报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [5] 报告核心观点 - 短期来看，津巴布韦出口配额尚得初步批准，而江西锂矿换证、海外矿端扰动对供给约束继续强化；需求侧承接韧性强，预计锂价将在整理消化完毕后开启新一轮上涨 [3] - 钴板块方面，中间品到港延后继续强化原料偏紧逻辑，随着三元及钴酸锂排产逐步修复、补库需求释放，钴盐价格存在阶段性修复空间 [3] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [8] - 锂板块：供给扰动与高需求共振，高位震荡中偏强逻辑未改 [8] - 钴方面：成本支撑依旧明显，需求修复缓慢，市场延续震荡整理 [8] - 权益端与商品端此前已定价了锂价20万/吨的预期，短期部分兑现、震荡消化系交易行为，基本面尚未发生显著改变；随着二季度供需紧张态势持续，依然看好5月底至6月上旬，商品端与权益端逐步共振上行 [13] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：韬光养晦，行情蓄势待发 - 期货端：无锡盘2609合约周度跌2.03%至18.82万元/吨；广期所2609合约周度跌3.95%至18.88万元/吨 [8][12] - 锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2765美元/吨，环比上周五下降27美元/吨 [8][12] - 碳酸锂价格回调，现货成交放量：周内锂辉石、云母、澳洲CIF价格均呈下跌走势；本周碳酸锂市场价格突破新高后，迅速回调到19万/吨附近；贸易环节碳酸锂成交量放大 [13] - 碳酸锂供需数据：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升0.47%、周度库存量环比下降1.22% [13] - 新能源车需求数据：据乘联分会，5月1-10日全国乘用新能源车零售同比下降13%，环比增长27%，5月动力电池维持正常轨道增长 [13] - 锂盐价格：据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为19.20-20.05万元/吨，均价较前周上升3.09%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为17.88-18.67万元/吨，均价较前周上升3.21% [13] - 原料偏紧格局延续，钴盐价格企稳修复：钴中间品持货商继续坚守26美元/磅以上报价；受刚果（金）货源滞留南非港口及非洲运力紧张影响，大批量到港时间预计延后至6-7月 [14] - 钴产品价格：根据SMM数据，上周电解钴价格为42.50-42.55万元/吨，均价较前周下降0.05%；硫酸钴价格逐步止跌回稳，9万元/吨以下低价资源明显减少 [14] - 下游材料价格：根据SMM数据，本周磷酸铁锂价格6.47-6.68万元/吨，均价较前周上升2.22%；三元材料622价格为20.20-20.44万元/吨，均价较前周上升0.05% [14] 二、公司与行业动态 - 行业动态：印度与俄罗斯就关键矿产合作协议进行深入谈判，协议重点将放在锂和稀土等关键矿物上，有望在两个月内签署 [16] - 雅化集团：公司部分董事及高管拟于2026年6月5日至9月4日期间通过集中竞价方式合计减持不超过76万股，占剔除回购专户后总股本的0.07% [16] - 大中矿业：公告拟发行可转债募资不超过25亿元，用于湖南省临武县鸡脚山矿区通天庙矿段2,000万吨/年锂矿采选尾一体化项目（一期）、年产4万吨碳酸锂项目及偿还银行贷款 [16] 三、新能源材料核心数据：锂钴产量与价格均见分化 3.1 新能源金属材料：4月各品种产量涨跌分化 - 碳酸锂4月产量环比上升5%，同比上升29% [18][19] - 氢氧化锂4月产量环比上升2%，同比上升22% [18][19] - 硫酸钴4月产量环比下降4%，同比下降36% [20] - 氯化钴4月产量环比下降15%，同比下降24% [20] - 四氧化三钴4月产量环比下降6%，同比下降32% [30] - 磷酸铁锂4月产量环比上升9%，同比上升76% [30] - 钴酸锂4月产量环比下降13%，同比下降19% [27] - 三元材料4月产量环比下降4%，同比上升30% [27] - 锰酸锂4月产量环比上升14%，同比持平 [29] - 动力/储能电池3月库存量环比分别变化9.99%/-2.80% [29] 3.2 锂产品进出口：3月锂精矿进口量环比回升 - 碳酸锂3月出口量环比下降21%，同比上升114% [38] - 碳酸锂3月进口量环比上升2%，同比上升48% [38] - 碳酸锂3月进口单价环比下降20%，同比下降6% [39] - 氢氧化锂3月出口量环比下降29%，同比下降56% [46] - 氢氧化锂3月净出口量环比上升366%，同比下降318% [46] - 氢氧化锂3月出口单价环比下降8%，同比下降14% [50] - 锂精矿3月进口量环比上升38%，同比上升30% [50] 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升，库存环比下降 - 中国碳酸锂周度产量环比上升0.47% [51][52] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降1.22% [51][52] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.2天 [53] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升，三元材料周度库存量环比上升 - 磷酸铁锂周度库存量环比上升1.23% [59][60] - 三元材料周度库存量环比上升2.07% [59][60] 3.5 钴环节库存：4月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品4月库存环比下降12.83% [62] - 氯化钴4月库存环比下降13.30% [62] - 电解钴4月库存环比下降11.32% [64] - 电解钴4月社会库存天数环比下降20.6天 [64] 3.6 新能源金属材料价格：锂价走强，钴镍品种走势分化 - 电池级碳酸锂周均价上升3.09% [66] - 工业级碳酸锂周均价上升3.16% [66] - 电池级氢氧化锂周均价上升3.21% [67] - 锂精矿周均价上升2.70% [67] - 钴中间品周均价持平 [75] - 电解钴周均价下降0.05% [75] - 碳酸钴周均价下降0.77% [77] - 氯化钴周均价上升0.06% [77] - 硫酸钴周均价持平 [80] - 四氧化三钴周均价持平 [80] - 三元前驱体622周均价下降0.01% [83] - 三元材料523周均价上升1.34% [83] - 三元材料622周均价上升0.05% [85] - 磷酸铁锂周均价上升2.22% [85] - 六氟磷酸锂周均价上升3.02% [94] - 磷酸铁周均价上升1.34% [94] 3.7 稀有金属与小金属价格：品种轮动分化，价格涨跌各异 - 镨钕氧化物周均价下降2.16% [96] - 钕铁硼毛坯N35周均价下降2.25% [96] - 黑钨精矿、仲钨酸铵周均价分别下降14.82%、下降13.33% [96] - 钼精矿周均价上升8.15% [96] - 海绵锆周均价持平 [103] - 镁锭周均价下降0.85% [103] - 锑锭周均价持平 [101] - 精铟周均价上升4.83% [101]