 [8][14] - 钴盐价格企稳：硫酸钴价格逐步止跌回稳，9万元/吨以下低价资源减少；氯化钴价格下跌空间有限；四氧化三钴价格中枢稳定 [8][14] - 价格数据：上周电解钴价格为42.50-42.55万元/吨，均价较前周下降0.05% [8][14] - 下游材料价格： - 磷酸铁锂价格为6.47-6.68万元/吨，周均价较前周上升2.22% [8][14] - 三元材料622价格为20.20-20.44万元/吨，周均价较前周上升0.05% [8][14] 二、公司与行业动态 - 行业动态：印度与俄罗斯就关键矿产（重点为锂和稀土）合作协议进行深入谈判，有望在两个月内签署 [16] - 公司动态： - 雅化集团：部分董事及高管拟减持不超过76万股，占剔除回购专户后总股本的0.07% [16] - 大中矿业：拟发行可转债募资不超过25亿元，用于锂矿采选及年产4万吨碳酸锂项目等 [16] 三、新能源材料核心数据：锂钴产量与价格均见分化 - 3.1 新能源金属材料：4月各品种产量涨跌分化 [18] - 碳酸锂4月产量环比上升5%，同比上升29% [19] - 氢氧化锂4月产量环比上升2%，同比上升22% [19] - 硫酸钴4月产量环比下降4%，同比下降36% [20] - 氯化钴4月产量环比下降15%，同比下降24% [20] - 四氧化三钴4月产量环比下降6%，同比下降32% [30] - 磷酸铁锂4月产量环比上升9%，同比上升76% [30] - 钴酸锂4月产量环比下降13%，同比下降19% [27] - 三元材料4月产量环比下降4%，同比上升30% [27] - 锰酸锂4月产量环比上升14%，同比持平 [29] - 动力/储能电池3月库存量环比变化分别为+9.99%/-2.80% [29] - 3.2 锂产品进出口：3月锂精矿进口量环比回升 [36] - 碳酸锂3月出口量环比下降21%，同比上升114%；进口量环比上升2%，同比上升48%；进口单价环比下降20%，同比下降6% [38][39] - 氢氧化锂3月出口量环比下降29%，同比下降56%；出口单价环比下降8%，同比下降14% [46][50] - 锂精矿3月进口量环比上升38%，同比上升30% [50] - 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升，库存环比下降 [51] - 中国碳酸锂周度产量环比上升0.47%，周度库存量环比下降1.22% [51][52] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.2天 [53] - 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂与三元材料库存环比上升 [59] - 磷酸铁锂周度库存量环比上升1.23% [59][60] - 三元材料周度库存量环比上升2.07% [59][60] - 3.5 钴环节库存：4月核心产品库存量环比普遍回落 [61] - 钴中间品4月库存环比下降12.83% [62] - 氯化钴4月库存环比下降13.30% [62] - 电解钴4月库存环比下降11.32%，社会库存天数环比下降20.6天 [64] - 3.6 新能源金属材料价格：锂价走强，钴镍品种走势分化 [65] - 电池级碳酸锂周均价上升3.09% [66] - 工业级碳酸锂周均价上升3.16% [66] - 电池级氢氧化锂周均价上升3.21% [67] - 锂精矿周均价上升2.70% [67] - 钴中间品周均价持平 [75] - 电解钴周均价下降0.05% [75] - 碳酸钴周均价下降0.77% [77] - 氯化钴周均价上升0.06% [77] - 硫酸钴周均价持平 [80] - 四氧化三钴周均价持平 [80] - 三元材料523周均价上升1.34% [83] - 三元材料622周均价上升0.05% [85] - 磷酸铁锂周均价上升2.22% [85] - 六氟磷酸锂周均价上升3.02% [94] - 磷酸铁周均价上升1.34% [94] - 3.7 稀有金属与小金属价格：品种轮动分化，价格涨跌各异 [95] - 镨钕氧化物周均价下降2.16% [96] - 钕铁硼毛坯N35周均价下降2.25% [96] - 黑钨精矿周均价下降14.82%，仲钨酸铵周均价下降13.33% [96] - 钼精矿周均价上升8.15% [96] - 海绵锆周均价持平 [103] - 镁锭周均价下降0.85% [103] - 锑锭周均价持平 [101] - 精铟周均价上升4.83% [101]