报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期震荡市，市场仍有压力，下半年或可略乐观；纯碱中期震荡市，市场压力主要来自玻璃持续减产、销售不畅导致纯碱需求端偏弱 [2][5] 各部分总结 玻璃观点 - 供应：截至2026年5月7日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计294条（20.06万吨/日），其中在产204条，冷修停产90条；全国浮法玻璃日产量为14.45万吨，比4月30日降0.27%；浮法玻璃行业产能利用率为72.05%，比30日降0.19个百分点 [2] - 需求：截至2026年4月30日，全国深加工样本企业订单天数均值8.1天，环比增10.33%，同比降21.4%；原片库存在8.4天，环比增1.24%，同比降34.1%；当前市场需求整体偏弱，深加工企业开工率仍处于同期低位，各区域新接订单增量有限，南北方市场分化显著 [2] - 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7827.1万重箱，环比增219万重箱，环比增2.88%，同比增15.85%；折库存天数35.7天，较上期增1.1天；各区域库存均有不同幅度上涨 [3] - 价格与利润：大部分稳定，沙河1060 - 1090元/吨左右，华中湖北地区价格目前1080 - 1140元/吨左右，华东江浙地区市场价1260 - 1346元/吨左右；基差走强，因期货价格下跌，市场预期仓单量偏大；石油焦利润 - 67.5元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 90、 - 21元/吨左右 [15][19][20][23] - 策略：中期震荡市，上方压力1080 - 1100，下方支撑950 - 1000；跨期暂不参与；跨品种暂不参与，后期如果交易2026年通胀预期因素，则玻璃或更强，但市场不确定性因素较多 [4] 纯碱观点 - 供应：本周国内纯碱产量81.92万吨，环比增加0.96万吨，涨幅1.19%；综合产能利用率86.50%，上周85.48%，环比增加1.02%；主力下游浮法玻璃产线窄幅波动，光伏玻璃产线运行稳定 [5] - 需求：下期，浮法玻璃产线运行稳定，预估周产量在101.15万吨；光伏玻璃暂无明显波动，预估下周光伏玻璃在产产能58.22万吨 [5] - 库存：截至2026年5月7日，国内纯碱厂家总库存185.64万吨，较上周四增加4.76万吨，涨幅2.63%；其中，轻质纯碱95.41万吨，环比增加4.29万吨；重质纯碱90.23万吨，环比增加0.47万吨；去年同期库存量为170.13万吨，同比增加15.51万吨，涨幅9.12% [5] - 价格与利润：沙河地区低位价格1150 - 1160元/吨；期现商报价保持稳定，周五部分期现上小幅提高报价；厂家出厂价，华北集中在1300元/吨左右，华中集中在1120 - 1200元/吨；基差变化不大，月差走弱，仓单压力因素主导；华东（除山东）联碱利润223元/吨，华北地区氨碱法利润 - 23元/吨 [70][72][76] - 策略：中期仍有压力，上方压力1300 - 1350，下方支撑1100 - 1150；跨期暂不参与；跨品种暂不参与，后期如果交易2026年通胀预期因素，则玻璃或更强，但市场不确定性因素较多 [5] 玻璃供应端情况 - 潜在新点火产线：总计日熔量15810吨/日，涉及多个地区和企业，部分有明确计划时间，部分时间未确定 [8] - 未来潜在老线复产：总计日熔量13090吨，涉及多个地区和企业，部分有明确计划时间，部分时间未确定 [9] - 潜在冷修产线：总计日熔量15670吨/日，涉及多个地区和企业，部分有明确计划时间，部分时间未定 [10] - 产量：通常供应端二季度到三季度倾向复产，低价又限制了复产空间；1 - 3月市场减产为主，当前在产能14.5万吨/日左右；2021年产能高峰17.8万吨/日；供应端收缩预期变量主要是环保因素即湖北石油焦改天然气，但目前进度不及市场预期；复产带来的供应扩张主要是产能置换因素 [11][12] 光伏玻璃情况 - 价格与利润：截至4月初需求仍偏弱，价格小幅下降；2.0mm镀膜面板主流订单价格9.3 - 9.8元/平方米，环比下降2.05%；3.2mm镀膜主流订单价格15.5 - 16.0元/平方米，环比下降3.08% [42][44] - 产能与库存：通常4月以后产能收缩情况会减少；全国光伏玻璃在产生产线共计393条，日熔量合计88150吨/日，环比持平，同比减少7.64%；样本库存天数约45.15天，环比增加2.33% [46][48][53] 纯碱供应及检修情况 - 5月市场供应仍有一定规模减产，本周多家企业有检修情况，部分企业有检修计划 [57] - 产能利用率80.64%，上周86.50%；当前重碱周度产量来到43.11万吨/周左右；4月 - 5月是上半年检修高峰，目前玻璃端产能维持稳定，但纯碱供应过剩压力仍存 [59][60] - 库存：截止到2026年5月14日，国内纯碱厂家总库存188.17万吨，较周一增加1.35万吨，涨幅0.72%；其中，轻质纯碱100.94万吨，环比增加2.34万吨，重质纯碱87.23万吨，环比下降0.99万吨；较上周四增加2.53万吨，涨幅1.36%；个别企业出货慢，库存有所增加 [62][63]