报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告核心聚焦于生猪养殖行业，认为当前猪价处于窄幅震荡格局，供给端压力边际缓和但整体仍充足，需求端改善有限，预计5月将维持区间窄幅震荡[3][14] - 行业产能去化进程尚未加速，尽管能繁母猪存栏连续小幅下滑，但养殖户尚未进入恐慌性淘汰母猪阶段[22] - 二次育肥（二育）入场积极性增强，对当前猪价形成一定托底力量，但冻品库存压力仍在累积[4][21] - 仔猪价格和补栏情绪出现边际修复，但由于养殖利润仍处深度亏损区间，补栏预期尚未完全扭转[5][24] 根据相关目录分别进行总结 周观察：猪价窄幅震荡，二育托底增强但产能去化尚未加速 - 生猪价格与供给：截至5月15日，全国生猪均价9.55元/公斤，环比下降1.55%，同期日屠宰量16.46万头，环比增长1.84%，供给释放快于需求改善[3][14] - 出栏体重与压栏意愿：截至5月14日，全国、集团场、散户出栏均重分别为128.80公斤、125.43公斤、146.76公斤，较上周分别下降0.05公斤、0.09公斤、0.26公斤[3][14] - 肥标价差：150kg肥猪较120kg标猪溢价回落至0.10元/公斤，抑制进一步压栏[3][14] - 后市展望：5月需求难有明显增加，预计猪价将保持供给充足背景下的区间窄幅震荡[3][14] - 二次育肥（二育）动态：2026年5月上旬，二育占实际销量比重为1.79%，较4月下旬回升0.45个百分点；二育栏舍利用率截至5月10日为42.8%，较4月30日回升5.9个百分点，入场积极性增强[4][20][21] - 冻品库存：截至5月14日，全国冻品库容率升至24.93%，较5月7日提升0.13个百分点，库存仍在被动累积[4][21] - 能繁母猪产能：涌益口径显示，4月能繁母猪存栏环比下降0.11%，连续第二个月负增长；国家统计局数据显示，一季度末全国能繁母猪存栏3904万头，较2025年末下降57万头[22] - 淘汰母猪意愿：截至5月14日，高胎淘母价格相对商品猪折扣比例升至78.09%，行业尚未进入大范围恐慌性淘母阶段，加速去产能尚未启动[22] - 仔猪市场：截至5月12日，7kg仔猪价格257元/头，较5月8日上涨4.47%，较4月14日累计上涨约24.76%[5][24] - 养殖利润：截至5月14日，销售仔猪头均利润为-23元/头，较上周改善11元/头；自繁自养商品猪头均利润为-323.29元/头，较上周减亏16.63元/头，均处亏损区间[5][24] 本周市场表现（5.11-5.15）：农业板块跑输大盘2.04个百分点 - 指数表现：本周（5月11日至5月15日）上证指数下跌1.07%，农业指数下跌3.11%，跑输大盘2.04个百分点[7][29] - 子板块与个股：子板块中饲料板块领涨；个股方面，天邦食品上涨15.12%、粤桂股份上涨8.98%、傲农生物上涨7.36%领涨[7][29][35] 本周重点新闻（5.11-5.15） - 政策调控：农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，并适当收紧调控区间[6][36] - 储备肉交易：华储交易所于5月13日及14日进行中央储备冻猪肉轮换出库和轮换收储竞价交易，各2万吨[6][36] 本周价格跟踪（5.11-5.15） - 生猪及相关：5月15日，全国外三元生猪均价9.65元/公斤，较上周下跌0.12元/公斤；仔猪均价20.71元/公斤，较上周上涨0.40元/公斤；自繁自养头均利润-343.24元/头，环比减少16.64元/头；外购仔猪头均利润-213.54元/头，环比减少29.35元/头[8][38][39] - 禽类：白羽鸡鸡苗均价3.32元/羽，环比上涨1.22%；毛鸡均价7.56元/公斤，环比下跌0.26%；黄羽肉鸡中速鸡均价11.55元/公斤，环比下跌4.15%[38][39][40][42] - 其他农产品：牛肉均价66.39元/公斤，环比下跌0.39%；草鱼价格17.07元/公斤，环比下跌0.12%；生鲜乳均价3.02元/公斤，环比持平[38][39][44][46][47] - 大宗商品：玉米期货结算价2363.00元/吨，环比下跌0.13%；豆粕期货结算价2340.00元/吨，环比下跌1.10%[38][39][54] - 糖：NYBOT11号糖收盘价14.78美分/磅，环比上涨0.61%；郑商所白砂糖期货收盘价5437.00元/吨，环比下跌0.09%[38][39][56] 主要肉类进口量 - 猪肉进口：2025年11月猪肉进口6.00万吨，同比下降34.3%[58] - 鸡肉进口：2025年11月鸡肉进口0.64万吨，同比下降83.7%[58] 饲料产量 - 工业饲料：2026年3月全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%[63]