报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但提供了细分行业的景气度判断和具体公司的投资建议 [2][3] 报告核心观点 * 运动品牌On昂跑FY26Q1业绩表现强劲，营收首次突破8亿瑞士法郎，亚太市场（尤其是中国和韩国）增长尤为亮眼，公司上调全年指引并完成高层人事调整，未来发展势能看好 [1][10][11][13][14] * 2026年4月美护（美容护肤）线上销售整体偏弱，部分品牌GMV同比下滑，但大促活动尚未全面开启，后续有待放量观察 [1][15][16][18] * 2026年3月服装零售额同比增长7%，持续处于高增区间，尽管受天气影响环比有所降速，但报告认为最差时期已过，看好服装板块未来的弹性和增长潜力 [1][23] 周观点总结 * On昂跑FY26Q1业绩分析：FY26Q1营收同比增长14.5%至8.32亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长26.4% [10]。亚太地区销售额同比增长44.4%至4.51亿瑞士法郎，占全球营收的20% [10]。分渠道看，DTC和批发渠道均实现双位数增长；分产品看，服饰品类增长最快，同比增幅达45.1% [11]。公司FY26Q1毛利率提升430个基点至64.2%，净利润率提升至12.4% [13]。公司上调2026年全年净销售额指引至至少35.1亿瑞士法郎（固定汇率计增长至少23%），并预期全年毛利率至少达64.5% [14]。 * 4月美护线上销售跟踪：2026年4月，毛戈平在主流电商平台GMV为1.77亿元，同比下降0.91% [15]。巨子生物旗下可复美品牌GMV为2.19亿元，同比下降25%；可丽金品牌GMV为4613万元，同比下降35% [16]。若羽臣旗下绽家品牌在三大平台GMV均实现高速增长，其中天猫渠道同比增长187% [17]。上美股份旗下韩束品牌GMV在抖音和天猫渠道分别同比下降46%和62% [18]。 行业数据跟踪总结 * 服装零售：2026年3月服装零售额同比增长7%，环比虽降速但仍处高增区间 [23]。 * 化妆品零售：2026年3月化妆品类零售额同比增长8.3%，环比1-2月增速提升3.8个百分点 [34]。 * 原材料价格：报告期内（2026年5月中旬），328级棉现货价17960元/吨，周涨0.09%；美棉CotlookA指数96.65美分/磅，周涨3.04%；粘胶短纤13950元/吨，周涨0.72%；涤纶短纤8100元/吨，周跌0.37% [25][26]。COMEX黄金期货收盘价4243美元/盎司，近两周下跌11.43% [25]。 投资建议总结 * 弹性方向：推荐李宁（目标高单位数增长、新系列与开店空间）、比音勒芬（主品牌恢复、新品牌拓展）、家纺板块（罗莱生活、富安娜、水星家纺，大单品与线上驱动）以及海澜之家（拓展奥莱业态、主业恢复、高分红） [36]。 * 确定性方向：推荐纺织原材料板块，因其景气度延续、业绩韧性突出，重点公司如新澳股份，并关注百隆东方、富春染织等 [36]。 * 美护板块： * 修复方向：推荐巨子生物（低基数与新品周期）、珀莱雅（管理层焕新与新品周期）、倍加洁（子公司高增） [37]。 * 高端方向：推荐毛戈平（东方美学心智、拓展护肤香水线） [37]。 * 大众性价比方向：推荐若羽臣、上美股份（高需求、渠道敏感、多品牌矩阵） [37]。 上周行情回顾总结 * 指数与板块表现：上周（2026.05.08-05.16）沪深300指数下跌0.25%，纺织服装板块上涨0.16%，在29个一级行业中涨幅排名第5 [38]。美容护理板块在29个一级行业中涨幅排名第26 [38]。 * 纺织服装个股：维科技术、安奈儿涨幅居前；棒杰股份、周生生跌幅居前 [38]。 * 美容护理个股：吉宏股份、丽臣实业涨幅居前；逸仙电商、毛戈平跌幅居前 [43][44]。 行业新闻动态总结 * 全国纺织行业劳模工匠在石家庄开展技术帮扶活动，与企业签订技术帮扶合作意向书 [45][46]。 * 嘉兴举行服装行业数智技术对接交流会，推动传统产业数字化转型，当地已培育45家省级数字化服务商 [47][48]。 公司动态总结 * 稳健医疗：发布股份回购预案，拟以自有资金2-4亿元回购股份，回购价格上限48元/股，回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [51]。