总量研究 - 2026年4月居民新增中长期贷款为-3408亿元，1-4月累计仅新增1199亿元，显著低于2021至2025年同期均值11815亿元，反映二手房成交热度尚未传导至新房市场，居民可能处于“微弱的被动加杠杆状态” [3][6] - 2026年4月社融新增0.62万亿元，远低于Wind统计的14家机构预测中位数1.20万亿元，社融存量同比增长7.8%，较前值下降0.1个百分点，金融数据整体偏弱 [9][10][11] - 4月新增人民币贷款为-100亿元，自2025年7月后再次负增，居民短期和中长期贷款均同比少增，企业中长期贷款同比少增6600亿元，仅票据融资新增12429亿元进行冲量 [11][12] - M1同比增长5.0%，M2同比增长8.6%，剪刀差走阔，M1下降或与居民新增存款同比减少有关 [12] - 报告预计10年期国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5% [14] 金融工程 - 研究基于股票分钟振幅划分价格跳跃状态为“峰、岭、谷”，构建了17个有效因子，部分因子多空年化收益表现突出，如价岭分钟收益因子年化收益25.9%，价格跳跃成交额相关性因子年化收益31.2% [18][19] - 基于6个具备独立alpha的因子构建合成因子，其多空年化收益达32.9%，年化IR为3.34，最大回撤10.64% [20] - 基于合成因子构建的指数增强组合，沪深300增强组合超额年化收益5.9%，中证500增强组合超额年化收益11%，中证1000增强组合超额年化收益10.7% [20] 中小盘与次新股 - 联讯仪器：国内高端测试仪器设备企业，2024年在中国光通信测试仪器市场份额达9.9%，位列行业第三，是全球少数能量产供货400G、800G及1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商 [22][23] - 视涯科技：全球硅基OLED微显示领域龙头，2024年在全球XR设备硅基OLED出货量中市占率达35.2%，排名全球第二、国内第一，已与某全球XR领域龙头客户签署协议，锁定2026年起每年数百万片大额订单 [24] - 易思维：国内汽车制造机器视觉领军企业，2024年在中国汽车制造及汽车整车制造机器视觉市场的占有率分别达13.7%和22.5%，均位居行业首位 [24] TMT（传媒、计算机、电子、通信） - 传媒：快手正评估分拆旗下视频生成大模型业务可灵AI，其当前年化收入（ARR）已达5亿美元；恺英网络设立AI内容公司时光川行，专注于AI微短剧与AI漫剧一体化制作；AI短剧数量已达12.2万部，在短剧中占比超过95% [26] - 计算机：阿里巴巴2026财年Q4 AI相关产品收入占阿里云外部商业化收入比例首次突破30%，季度收入达89.71亿元，AI相关产品ARR已突破358亿元；公司CEO表示未来资本支出或将超过最初宣布的3800亿元 [32] - 计算机：腾讯控股2026年Q1资本开支319.36亿元，同比增长16%，管理层表示下半年随着国产芯片供应逐步释放，资本开支会明显提升 [33] - 电子：2026年5月11日至15日，电子行业指数涨3.98%，半导体涨6.85%；中芯国际Q2收入指引环比增长14%到16%，毛利率指引为20%-22%；华虹半导体Q2收入指引为6.9亿至7.0亿美元，毛利率指引区间提升至14%至16% [54][57] - 通信：鸿海全光CPO交换机柜已向英伟达提前出货，目标从2026年超1万台上修至2026至2027年合计超5万台；Tower半导体与其最大客户签署硅光子合同，预计将带来2027年13亿美元收入 [78] 大消费（农林牧渔、商社、食品饮料） - 农林牧渔：截至5月15日，全国生猪均价9.55元/公斤，环比下降1.55%；5月上旬二育占实际销量比重为1.79%，较4月下旬回升0.45个百分点；全国冻品库容率升至24.93% [37][38] - 商社：林清轩推出美白精华油，已取得国家药监局美白祛斑特证；敷尔佳新品方胖子湿敷膜系列天猫旗舰店单链接销量突破40万件，连续6周位列天猫精华湿敷棉片热销榜TOP1 [44][45] - 食品饮料：贵州茅台官宣上调四款非标产品自营零售价；报告判断白酒行业二季度业绩下滑幅度将持续收窄，下半年有望同比转正；维持2026年下半年原奶周期有望企稳回升的判断 [60][61] 金融（非银金融、银行） - 非银金融：本周（5月11日-15日）日均股基成交额3.91万亿元，环比增长7.8%；截至5月14日，两市两融融资规模达2.9万亿元，创历史新高；衍生品交易监督管理办法正式稿发布，将于2026年11月16日起施行 [64][65] - 银行：2026年Q1商业银行净利润同比-3.73%，结构分化显著，城商行同比+9.70%，农商行同比-30.24%；商业银行净息差为1.40%，较2025年末收窄2个基点 [95][96][98] 周期（医药、煤炭公用、化工） - 医药：2026年5月小核酸领域交易合作活跃，涉及MASH、减肥、乙肝等治疗领域；Madrigal引进的siRNA新药ARO-PNPLA3在I期临床中单次给药12周后肝脏脂肪最多减少46% [70] - 煤炭公用：截至5月15日，秦港Q5500动力煤平仓价为838元/吨，环比上涨4元/吨；京唐港主焦煤报价1770元/吨，环比上涨60元/吨；报告判断动力煤价格后续震荡走强趋势明确 [85] - 化工：工信部发布2026年度工业节能监察通知，将对烧碱、聚氯乙烯等行业开展节能监察，重点对电石法聚氯乙烯生产企业实现全覆盖；本周跟踪的123种产品中，季戊四醇、顺丁橡胶等去库明显 [88][90][91]