核心观点：美伊冲突加剧全球经济K型分化 - 美伊冲突加剧全球经济K型分化，导致全球通胀更顽固、央行决策更棘手[3] - 冲突引发市场动荡：30年期美债收益率升破5%，10年期美债收益率升破4.5%，美元走强，全球风险资产大幅调整[3][12] K型分化的具体表现 - 第一层分化（国家间）：拥有AI技术（如日韩）或资源（如巴西）或两者兼有（如中美）的经济体表现优于两者皆无的经济体（如欧洲、东南亚）[3][12] - 第二层分化（产业间）：全球及中国制造业表现显著优于非制造业，4月中国制造业与非制造业PMI之差创2023年中以来新高[3][13] 分化时代的启示与挑战 - AI科技竞赛需致力于降低Token成本以提升劳动生产率[4] - K型分化使分配问题成为伦理议题，引发社会讨论（如韩国提议将AI超额利润返还全民）[4][16] - 分化时代通胀集中在可贸易部门（资源品、资本品），导致全球传导，掣肘央行降息；今年以来发达国家央行加息次数已超过降息次数[4][18] 近期高频数据印证分化趋势 - 实体经济：服务消费（如电影票房同比+50%）强劲，商品消费（如汽车零售同比-17%）低迷；地缘风险推高油运（BDTI同比+140%）及干散运价（BDI同比+141%）[5][19][20] - 物价：地缘风险推高原油价格（OPEC一揽子油价同比+80%），但上游化工品价格未同步上涨；电子行业（费城半导体指数同比+135%）价格高企，内需主导的黑色系商品（如铁矿石价格同比+10%）承压[5][22][24] - 货币金融：油价走强推升美元指数，但人民币坚挺；10年期中国国债收益率上行至1.77%，输入型通胀预期扰动仍存[5][25][27]