行业投资评级 * 报告未明确给出对有色金属行业的整体投资评级，但对多个细分金属品种及具体公司给出了“建议关注”或“买入”评级 [1][2][3][4][5][10][11] 核心观点 * 宏观与地缘：美联储新任主席沃什上任引发鹰派担忧，叠加美国CPI、PPI数据超预期，10年期美债利率突破4.5%，对黄金、白银等贵金属价格构成压力；同时，美伊谈判僵局等地缘政治不确定性也影响市场情绪 [1][42] * 板块表现：本周（报告期）有色金属板块普遍下跌，申万有色金属指数下跌7.39% [16][23]；二级子板块中，贵金属板块跌幅最大，达13.8% [19][23] * 金属品种分化：不同金属品种因供需基本面差异表现分化，例如锡受宏观情绪修复和供应偏紧支撑，价格重心上移；而镍则受宏观情绪冲击和需求疲软影响，价格重心下移 [4][5] 分品种总结 贵金属 * 价格走势：COMEX黄金周跌3.8%至4，544美元/盎司，COMEX白银周跌5.5%至76.34美元/盎司 [28] * 核心逻辑：市场担忧美联储新任主席沃什政策偏鹰派，10年期美债利率突破4.5%，叠加地缘局势不确定性，导致贵金属价格承压 [1][42] * 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等 [1] 铜 * 价格与库存：SHFE铜周涨0.2%至104，710元/吨；本周全球交易所铜库存环比增加0.4万吨，其中LME库存减少0.4万吨，COMEX库存增加0.6万吨 [2][29] * 供给端：秘鲁发布能源危机紧急法令，其铜产量占全球11.7%，需关注后续矿端产出情况 [2] * 需求端：电网与新能源消费旺盛，国内去库顺畅 [2] * 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等 [2] 铝 * 价格与库存：SHFE铝周跌0.3%至24，360元/吨；LME铝库存周减1.2万吨至34.4万吨，SHFE铝库存周增1.6万吨至50.9万吨 [29][39] * 供需基本面：供应端微幅增加，行业理论开工产能4473.4万吨，较上周增6万吨；五月中旬铝锭社会库存开始去库；铝棒开工率提升 [3] * 后市展望：短期受海外局势及国内新产能释放影响，铝价预计震荡运行；中长期受益于新能源汽车、光伏、电力等需求，铝价仍有向上弹性 [3] * 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等 [3] 镍 * 价格走势：SHFE镍周跌2.1%至14.33万元/吨，硫酸镍周涨4.7%至3.35万元/吨，高镍铁持平于1160元/镍 [4][32] * 供需分析：硫酸镍受成本支撑但需求疲软；镍铁因印尼矿山配额耗尽导致资源偏紧，而不锈钢价格下行压制钢厂对镍铁的采购需求 [4] * 后市展望：预计地缘扰动仍是核心因素，短期镍价维持震荡 [4] * 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等 [4] 锡 * 价格走势：SHFE锡周跌4.0%至409，060元/吨，LME锡周跌3.10%至52，325美元/吨 [29] * 供需与库存：原料供应偏紧格局延续；内外库存均呈去库态势；下游需求韧性较强，但以刚需采购为主 [5] * 后市展望：短期宏观难以形成趋势性驱动，锡价有望延续高位震荡；中长期因供应偏紧及AI、新能源等领域需求强劲，仍具上行动力 [5] * 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路 [5] 锂 * 价格与成本：电池级碳酸锂周跌0.1%至19.2万元/吨，电池级氢氧化锂周跌0.1%至18.5万元/吨；锂辉石成本周跌4.1%至2795.0美元/吨 [6][32] * 供需数据：供给端，本周碳酸锂产量环比涨1.0%至2.68万吨，库存环减538吨至10.19万吨；需求端，5月1-10日电动车销量22.6万辆，同环比-13%/+27%，渗透率55.5% [6] * 市场状态：锂盐企业生产平稳，但下游正极材料厂和电池企业对高价锂的采购意愿显著下降 [6] * 后市展望：预计短期维持供弱需强格局，锂价高位震荡 [10] * 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等 [10] 钴 * 价格走势：电解钴周涨1.0%至42.5万元/吨，硫酸钴周跌1.1%至9.35万元/吨，钴中间品持平于25.9美元/磅 [10][32] * 市场情况：钴盐厂家开工偏低，需求保持平淡，下游企业以消耗库存为主 [10] * 后市展望：预计短期钴价上有顶下有底，钴盐价格偏稳运行 [10] * 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等 [10] 重点公司盈利预测 * 山金国际 (000975.SZ)：投资评级为“买入”，预计2026年EPS为1.56元，对应PE为16.04倍 [11] * 赤峰黄金 (600988.SH)：投资评级为“买入”，预计2026年EPS为2.71元，对应PE为13.91倍 [11] * 洛阳钼业 (603993.SH)：投资评级为“买入”，预计2026年EPS为1.47元，对应PE为12.84倍 [11] * 中国宏桥 (01378.HK)：投资评级为“买入”，预计2026年EPS为3.26元，对应PE为9.66倍 [11] * 中钨高新 (000657.SZ)：投资评级为“买入”，预计2026年EPS为3.15元，对应PE为17.90倍 [11]